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  • 2022年5月26日 星期四

財金解碼|部份估值仍偏低 新奧能源走勢佳 燃氣股配合國策可吸納

        港股本周只餘下兩天交易日,市場觀望味濃,投資者早已收拾心情等待2022年開局,近日買賣兩閒,港股交投只有629億港元。所謂「十個牛皮九個淡」,恒指昨日亦下跌194點,23000點關口備受考驗。燃氣股始終配合國家減排國策,部份燃氣股估值仍偏低,在選股看國策的大前提下,燃氣股值得投資,當中北京控股(392)屬國企龍頭股,但預測市盈率不足5倍,確實超值。藍籌新貴新奧能源(2688),近月藉藍籌身份護盤,在燃氣股中走勢較佳,前景仍可看好。至於港華燃氣(1083)會變身為智慧能源公司,亦有中華煤氣(003)在幕後支持,亦可以伺機吸納。
        中國今年10月正式向《聯合國氣候變化框架公約》秘書處提交新的減排目標,將2030年非化石燃料在一次能源消費比例由原先承諾的20%提升至25%,更確認會在2060年實現碳中和,並將其每單位經濟產出的碳排放量大幅削減65%以上。雖然有分析認為,中國減排承諾仍有進一步提升空間,亦關注其執行力度,但國策已定,減排的相關股份如新能源股、燃氣股等都會有國策支持。在此大方向下,國企龍頭之一的北京控股值得留意。
  北京控股業務不僅是燃氣,可以說只是半隻燃氣股,因其業務除了包括水務及環境業務、固廢處理業務及啤酒業務。北控財務穩健,但預測市盈率僅是4倍,預測息率接近5厘。北控盈利上年度有相當跌幅,由2019年度的80.5億港元,跌至52.8億港元,跌幅達34%。不過,今年上半年盈利已有明顯改善,期內盈利達63.2億元,按年增長77%,北控亦表示,下半年北京燃氣將持續鞏固和拓展市場規模,推動在京津冀地區市場整合。
內地燃氣市場競爭激烈
  不過,內地燃氣市場競爭頗激烈,令北控上年度邊際利潤率由過往約11%跌至約7.7%,觸動大行關注,大行對其看法分歧。美銀證券發表報告指,國內天然氣直接銷售增加、天然氣銷售單位毛利下降及銷氣量減少,都要注意。再加上內地樓市疲弱,料今年全年的新開工將按年降8%至10%,明年或進一步減少4%至8%,最差情境更可能降20%至30%。由於新住宅接駁燃氣管道及售氣量減少,料進一步損害燃氣股利潤,把北控目標價由24.6港元降至23港元,評級降至「跑輸大市」。不過,花旗早前把北控評級為「買入」,目標價32港元升至34港元。北控昨收報26.8港元,跌2.2%。
  新奧燃氣本月晉身藍籌股,股價受支持,雖然燃氣股多數走勢疲弱,但新奧卻較堅穩。新奧在11月底「意外地」被選入恒指成份股後股價急升上試155港元,但在12月初正式染藍時卻見「好消息出貨」,回吐至133港元,近3周回勇昨收報147.1港元。
  新奧業績平穩增長,近3年度盈利分別為28.1億元人民幣(下同),56.7億元及62.8億元。截至今年6月底止中期業績,純利37.65億元,按年升39.8%,每股盈利3.34元。期內營業額412.3億元,按年升30.7%。另外,截至9月底首三季,天然氣零售銷售量錄得180.3億立方米,按年增長19.9%。集團邊際利潤率維持平穩,近兩年都在8.7%左右,而且負債不高,總債項對股東權益約在65%,已見持續下降趨勢。
港華燃氣業務漸多元化
  至於另一燃氣股港華燃氣,早已表示會變身為智慧能源管理公司,本月斥資5億元收購大股東中華煤氣(003)內地智慧能源業務,亦與大股東成立瀋陽合營公司,進行健康新業態業務,包括健康服務及健康產品銷售,可見業務進取及逐步多元化,另外早前成功向基金發股及換股債籌28億港元,擴大股東基礎及儲足「彈藥」,有利未來發展。雖然股價在公司變身後已由4.5港元附近升至6.9港元,但寧買當頭起之下,後市仍看好,不妨小注搭順風車。

新奧上試152.2元
公司動向:本月初剛晉身為恒指成份股,在恒指比重為0.81%。本月20日委任吳曉菁為執行董事兼總裁。
最近業績:今年首三季,集團之天然氣零售銷售量錄得180.3億立方米,按年增長19.9%。
股價走勢:近10天走勢向好,目前處於保歷加通道中軸143.4港元,後市有望上破通道頂部的152.2港元,一旦突破有望挑戰中期阻力位158港元。

北京控股跌穿20天線
公司動向:訂立20億港元定期貸款融資協議,借得款項將悉數用於為現有貸款融資進行再融資。
最近業績:截至6月底止中期純利63.16億港元,按年升77%,每股盈利5港元,派中期息40港仙。
股價走勢:在9月初展開升浪,在3個月內上升完畢,12月初回歸9月初起步點。近兩星期表現反覆,昨日跌穿20天線,後市仍要觀望,但26港元支持力頗強。

開始收集江西銅
  美股反彈後開始乏力,港股昨日反覆受壓,恒指曾跌272點一度低見23008點,最終收報23086點,跌194點;國指跌95點,收報8098點;恒生科技指數跌97點,收報5471點創新低,大市成交只有629億元,滬深港通南下交易關閉至1月4日重開。
  報道指國家市場監管總局會為企業競爭行為設置好「紅綠燈」,圍繞平台經濟、科技創新、信息安全、民生保障等重點領域加強監管執法。科技股弱,小米(1810)發佈小米12系列手機,並指未來五年研發開支增至1000億人幣,股價跌1.2%,收報18.56元。京東(9618)股份回購計劃擴大至30億美元,另發行20億美元綠色貸款融資,股價跌2.1%,收報255.2元。騰訊(700)跌1.2%,收報444.8元。阿里巴巴(9988)跌2.6%,收報110.6元。美團(3690)跌3.3%。快手(1024)挫5.5%。新東方在線(1797)大跌21%。微盟(2013)跌8.1%,微創醫療(853)跌3.9%。
  金融股滙控(005)升0.5%,港交所(388)跌0.4%,建行(939)升0.2%。招行(3968)跌2.8%。內房股中國奧園(3883)接獲傳訊令狀申索逾1.3億美元債務,股價挫9.7%,收報1.49元。世茂集團(813)跌5.3%。融創中國(1918)跌4.5%。
  恒大系個別發展,中國恒大(3333)及恒大汽車(708)各升1.9%及2.4%,恒大物業(6666)跌1.9%,恒騰網絡(136)股價則大升33%。物管股新城悅服務(1755)跌7.5%。內需股海底撈(6862)挫5.7%。九毛九(9922)跌6.8%,錦欣生殖(1951)跌9.7%。
料東岳複合年增長率達34%
  大和指東岳(189)新建PVDF項目獲批可消除重大不明朗,重申「買入」評級,預計短期內鋰電池用PVDF行業將持續蓬勃發展,集團收購工業矽資產,將抵銷原材料供應波動。中金預計東岳2021至2023年每股盈利預測分別可達1.22、1.7及2.19元人幣,複合年增長率達34%,予目標價16元,股價升2%至12.5元。
  年尾市靜正常,不要太悲觀,銅價由高位回落約一成左右,但江西銅(358)股價卻由高位回落了五成,股價開始有支持,昨日收報12.72元,跌0.6%,其實已可以開始收集。
財金解碼 本報記者

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