財金解碼｜中移動一枝獨秀 聯想石藥部署回A 紅籌股回A或帶動股價升

中港股昨日仍未能擺脫頹勢，港股全日收市跌382點，二萬三關口已失守，成交1553億港元，沽壓不輕。滬深股市都跌超過1%。不過，大藍籌中移動（941）昨日首日回歸A股，表現卻一枝獨秀，曾升至51.5港元，收市仍大升3.3%報49.6港元。不少證券界認為，中移動開了好頭，以紅籌身份成功回歸內地A股主板掛牌後，會有更多本地實力紅籌股回歸。由於內地A股估值較港股高，紅籌回歸A股定價會較本港股價有一定溢價，加上受到資金追捧，有望帶動中港股價一齊升，當中可以留意聯想集團（992）及石藥集團（1093）兩大藍籌回歸A股部署。

中移動是首家回歸上海主板上市的老牌紅籌股，但其實在中移動之前，聯想已在籌劃回歸內地科創板上市，可惜計劃推行短時間內就撤回，據聞是其科技含量不符科創板要求。協助聯想安排回A的投行中金，亦被中證監約談，指其沒有勤勉盡責對發行人科創屬性履行充分核查程序。

中證監去年已為紅籌回歸主板及科創板放寬市值要求至200億元人民幣（下同），而業務範圍放寬至新一代資訊技術、新能源、新材料、新能源汽車、綠色環保等，具有國家重大戰略意義紅籌企業可不受前述行業限制。雖然聯想回科創板觸礁，但回歸內地主板大門仍敞開，集團一直希望回歸A股，捲土重來機會頗高。

聯想近年業績漸改善，除了個人電腦及周邊設備外，其手機生產業務亦甚具規模。上年度盈利大升七成至11.35億美元，個人電腦和智能設備業務收入同比增長22%，實現創紀錄的485億美元，佔集團總收入80%。移動業務收入增長9%，達到57億美元，佔集團總收入的9%。數據中心業務收入同比增長15%，達到歷史新高63億美元，佔集團總銷售額10%。聯想已計劃增加研發投入，未來3年擬將每年研發開支倍增，由目前的15億美元倍增至30億美元。

集團截至去年9月底止中期業績仍理想，純利9.78億美元，創下歷史新高，按年升87%，營業額347.9億美元，按年升24.9%。
聯想近年業績漸改善

不過，聯想財務數據僅一般，邊際利潤率較低，僅得1.87%，而總負債對股東權益高達112%，這兩方面都有改善空間。集團預測市盈率8.7倍，息率3.4厘，算理想水平。瑞銀認為聯想今年度第二季業績，收入、淨利潤及毛利率均高於市場普遍預期，主要來自電腦產品需求強勁，並引述聯想管理層透露仍然看好個人電腦市場需求，預計未來幾年全球個人電腦市場總規模將保持在3.4億至3.55億部，給予聯想「買入」評級，目標價11.5港元。

大摩認為，電腦產品渠道庫存逐漸恢復到正常水平，但需求未必會像市場預期強勁，由於聯想集團於商業市場風險相對較高，因此對其保持謹慎看法，予目標價9.5港元，評級為「與大市同步」。

石藥集團董事會早在去年初已建議在內地發行不超過13.3億股新股於科創板上市，相當於公司總股本10%，籌集資金約20%用於生產基地及研發中心建設項目、約40%用於新藥研發項目，其餘40%將用於補充營運資金。上市建議有效期為12個月，若未能在今年2月間完成，需要另外尋求股東批准回A。
石藥首三季多賺23%

石藥業績對辦，截至去年9月底止首三季業績，純利43.3億元，按年升23%，營業額206.4億元，按年升7.4%，其中成藥業務收入168億元，按年增6.9%；抗生素及其他產品的銷售收入增24%至12.35億元；維生素C產品於本期錄得銷售收入升12.4%至16.17億元。石藥財務數據頗理想，股東權益回報率達23%，邊際利潤率達21%，而總債項對股東權益十分低僅1.4%，反映有強大擴展財務能力。

摩根士丹利發表報告，將石藥集團今年和明年的盈利預測分別下調5.2%和10.8%，目標價由13.5港元下調至12港元，評級「增持」，大摩認為，石藥主要產品「恩必普」銷量更保守的假設，以及預計在銷售隊伍重組和競爭日益激烈的情況下，來自腫瘤藥專營權的增長放緩。瑞銀亦指出，石藥未來要面對主要風險包括集中採購藥品降價幅度更大；產品恩必普在2023年專利到期後的銷量可能大幅下滑，重申對石藥「買入」評級，目標價由13.1港元升至14港元。花旗早前推薦8隻股票，當中包括石藥。

石藥現處20天線
公司動向：上月自主研發的化藥1類新藥「SYHX2001」已獲國家藥品監督管理局批准，可以在中國開展臨牀試驗。
最近業績：截至今年9月底止首三季業績，純利43.35億元，按年升23.2%；每股盈利36.26分。
股價走勢：現價處於20天線的8.36港元及保歷加通道頂部的8.67港元之間。昨日股價轉弱低見8.32港元，收報8.42港元。

聯想上試9.1元
公司動向：集團計劃增加研發投入，未來三年擬將每年研發開支翻倍，由2020至2021財年的約15億美元提升至30億美元。
最近業績：截至今年9月底止中期業績，營業額347.98億美元，按年升24.9%。
股價走勢：股價在去年12月以來呈強，基本上已補回10月初下跌裂口，現價處於保歷加通道中軸之上，挑戰短期阻力位9.1港元。

統一企業中國可撈
  香港清零斷纜，開始出現社區傳播，雖然隔晚福特汽車帶領標普500指數及杜指創歷史新高，但港股昨日照插。恒指全日收報22907點，跌382點或1.6%。恒生科技指數收報5323點，跌258點或4.6%。國指跌164點或2%，收報8015點，大市成交大增至1553億元，沽壓不少。

大型科技股美團（3690）收報195.1元，大跌11.2%；騰訊（700）收報430.6元，跌4.3%；雖然股神拍檔芒格增持，阿里巴巴（9988）收報114.5元，跌2.1%。快手（1024）收報67.55元，跌7.5%；京東（9618）收報246.4元，跌7.2%；阿里健康（241）收報5.77元，跌7.4%；京東健康（6618）收報54.3元，跌6.5%。百度集團（9888）收報139.1元，下跌4%；手機設備股舜宇（2382）收報229.4元，跌6.5%。

金融板塊郵儲銀行（1658）收報5.81元，升3.9%；中銀香港（2388）收報27.5元，升3.8%；建行（939）收報5.61元，升1.8%；平安（2318）收報56.8元，升0.5%；但友邦（1299）收報78.6元，跌1.1%。
濠賭股成重災區

恒指成份股藥明生物（2269）收報79.3元，跌4.3%；申洲（2313）收報144.1元，升3.9%。中移動（941）收報49.6元，升3.3%。內房旭輝（884）收報4.65元，跌3.5%；碧桂園服務（6098）收報40.35元，跌8.6%；恒大物業（6666）收報2.63元，跌3.3%。

電車股比亞迪（1211）前天回升昨日又跌過，收報250元，跌8.4%。汽車股吉利（175）收報19.88元，跌6.4%；疫情下，濠賭股又成重災區，金沙（1928）收報16.96元，跌7.7%；銀娛（027）收報39.3元，跌4.7%。

光伏股信義光能（968）收報12.16元，跌5.4%；中廣核新能源（1811）收報6.88元，跌14%；宇華教育（6169）收報2.52元，下跌11%。

高盛發表亞太區策略報告，列出按盈利重評領先指標準則篩選出最新港股首選名單，其中，中國石油（857）、紫金礦業（2899）、郵儲銀行（1658）、贛鋒鋰業（1772）。予建設銀行（939）、工商銀行（1398）、招商銀行（3968）買入評級。望恒指可守住22500點，否則不妙。保守一點，留家避疫買嘢食，可低吸統一企業中國（220）。
財金解碼 本報記者