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  • 2022年5月26日 星期四

財金解碼|聯塑中建材增長穩 估值偏低派息吸引 水泥建材股中長線看好

基建股近期受捧,因估值達到近年低位,而且派息穩定亦吸引,可以達到5至6厘,買來收息都是不錯選擇。其實,基建股之外,水泥建材股都是估值偏低的板塊,若論市盈率及派息率,個別較基建股更為吸引,在波動市之中,亦是優選,中國聯塑(2128)及中國建材(3323)業績增長穩定,息率頗高,可以伺機吸納看中長線。

本欄昨日引述內地傳媒報道,今年起內地多地重大項目投資加快落實,1月4日至6日已公佈的重大項目總投資額已超過3萬億人民幣(下同),各地紛紛積極推進項目開工建設,確保第一季投資實現「開門紅」。大力投資基建始終是國家政策大方向,基建股受惠向好,建材水泥股亦可以搭順風車上路。
聯塑進軍太陽能業務

中國聯塑是內地主要建材生產商,從事生產塑料管道、建材、環保材料,並提供供應鏈服務平台等。不過,集團正部署把業務多元化,包括進軍太陽能設備及工業產業園區。今年初,集團進軍太陽能業務,成立了廣東聯塑班皓太陽能新能源科技,提供範圍廣泛的太陽能系統和產品以及諮詢、設計、研發、工程、安裝、維修和運營一體化的服務。另外,去年中集團向控股股東以象徵式100元的作價,及承擔2300萬元債務的方式,收購持有佛山市順德區一幅土地使用及開發權20年的公司。地皮位於順德東南端,佔地總面積為376英畝,東接廣州南沙新區,西接順德新城,將興建及發展配備全面配套設施的樓宇及廠房,旨在發展為現代製造產業園,項目投資額為6.5億元。雖然近月內地樓市疲弱,但主要是住宅市場,推動工業發展的產業園區,仍然獲得國家政策支持。

中國聯塑盈利表現一向穩定,對上3年度的盈利分別為24.9億元,30.2億元及37.5億元,上年度盈利增長加快至24%,營業額亦增至280億元。集團近年派息穩步提高,2018年全年派息0.3港元,2019年加至0.4港元,而2020年則再加至0.5港元。倘派息增長方向不變,2021年度上半年已派0.12港元息,則下半年有望派息0.4港元以上,單計末期息率已有近2.6厘,若計及全年息率可望達到3.37厘以上,是不俗的息率水平。

中國聯塑財務比率不錯,股東權益回報率達到18.9%,而邊際利潤率約為13.6%﹐遠較一些基建股僅3至4%的邊際利潤率吸引。集團負債稍稍偏高,總債項對股東權益比率達到80%,但這水平近5年來都是如此,反映債項沒有特別提高,而只是一個長期現象,並不反映債務會有問題。集團在2020年終的現金水平約在64億元,是尚可接受水平。

無可否認,中國聯塑因有從事家居建材生意,必然會受內地樓市疲弱影響,花旗去年11月發表報告,下調中國聯塑2021年至2023年盈利預測3%至4%,以反映房地產需求低迷,並把其目標價由24.5港元下調至21港元,但評級仍維持「買入」。花旗當時認為,中國聯塑股價已由5月底高位下調超過45%,似乎是過度調整,雖然集團股價近兩周已從11港元附近反彈至約15港元,但仍較去年5月高位調整了30%,從近期強勢反映後市仍有望續上。中國聯塑昨收報15.6港元,升3.17%。

中國建材母公司是北京的央企。由於直屬央企,故其背景雄厚財力亦穩健,集團股價上年經歷兩次升跌浪,去年3月間升破13.5港元高位,但之後反覆下跌至8月初的8.2港元,及後再展升浪,用了一個半月時間重上13港元之上,但踏入9月中又再跌足2個月,回落至8.5港元以下,至12月走勢才轉穩,近一周升勢強勁。中國建材盈利平穩,2020年度賺125.5億元,升近一成半,但營業額幾乎無增長,反映在控制成本有下工夫,才令盈利提升。
中建材背靠央企財政健康

不過,中國建材的財務數據不及中國聯塑吸引,邊際利潤率有國企「特點」就是偏低,僅得5%,有提升空間,而股東權益回報率為14%,但資產回報率僅約3%,反映資產運動效率偏低。雖然總債項對股東權益達到200%,但因為屬央企之下,沒有債務爆煲危險,故不用擔憂。

聯塑仍有反彈空間

公司動向:集團成立了廣東聯塑班皓太陽能新能源科技,提供範圍廣泛的一體化專業服務。

最近業績:截至去年6月底止中期業績,純利18.14億元,按年升30.7%,派中期息12港仙。

股價走勢:近日股價見強勢,連續9支陽燭,衝破保力加通道頂部的14.4港元水位,若以反彈黃金比率1.618倍推算,反彈阻力位在18.38港元,仍有長足反彈空間。
中國建材輕微超買

公司動向:集團兩家附屬公司與母公司旗下的中材節能投資共出資2億元於安徽省成立池州中建材杭加,從事製造石膏、水泥製品等。

最近業績:截至上年9月底止首三季純利按年增長16.7%至135.7億元。

股價走勢:近日呈強勢,衝破保力加通道頂部的10.48港元,亦衝破250天線的10.2港元水平。14天RSI只處於72,未算嚴重超買,後市仍樂觀。
恒安價殘可博反彈

美股納指周一晚曾跌逾400點後倒升6點收市,港股昨日早段曾跌145點一度低見23600點,其後倒升117點見23863點,最後收報23739點,跌7點,恒生科技指數收報5619點,跌5點,國指升3點,收報8369點,大市成交稍減至1296億元。

活躍指數股建行(939)收報5.86元,升1.9%;友邦(1299)收報78.6元,跌1.8%;中國平安(2318)收報60.9元,跌1.6%;藥明生物(2269)收報87.65元,反彈6%;信達生物(1801)收報44.5元,回升3.9%;華潤啤酒(291)收報56.15元,跌3.7%;吉利(175)收報18.9元,再跌3.6%;長實集團(1113)收報51.15元,回升3.3%;港交所(388)收報452.6元,跌1.2%;滙控(005)收報51.95元,再升0.5%,已突破去年五月底高位50.3元,中線上望60元。

科技股方面,阿里巴巴(9988)收報125.6元,跌1.6%;騰訊(700)收報460元,升1.5%。
  內房股被消息牽着走,恒大(3333)跌0.5%報1.72元,同系恒大物業(6666)跌0.7%。世茂(813接連遭標普及穆迪下調信貸評級,傳萬科(2202)施援手,股價低開後倒升0.5%,收報5.63元。龍湖(960)附屬發行不逾28億人民幣公司債,股價升0.9%報41.25元。

印尼指今天(周三)審查煤炭出口禁令,電力及鋼鐵股受刺激回升,潤電(836)升5%,華電國際(1071)升3%。資源及金屬類股造好,馬鋼(323)及重鋼(1053)各升2%;五礦資源(1208)升5%;江銅(358)升3%,鋁業股中鋁(2600)升5%、中國宏橋(1378)升3%。昨天推介的機械股三一國際(631)收報7.77元,升2.2%。

中國旺旺(151)強勢,升1.3%,收報8.35元近七年高位。花旗報告指,旺旺在乳品和飲料領域持續強勁的銷售增長,由疫情後乳品行業的發展和創新後的「旺仔牛奶」品牌振興所推動。與其多年前的弱點,嚴重依賴傳統渠道和單一品牌相比,旺旺通過更多樣化渠道和多品牌產品轉型,以在2022年至2024財年恢復收入增長。今年1月起,旺旺將90%的乳製品和飲料產品、80%的米餅和50%的零食出廠價格提高了中單位數,並指實施加價後對銷量影響輕微。
  該行料加價令毛利率壓力短期內緩解,予「買入」評級,目標價9.21元。

日用品股恒安(1044)往績市盈率9倍多,息率7厘,股價處八年低位,超平宜,可博反彈。
財金解碼 本報記者

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