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財金解碼——認可磷酸鐵技術 寧德時代積極佈局 鋰電材料股湧現新商機

        全球電動車龍頭特斯拉最近宣佈,旗下電動車系列(主要為Model 3)將使用磷酸鐵(LPF)鋰電池,作為特斯拉主要供應商寧德時代(300750)亦積極佈局,於今年5月與二氧化鈦生產商中核鈦白(002145)成立合資項目,共投資100億元(人民幣,下同),推進光伏、風電、儲能等綜合智慧新能源項目。

        二氧化鈦俗稱鈦白粉,因其具有紫外線吸收和光催化殺菌性能,是油漆和塗料行業中使用最廣泛的白色顏料材料,但近年這款納米材料湧現新的商機,就是能進入磷酸鐵鋰電池的生產領域。

  滙豐發佈鋰電池物料報告指,磷酸鐵是電動車及儲能市場增長最快的陰極材料,估計在在2020至25年間磷酸鐵需求達到複合年均增長率50%下,其產能將以複合年均增長率40%增長。該行相信,磷酸鐵作為一種新型電池陰極材料,將有助於支援中國高端製造業中的自給自足。

  根據澳洲鋰業的數據,中國供應全球磷酸鐵供應的98%。滙豐認為,特斯拉對磷酸鐵技術的認可,是電動車界的大事件,因此看好內地最大的兩家二氧化鈦生產商龍佰集團(002601)和中核鈦白。

看好龍佰和中核鈦白

  滙豐予兩家公司評級均為「買入」,升龍佰目標價由47.7元至63.1元,另外將中核鈦目標價由17.6元升至24.3元。

  目前中國與美國在全球二氧化鈦供應上差不多處半壁江山,而龍佰集團更是亞洲最大的二氧化鈦生產商,公司於8月中旬早已向中證監會提交《境外首次公開發行股份審批》材料,9月隨即傳出其有意赴港上市集資8至10億美元的報道,據悉是為新能源電池領域的合作、收購及新建項目上馬鋪路。

  中核鈦白與寧德時代的強強聯合,亦受市場關注。廣發證券指出,兩家公司共同拓展儲能市場。電化學儲能以固定形式能源存儲為主,應用場景主要分為發電、電網、用戶等三方面,根據CNES數據,截至去年底止,中國電化學儲能累計裝機3.3GW,按年增長91.2%,意味公司業務正走進新的高速賽道。

  滙豐指出,龍佰及中核鈦白都可以利用生產二氧化鈦過程衍生的副產品來製造磷酸鐵,這個副產品除了生產磷酸鐵外,便幾乎無其他市場價值,以副產品製造磷酸鐵較主流的磷酸鐵生產技術的成本低一成,這將為兩家公司帶來低成本的競爭優勢,估計至2023年,龍佰和中核鈦白的副產品可以生產185萬噸磷酸鐵,是去年中國全國磷酸鐵產能的5倍。

  目前全球六成的二氧化鈦用於塗料生產,下遊應用領域有塗料、塑料、造紙、油墨、化纖、橡膠等,涉及房地產、汽車工業、裝飾紙等行業。過去多年,中國房地產市場的增長一直是其業務的主要驅動力,最近中央加大監管房地產力度,為傳統二氧化鈦市場需求蒙上了一層陰影,但鋰電池產業似為二氧化鈦業務帶來新活水。

建設首個磷酸鐵生產線

  事實上,龍佰和中核鈦白都正在建設其首個磷酸鐵的生產線,希望與其二氧化鈦業務垂直整合。滙豐相信,這些專案將比預期更早上馬,從而顯著提高收益。對於龍佰,該行預測2020至23年間每股盈利以34%的複合年均速度增長,高於市場預測的28%,同期中核鈦白每股盈利則以50%複合年均速度增長,較外界預期的43%為高,故此其對龍佰及中核鈦白於2023年的收入較市場共識分別高7%和25%。

  以往二氧化鈦價格曾經暴升暴跌,主要是內地產能於2011年及2015年分別暴升82%及50%,期間二氧化鈦價格從2萬元大跌至1.2萬元,跌幅達40%,差價(spread)更從1.2萬元跌至8000元,接近盈虧平衡點,這給行業帶來沉重打擊。不過,滙豐相信,未來三年二氧化鈦價格只會窄幅波動,並預測行業平均價差將從今年1萬元小幅上升至2022至23年的1.05萬元,原因是自2015年以來行業政策和市場環境的變化,結構上限制了二氧化鈦產能。



龍佰回吐至26元

公司動向:9月傳出A股龍佰集團計劃來港上市。

最近業績:9月底止第三季度營收153.06億元人民幣,按年升53.97%,期內淨利潤38.31億元人民幣,升96.48%。

股價走勢:9月乘着赴港上市消息炒上38元人民幣高位,其後無以為繼,股價回吐至26元人民幣整固。

大行評估:華創證券予其「強推」評級,目標價46.2元人民幣。



中核鈦白12.7元整固

公司動向:9月宣佈與寧德時代的合資公司擬投資100億元人民幣建設新能源發電項目。

最近業績:9月底止第三季度營收39.85億元人民幣,按年上升46.77%。

股價走勢:8月初股價見20.6元人民幣的52周高,其後反覆回落跌穿所有均線,近期在12.7元人民幣整固。

大行評估:廣發證券維持其「買入」評級,目標價19.7元人民幣。





港股氣氛好轉買盈富

  美國上月通脹超預期觸發美國科技股下跌,但港股在金融股及其他科技股帶動下上升。恒指低開140點後,午後曾高見25324點,一度升328點,最後收報25247點,升251點;國指升137點,收報9048點;恒生科技指數升114點,收報6464點,成交1363億元。

  騰訊(700)股價收報477.6元,跌1.7%,大摩指騰訊第三季收入1420億人民幣(按年升13%及按季升3%),低於該行及市場預期2%,營運溢利亦低預期2%,純利近320億人民幣(按年跌2%及按季跌7%),低於該行及市場預期分別1%及6%。

  騰訊旗下網遊業務表現優預期,抵銷了廣告及社交平台業務疲弱影響,商業業務則符合預期,維持目標價650元。

  其他科技股方面,阿里巴巴(9988)、美團(3690)及京東(9618)各升1%。小米(1810)升2%,收報21.05元,快手(1024)升6.9%,收報99.7元,嗶哩嗶哩(9626)收報656元,升4%。手機相關股瑞聲(2018)公佈季績後股價升5.9%,比亞迪電子(285)升6%,通達(698)升19%,舜宇(2382)升4%。但晶股華虹半導體(1347)跌4.5%。其餘藍籌,滙控(005)收報45.45元,升0.3%,友邦(1299)收報82.95元,升0.4%,領展(823)升2%。

  內房股續彈,旭輝(884)升12.5%,奧園(3883)升11.9%,龍光(3380)升9.2%,合景泰富(1813)及融創(1918)各升8%,世茂(813)、萬科(2202)及恒大(3333)各升6%,龍湖(960)、潤地(1109)及碧桂園(2007)各升5%。內銀及內險股造好,民行(1988)及招行3968)各升4%,中國平安(2318)升3.7%。券商股廣發證券(1776)升6.7%,中金(3908)升4%。內需股統一企業中國(220)第三季純利按年升近4%,優於市場預期,股價急升14%。教育股希望教育(1765)升22.5%,新東方在線(1797)升14%。

  恒指周三低見24481點,曾跌331點,是一個很陰濕的最後震倉,尾市卻可倒升199點高見25013點造陽燭,昨日低開後又可以接近全日高位大陽燭收市,收復十天及五十天線,技術走勢好轉,確有機會造頭肩底的右肩,短期反彈至接近100天線26128點水平機會大,如是者簡簡單單買盈富基金(2800)便可,昨日收報25.44元,升1.1%。

財金解碼 本報記者

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