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  • 2022年5月26日 星期四

財金解碼|息高防守力強 粵投港鐵可吸 股市波動宜吼公用股

美國聯儲局公佈上月議息會議紀錄,市場赫然發覺,原來局中人已變得如此鷹派,反映當地通脹有失控憂慮,加息步伐無可避免要加快,而且不但收水,更會加快縮減聯儲局資產負債表,換言之未來市場資金會進一步縮減,消息嚇窒投資者,美股由升轉跌,港股無可避免受牽連,幸尾市突抽升,全日升165點至23072點。投資市場憂慮息口加快上升,股市受壓及波動,可考慮防守性較強,息率較好的防守股,其中包括粵海投資(270)及港鐵(066)。

聯儲局暗示或會早過市場預期開始加息,甚至可能需要縮表以遏制通脹。儲局官員預期,今年將會合共加息3次,每次加幅為0.25厘,而明年進一步加息3次,2024再上調利率兩次,有儲局官員傾向加息不久後開始收縮資產負債表,消息令到美債孳息率持續上升,10年期債息升穿1.7厘,打擊美股表現,杜指尾市由升轉跌392點,納斯達克指數收跌逾3.3%,創近1年以來最大單日跌幅。在波動市中,可以買防守力較佳股票,粵海投資息率頗吸引達到6厘以上,而預測市盈率約為12.7倍,估值合理。

粵海投資主要從事投資控股、水資源、物業投資及發展業務,當中最主要是跟香港人息息相關的東江水供水服務,這亦為集團最主要收入來源。2020年內對香港、深圳及東莞的總供水量增幅為6.5%,產生收入62.29億港元,單計對香港供水收入增加0.3%至48.21億港元。粵海投資近年亦大力拓展其他水資源項目,2020年度的收入合共為67.8億港元,較2019年增加一倍,增長主要來自新收購或投產的水資源項目的額外貢獻。由於水資源屬日常生活必須,因此收入較穩及具可預測性,令粵海投資股價更具防守性。當然,粵海投資亦有投資內地房地產,持有大型商場如廣東粵海天河城、天津天河城及番禺粵海廣場等,都會受內地樓市及零售市道影響,但這些購物商場都跟民生所需有關,算是較平穩的地產收租業務。可是,集團合共營運及管理37間酒店,這方面無可避免受到疫情打擊較重,但酒店收入佔集團總收入比率較輕。
粵投現金流健康

粵海投資近年盈利在45至56億港元之間,2020年度因疫情打擊而按年下跌10.5%,但集團現金流健康,2020年度升至92億港元,而且總債項對股東權益僅為26%,即現金多負債低,有能力進一步擴展有穩定收入及殷切需求的水資源項目及電力項目,擴大公共事業的收入來源。由於粵海投資的東江供水項目被指「食水深」,僅對香港供水一年收入已近50億港元,因此粵海投資經盈利潤率高達35%,邊際利潤率亦近20%,在這類近似公用股身上屬較吸引水平。

瑞銀認為,粵海投資2020財年業績表現疲弱,但欣賞集團的供水業務提供穩定的現金流及增長,而來自房地產業務的壓力已大致在股價上反映,股息率達6%,具有吸引力,把其目標價由17.1港元降至12.5港元,但維持「買入」評級。美銀指集團盈利復甦穩定,非東江水務的EBIT上升65%,維持「買入」評級,目標價17.7港元。粵海投資昨收報9.89港元,升0.4%。港鐵因疫情關係,在2020年度首次出現全年虧損,在提供車費折扣及總乘客量下跌31.5%之下,客運業務虧損擴大至54億港元,再加上投資物業重估虧損達91.9億元,因而出現全年度勁蝕48億港元。幸好,上年度中期已錄得純利26.73億元,經營情況已大為改善。
港鐵地產業務看俏

港鐵除了客運業務外,盈利來源主要來自物業發展,在港府積極找地建住宅的大方向下,港鐵未來仍可有多項招標的項目。港鐵已向城規會遞交大嶼山小蠔灣車廠發展方案,第一期至第三期計劃興建1.5萬個單位,包括10720伙私營住宅單位,及4280伙公營住宅單位。另外,港府提出的「北部都會區」發展計畫,構思會有多條鐵路貫穿,這些項目估計會沿用物業加鐵路的發展模式,亦為港鐵未來提供更多物業發展機會。

港鐵負債不高,總債項對股東權益僅是28%,而撇除2020年特殊情況,邊際利潤率一直維持在22%至30%之間,屬理想水平,而且預期息率約在3厘,屬可接受水平。

高盛指計及最新息口預期,對港鐵2021至23年度盈利預測僅會下調1%,影響有限,維持「買入」評級,目標價55.6港元。里昂早前發表報告看好港鐵地產項目強勁,足以支持盈利及現金流,把2022至23年度盈利預測分別上調21%及3%,維持「跑贏大市」評及,目標價稍升至50港元。港鐵昨收報42.35港元。

粵投升破20天線
公司動向:附屬廣東粵海置地成功競得廣州市白雲三幅土地的使用權。
最近業績:截至今年9月底止首三季,純利47.29億元,按年升21.7%。
股價走勢:現時股價約9.8港元,跌幅超過三成,現價預測市盈率跌至不足13倍,已見吸引力。近日升破20天線的9.82元,下一站可挑戰50天線及保力加通道頂部的10港元水位。

港鐵上試43.78元
公司動向:旗下北京京港地鐵營運的北京地鐵14號線上月底開通剩餘段並全線通車,而17號線一期(南段)亦投入服務。
最近業績:截至上年6月底止中期錄得純利26.73億港元。
股價走勢:近日屢試保歷加通道頂部的42.65港元,14天RSI在57水平,未超買,後市仍有力上試250天線的43.78港元。

贛鋒鋰業可博反彈

聯儲局暗示或提前至3月加息並大幅縮表,周三晚美股杜指倒跌392點或1.07%,納指大跌3.3%,創11個月以來最大單日跌幅。恒指昨日低開後曾跌197點,一度低見22709點後回升,並以接近全日高位收市,收報23072點,升165點;國指收報8068點,升53點;恒生科技指數收報5396點,升73點,大市成交亦有1345億元,滬深港通南下交易分別共淨流入35億元人民幣,似乎有春江鴨趁機吸納低殘的港股。

科技股方面,阿里巴巴(9988)彈力最強,收報121元,升5.7%,見十日高位,傑富瑞發表中國互聯網行業報告,重申對內地科網股前景和2022年首選股的樂觀看法。在內地電商領域中首選阿里巴巴、京東(9618)及美團(3690),美團收報202.2元,升3.6%。

南向資金昨日淨買入12.7億港元騰訊,亦少量買入美團及藥明生物。騰訊(700)收報437元,升1.5%。騰訊公布派發股票、減持京東(9618)及Sea(SE.US)股票引發市場熱議,滙豐認為,這兩項舉措都凸顯騰訊為股東釋放價值的承諾,特別是當戰略投資佔市值比例達到40%時。滙豐維持「買入」評級,目標價續看590港元;京東則收報256元,升4.1%。

小米(1810)遭印度追繳稅款,但股價仍升1.1%,收報18.12元。其他科技股方面,微博(9898)升5%,商湯(020)及明源雲(909)各升14%。但金蝶(268)跌5%,嗶哩嗶哩(9626)跌4%,比亞迪電子(285)挫8.7%。

內房股仍弱勢,融創(1918)跌6%,世茂(813)跌5.2%,中海外(688)及恒大(3333)各升3%。
  本地零售股受壓,周生生(116)及六福(590)各跌3%,周大福(1929)跌7.6%。

潤電(836)考慮分拆可再生能源業務在港上市籌最多20億美元,潤電股價收報21.6元,跌7.7%。中國電力(2380)跌4%。汽車4S股美東汽車(1268)配股兼發可換股債券淨籌近35億元。股價收報33.25元,急跌15.5%。

製造電動車內的顯示屏幕商信利(732)成為基金股,收報3.53元,回升12%。核電設備股方面,東方電氣(1072)維持強勢,收報12.8元,升4.9%。贛鋒鋰業(1772)初現雙底,昨日收報118.5元,升2%,可博反彈。
財金解碼 本報記者

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