財金解碼｜部份估值仍偏低 新奧能源走勢佳 燃氣股配合國策可吸納
財金解碼本報記者
2021-12-30 00:00
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港股本周只餘下兩天交易日，市場觀望味濃，投資者早已收拾心情等待2022年開局，近日買賣兩閒，港股交投只有629億港元。所謂「十個牛皮九個淡」，恒指昨日亦下跌194點，23000點關口備受考驗。燃氣股始終配合國家減排國策，部份燃氣股估值仍偏低，在選股看國策的大前提下，燃氣股值得投資，當中北京控股（392）屬國企龍頭股，但預測市盈率不足5倍，確實超值。藍籌新貴新奧能源（2688），近月藉藍籌身份護盤，在燃氣股中走勢較佳，前景仍可看好。至於港華燃氣（1083）會變身為智慧能源公司，亦有中華煤氣（003）在幕後支持，亦可以伺機吸納。
中國今年10月正式向《聯合國氣候變化框架公約》秘書處提交新的減排目標，將2030年非化石燃料在一次能源消費比例由原先承諾的20%提升至25%，更確認會在2060年實現碳中和，並將其每單位經濟產出的碳排放量大幅削減65%以上。雖然有分析認為，中國減排承諾仍有進一步提升空間，亦關注其執行力度，但國策已定，減排的相關股份如新能源股、燃氣股等都會有國策支持。在此大方向下，國企龍頭之一的北京控股值得留意。
北京控股業務不僅是燃氣，可以說只是半隻燃氣股，因其業務除了包括水務及環境業務、固廢處理業務及啤酒業務。北控財務穩健，但預測市盈率僅是4倍，預測息率接近5厘。北控盈利上年度有相當跌幅，由2019年度的80.5億港元，跌至52.8億港元，跌幅達34%。不過，今年上半年盈利已有明顯改善，期內盈利達63.2億元，按年增長77%，北控亦表示，下半年北京燃氣將持續鞏固和拓展市場規模，推動在京津冀地區市場整合。
內地燃氣市場競爭激烈
不過，內地燃氣市場競爭頗激烈，令北控上年度邊際利潤率由過往約11%跌至約7.7%，觸動大行關注，大行對其看法分歧。美銀證券發表報告指，國內天然氣直接銷售增加、天然氣銷售單位毛利下降及銷氣量減少，都要注意。再加上內地樓市疲弱，料今年全年的新開工將按年降8%至10%，明年或進一步減少4%至8%，最差情境更可能降20%至30%。由於新住宅接駁燃氣管道及售氣量減少，料進一步損害燃氣股利潤，把北控目標價由24.6港元降至23港元，評級降至「跑輸大市」。不過，花旗早前把北控評級為「買入」，目標價32港元升至34港元。北控昨收報26.8港元，跌2.2%。
新奧燃氣本月晉身藍籌股，股價受支持，雖然燃氣股多數走勢疲弱，但新奧卻較堅穩。新奧在11月底「意外地」被選入恒指成份股後股價急升上試155港元，但在12月初正式染藍時卻見「好消息出貨」，回吐至133港元，近3周回勇昨收報147.1港元。
新奧業績平穩增長，近3年度盈利分別為28.1億元人民幣（下同），56.7億元及62.8億元。截至今年6月底止中期業績，純利37.65億元，按年升39.8%，每股盈利3.34元。期內營業額412.3億元，按年升30.7%。另外，截至9月底首三季，天然氣零售銷售量錄得180.3億立方米，按年增長19.9%。集團邊際利潤率維持平穩，近兩年都在8.7%左右，而且負債不高，總債項對股東權益約在65%，已見持續下降趨勢。
港華燃氣業務漸多元化
至於另一燃氣股港華燃氣，早已表示會變身為智慧能源管理公司，本月斥資5億元收購大股東中華煤氣（003）內地智慧能源業務，亦與大股東成立瀋陽合營公司，進行健康新業態業務，包括健康服務及健康產品銷售，可見業務進取及逐步多元化，另外早前成功向基金發股及換股債籌28億港元，擴大股東基礎及儲足「彈藥」，有利未來發展。雖然股價在公司變身後已由4.5港元附近升至6.9港元，但寧買當頭起之下，後市仍看好，不妨小注搭順風車。
新奧上試152.2元
公司動向：本月初剛晉身為恒指成份股，在恒指比重為0.81%。本月20日委任吳曉菁為執行董事兼總裁。
最近業績：今年首三季，集團之天然氣零售銷售量錄得180.3億立方米，按年增長19.9%。
股價走勢：近10天走勢向好，目前處於保歷加通道中軸143.4港元，後市有望上破通道頂部的152.2港元，一旦突破有望挑戰中期阻力位158港元。
北京控股跌穿20天線
公司動向：訂立20億港元定期貸款融資協議，借得款項將悉數用於為現有貸款融資進行再融資。
最近業績：截至6月底止中期純利63.16億港元，按年升77%，每股盈利5港元，派中期息40港仙。
股價走勢：在9月初展開升浪，在3個月內上升完畢，12月初回歸9月初起步點。近兩星期表現反覆，昨日跌穿20天線，後市仍要觀望，但26港元支持力頗強。
開始收集江西銅
美股反彈後開始乏力，港股昨日反覆受壓，恒指曾跌272點一度低見23008點，最終收報23086點，跌194點；國指跌95點，收報8098點；恒生科技指數跌97點，收報5471點創新低，大市成交只有629億元，滬深港通南下交易關閉至1月4日重開。
報道指國家市場監管總局會為企業競爭行為設置好「紅綠燈」，圍繞平台經濟、科技創新、信息安全、民生保障等重點領域加強監管執法。科技股弱，小米（1810）發佈小米12系列手機，並指未來五年研發開支增至1000億人幣，股價跌1.2%，收報18.56元。京東（9618）股份回購計劃擴大至30億美元，另發行20億美元綠色貸款融資，股價跌2.1%，收報255.2元。騰訊（700）跌1.2%，收報444.8元。阿里巴巴（9988）跌2.6%，收報110.6元。美團（3690）跌3.3%。快手（1024）挫5.5%。新東方在線（1797）大跌21%。微盟（2013）跌8.1%，微創醫療（853）跌3.9%。
金融股滙控（005）升0.5%，港交所（388）跌0.4%，建行（939）升0.2%。招行（3968）跌2.8%。內房股中國奧園（3883）接獲傳訊令狀申索逾1.3億美元債務，股價挫9.7%，收報1.49元。世茂集團（813）跌5.3%。融創中國（1918）跌4.5%。
恒大系個別發展，中國恒大（3333）及恒大汽車（708）各升1.9%及2.4%，恒大物業（6666）跌1.9%，恒騰網絡（136）股價則大升33%。物管股新城悅服務（1755）跌7.5%。內需股海底撈（6862）挫5.7%。九毛九（9922）跌6.8%，錦欣生殖（1951）跌9.7%。
料東岳複合年增長率達34%
大和指東岳（189）新建PVDF項目獲批可消除重大不明朗，重申「買入」評級，預計短期內鋰電池用PVDF行業將持續蓬勃發展，集團收購工業矽資產，將抵銷原材料供應波動。中金預計東岳2021至2023年每股盈利預測分別可達1.22、1.7及2.19元人幣，複合年增長率達34%，予目標價16元，股價升2%至12.5元。
年尾市靜正常，不要太悲觀，銅價由高位回落約一成左右，但江西銅（358）股價卻由高位回落了五成，股價開始有支持，昨日收報12.72元，跌0.6%，其實已可以開始收集。
財金解碼 本報記者
中國今年10月正式向《聯合國氣候變化框架公約》秘書處提交新的減排目標，將2030年非化石燃料在一次能源消費比例由原先承諾的20%提升至25%，更確認會在2060年實現碳中和，並將其每單位經濟產出的碳排放量大幅削減65%以上。雖然有分析認為，中國減排承諾仍有進一步提升空間，亦關注其執行力度，但國策已定，減排的相關股份如新能源股、燃氣股等都會有國策支持。在此大方向下，國企龍頭之一的北京控股值得留意。
北京控股業務不僅是燃氣，可以說只是半隻燃氣股，因其業務除了包括水務及環境業務、固廢處理業務及啤酒業務。北控財務穩健，但預測市盈率僅是4倍，預測息率接近5厘。北控盈利上年度有相當跌幅，由2019年度的80.5億港元，跌至52.8億港元，跌幅達34%。不過，今年上半年盈利已有明顯改善，期內盈利達63.2億元，按年增長77%，北控亦表示，下半年北京燃氣將持續鞏固和拓展市場規模，推動在京津冀地區市場整合。
內地燃氣市場競爭激烈
不過，內地燃氣市場競爭頗激烈，令北控上年度邊際利潤率由過往約11%跌至約7.7%，觸動大行關注，大行對其看法分歧。美銀證券發表報告指，國內天然氣直接銷售增加、天然氣銷售單位毛利下降及銷氣量減少，都要注意。再加上內地樓市疲弱，料今年全年的新開工將按年降8%至10%，明年或進一步減少4%至8%，最差情境更可能降20%至30%。由於新住宅接駁燃氣管道及售氣量減少，料進一步損害燃氣股利潤，把北控目標價由24.6港元降至23港元，評級降至「跑輸大市」。不過，花旗早前把北控評級為「買入」，目標價32港元升至34港元。北控昨收報26.8港元，跌2.2%。
新奧燃氣本月晉身藍籌股，股價受支持，雖然燃氣股多數走勢疲弱，但新奧卻較堅穩。新奧在11月底「意外地」被選入恒指成份股後股價急升上試155港元，但在12月初正式染藍時卻見「好消息出貨」，回吐至133港元，近3周回勇昨收報147.1港元。
新奧業績平穩增長，近3年度盈利分別為28.1億元人民幣（下同），56.7億元及62.8億元。截至今年6月底止中期業績，純利37.65億元，按年升39.8%，每股盈利3.34元。期內營業額412.3億元，按年升30.7%。另外，截至9月底首三季，天然氣零售銷售量錄得180.3億立方米，按年增長19.9%。集團邊際利潤率維持平穩，近兩年都在8.7%左右，而且負債不高，總債項對股東權益約在65%，已見持續下降趨勢。
港華燃氣業務漸多元化
至於另一燃氣股港華燃氣，早已表示會變身為智慧能源管理公司，本月斥資5億元收購大股東中華煤氣（003）內地智慧能源業務，亦與大股東成立瀋陽合營公司，進行健康新業態業務，包括健康服務及健康產品銷售，可見業務進取及逐步多元化，另外早前成功向基金發股及換股債籌28億港元，擴大股東基礎及儲足「彈藥」，有利未來發展。雖然股價在公司變身後已由4.5港元附近升至6.9港元，但寧買當頭起之下，後市仍看好，不妨小注搭順風車。
新奧上試152.2元
公司動向：本月初剛晉身為恒指成份股，在恒指比重為0.81%。本月20日委任吳曉菁為執行董事兼總裁。
最近業績：今年首三季，集團之天然氣零售銷售量錄得180.3億立方米，按年增長19.9%。
股價走勢：近10天走勢向好，目前處於保歷加通道中軸143.4港元，後市有望上破通道頂部的152.2港元，一旦突破有望挑戰中期阻力位158港元。
北京控股跌穿20天線
公司動向：訂立20億港元定期貸款融資協議，借得款項將悉數用於為現有貸款融資進行再融資。
最近業績：截至6月底止中期純利63.16億港元，按年升77%，每股盈利5港元，派中期息40港仙。
股價走勢：在9月初展開升浪，在3個月內上升完畢，12月初回歸9月初起步點。近兩星期表現反覆，昨日跌穿20天線，後市仍要觀望，但26港元支持力頗強。
開始收集江西銅
美股反彈後開始乏力，港股昨日反覆受壓，恒指曾跌272點一度低見23008點，最終收報23086點，跌194點；國指跌95點，收報8098點；恒生科技指數跌97點，收報5471點創新低，大市成交只有629億元，滬深港通南下交易關閉至1月4日重開。
報道指國家市場監管總局會為企業競爭行為設置好「紅綠燈」，圍繞平台經濟、科技創新、信息安全、民生保障等重點領域加強監管執法。科技股弱，小米（1810）發佈小米12系列手機，並指未來五年研發開支增至1000億人幣，股價跌1.2%，收報18.56元。京東（9618）股份回購計劃擴大至30億美元，另發行20億美元綠色貸款融資，股價跌2.1%，收報255.2元。騰訊（700）跌1.2%，收報444.8元。阿里巴巴（9988）跌2.6%，收報110.6元。美團（3690）跌3.3%。快手（1024）挫5.5%。新東方在線（1797）大跌21%。微盟（2013）跌8.1%，微創醫療（853）跌3.9%。
金融股滙控（005）升0.5%，港交所（388）跌0.4%，建行（939）升0.2%。招行（3968）跌2.8%。內房股中國奧園（3883）接獲傳訊令狀申索逾1.3億美元債務，股價挫9.7%，收報1.49元。世茂集團（813）跌5.3%。融創中國（1918）跌4.5%。
恒大系個別發展，中國恒大（3333）及恒大汽車（708）各升1.9%及2.4%，恒大物業（6666）跌1.9%，恒騰網絡（136）股價則大升33%。物管股新城悅服務（1755）跌7.5%。內需股海底撈（6862）挫5.7%。九毛九（9922）跌6.8%，錦欣生殖（1951）跌9.7%。
料東岳複合年增長率達34%
大和指東岳（189）新建PVDF項目獲批可消除重大不明朗，重申「買入」評級，預計短期內鋰電池用PVDF行業將持續蓬勃發展，集團收購工業矽資產，將抵銷原材料供應波動。中金預計東岳2021至2023年每股盈利預測分別可達1.22、1.7及2.19元人幣，複合年增長率達34%，予目標價16元，股價升2%至12.5元。
年尾市靜正常，不要太悲觀，銅價由高位回落約一成左右，但江西銅（358）股價卻由高位回落了五成，股價開始有支持，昨日收報12.72元，跌0.6%，其實已可以開始收集。
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