財金解碼——京東獲大行看好 阿里前景不明朗 電商股表現有待改善

        內地第三季經濟增長大幅放緩,對零售消費最敏感的電商業務首當其衝,京東(9618)季度表現不能說好,但市場憧憬其第三季業務增長勢頭持續,券商紛紛上調其目標價,反而阿里巴巴(9988)前景不明朗,公司下修2022財年的收入預測至按年增長20%至23%,是未來數季低迷的預警。

        受主力業務客戶管理收入(CMR)按年增長放緩至3%,以及對商業分部內關鍵策略領域的投入加大等影響,阿里截至9月底止第二財季營收錄2006.9億元(人民幣,下同),期內經調整後淨利潤按年減少39%至285.24億元,兩者均遜預期。

  阿里季績主要有兩大弱點:第一、季內CMR按年增長放緩至3%,較第一財季按年增長14%明顯更差,但第二財季整體營收仍有29%按年增長,是因為去年10月收購高鑫零售後將其營收併入財報所致,若撇除該項收購,阿里營收按年僅增長16%;第二、第一財季阿里雲損失單一大客的不利影響延續至第二財季,令阿里雲業務按年增長僅33%,否則由阿里深耕多年的雲業務理應可以助其更快走出谷底。

受螞蟻遭打壓影響

  阿里電商表現較京東更疲軟,便不能只歸咎零售市場低迷的單一因素,應該是阿里與其關連機構螞蟻集團(支付系統)的協同效應遭到打壓更有直接關係,螞蟻小額借貸在一定程度盤活了阿里電商業務,沒有螞蟻全力支援,阿里需要重新打造更多增值服務增加協同效應,而財季亦反映阿里積極朝這方向發展。

  滙豐預見阿里的本地服務將有更有協同效應,季內餓了麼AAC按年增長28%,定單量按年增長30%,而非餐食飲配送(例如雜貨/醫療保健)業務表現尤為強勁,高德、本地生活和飛豬組成的生活服務板塊,交易使用者按年增長200%,這些都揭示阿里如何通過多重策略方式推動增長。滙豐維持其「買入」評級,目標價由200美元微調至190美元。

  此外,阿里將戰線擴展至下沉(鄉鎮縣等)市場,季內淘特的AAC超過2.4億,接近淘寶的每日活躍用戶(DAU)的一半,其中一半為淘寶應用App內新鮮農產品的買家。淘菜菜 (社區市場)GMV按季增長150%, 提升阿里消費者購買行動的頻率,這樣令購買者的終身價值或較通過交叉銷售方式更加高,為未來增長奠定了堅實的基礎。

  不過,阿里在全球化方面亦有亮點,中國境外AAC增長至2.85億,收入按年增長34%。季內旗下東南亞電商Lazada的定單按年增長逾82%,土耳其電商Trendyol的季度GMV按年增長超過80%,滙豐預計阿里將繼續這類策略性投資,2022下半財年將再投入多210億元。

  相比下,京東前景更獲券商青睞,除了染藍是股價短線向上的催化劑,券商亦不太擔心其第三季虧損持續。不過,摩通估計公司今年第四季之後經調整純利及毛利可回復按年正增長,重申其「增持」評級,上調目標價由370港元升至390港元。

  京東第三季營收2187.08億元,按年升25.54%;虧損28.07億元,去年同期淨利潤75.6億元。

電商板塊首選京東

  高盛指京東上季業績穩固,再次展示公司於「在線零售+綜合供應鏈」模式在同業中的獨特優勢,儘管期間內地消費趨勢普遍疲軟,但京東仍能獲得更多份額,而用戶增長健康,帶動收入增長顯著超過行業,重申其「買入」評級,維持目標價477港元。

  大和表示,京東第三方平台服務收入及成本控制有驚喜,上調目標價15%,並指京東上季用戶增長強勁,按年達25%,帶動第三方平台服務,以至京東零售有顯著增長,京東零售毛利率亦勝預期,而旗下社區購物平台京喜拼拼虧損亦較預期小,形容其為電商板塊的首選股,升其目標價由370港元調高至425港元。



阿里跌穿所有均線

公司動向:斥資4000萬元人民幣入股大眾公用A旗下出行業務,注資後持有大眾山行一成權益。

最近業績:至9月底止第二財季營收按年增29%至2006.9億元人民幣。

股價走勢:10月初曾見52周低132元後反彈,近期走勢轉弱,再度跌穿所有均線及穿140元關。

大行評估:滙豐予其「買入」評級,降其美股阿里目標價至190美元(約185.25港元)。



京東重上350元

公司動向:旗下探索研究院與Nvidia於內地建首個SuperPOD架構的計算集群。

最近業績:期內收入2187.1億元人民幣,按年增25.5%,純利盈轉虧,蝕28.06億元人民幣。

股價走勢:8月底曾見52周低236.4元,其後反覆向上,突破所有均線,近期重上350元樓上。

大行評估:瑞信予其「買入」評級,目標價465元(折算美股京東約119.23美元)。



比亞迪有望再創新高

  上周五杜指回軟,但納指曾創歷史新高,可惜對港股幫助不大,受科網股及滙控弱勢拖累下,恒指失守兩萬五關。美匯指數升至96.14,是15個月高位,不理亞太區股市。在亞洲時段,美股杜指期貨升0.4%,納指期貨最升0.2%。11月的第4個周四是感恩節,接下來的周五是美國聖誕節大採購的開始,當天美國商場一般都會推出大量的打折優惠和促銷活動,股市亦通常造好。

  內地一年和五年期LPR維持3.85%和4.65%符預期,連續第十九個月不變,上證綜指全日升21點或0.6%,收報3582點,滬深兩市成交額共1.25萬億人民幣。恒指昨日早段曾升49點一度高見25099點,午後倒跌180點一度低見24869點,最後跌98點,收報24951點,四連跌;國指跌0.4%,收報8929點;恒生科技指數跌0.7%,收報6410點,大市成交1292億元,滬深港通南下交易共淨流出3.9億元人民幣。將獲納入恒指的京東(9618)及網易(9999)各升1.9%及3%,新奧能源(2688)及華潤啤酒(291)各升2.6%及1.2%。

  標普報告指,阿里巴巴(9988)在中國日益嚴峻的經營環境下,收入增長將進一步放緩,其淨現金頭寸可能會有約2500億至2800億元人民幣,低於2021財年的2920億元人民幣。標普將截至2022年3月31日財政年度收入的增長預測調整為20%至23%,低於之前25%至35%的預測。京東(9618)在第三季度約25.5%的強勁增長相對佳,因其在平臺上增加了新的商戶。阿里巴巴昨日跌1.5%,京東升1.9%。

  汽車股長汽(2333)升8.1%至36.7元,中金上周五參加了廣州車展媒體日,並參觀了長汽旗下各品牌展位及新品發佈會,維持對長汽「跑贏大市」評級及H股目標價45元。就長汽推出機甲科技新品類,指全球首搭4顆激光雷達的品「沙龍」,有望重塑40萬至80萬人幣豪華純電市場新生態。吉利汽車(175)升4.2%,大摩表示以銷量而言,吉利料今年11月和12月的銷售量可能比10月增長20%,而2022年銷售目標或將是170萬輛。

  大和上調比亞迪(1211)2022至23年每股盈利預期5至12%,以反映其強勁之新能源車產品線,以及2022至2023年可靠的外部電池出貨量展望,目標價升至435元。昨天收報317元,升5%,相信好快突破歷史新高324.6元,看來怎樣也要儲入一些貨底守門口。

財金解碼 本報記者

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