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  • 2022年5月26日 星期四

財金解碼|「大笨象」發力連升 中銀盈利可復增長 本地銀行股勢受惠加息

老驥伏櫪,志在千里,只要有機會「發圍」,資歷老的傳統經濟大藍籌,都會發力竄上,傳統股王大笨象滙豐控股(005)近日呈強,昨日再升1.7%創一年新高。大笨象近日頓變小飛象,主要是市場憧憬美國息口加快上揚,滙控息差會擴闊,利息收入上升。而且,美國聯儲局主席鮑威爾看好今年當地經濟,而歐洲及中國經濟亦有不同程度疫後復甦,利好信貸業務及有望減少撥備,滙控以至一眾銀行股,包括中銀香港(2388)都會受惠。

鮑威爾日前在國會聽證會上表示,美國經濟已不需要再投放刺激措施協助復甦,而他更準備開始加息令經濟降溫,強調將利用其工具防止更高的通脹變得根深蒂固,坦言「如果看到通脹保持在高水平上的時間長於預期,不得不進行更多次加息,也會這麼做。」不過,他也樂觀地認為供應鏈瓶頸今年將得到緩解,從而有助抑制通脹。在鮑威爾明言會不惜加息更多次抑制通脹之際,美國卻公佈通脹持續升溫,去年12月消費物價指數按年上升7%,創下1982年6月以來的新高,因此,不少市場人士如摩根大通行政總裁戴蒙都估計,今年美國加息可能達到4次以上。息口加快上揚,自然令主要靠食息的滙控受惠。有市場人士估計,環球利息每升一厘,會為滙控帶來約257億港元利息收入。
滙控或恢復派季度息

滙控多年來一直是本地股民愛股,可是自2008年金融海嘯以來,滙控飽受歐美業務虧損及監管處罰拖累,業績走樣股價亦大不如前。2019及2020年度,集團稅前溢分別下跌32.8%及34.2%,股東應佔溢利亦跌52.6%及34.7%。更在新冠疫情爆發後,受英倫銀行指令要暫停派股息,因而遭到長情股民唾棄。

不過,集團最壞情況已過,2021年度中期,列帳基準稅前盈利按年大升151%,至108.39億美元,優於市場預期,經調整除稅前盈利按年大升111.4%,至119.5億美元,而純利亦按年勁升268%,至72.76億美元。至於上年度第三季仍保持增長勢頭,列帳基準稅前利潤54.03億美元,按年上升75.8%,經調整稅前利潤近60億美元,按年上升36.3%。集團預計上年度有機會出現信貸損失淨撥回,對業績有助。此外,英倫銀行已再次容許滙控派息,2020年度派末期息15美仙(約1.17港元),上年度中期亦派息7美仙(約0.546港元),雖然派息不及以往,但已是好消息。集團2021年度仍不會派季度息,但在今年2月宣佈去年全年業績前後,會再考慮是否恢復派季度息,以現時情況看來,恢復機會頗高,應可令一些長情收息股東放心。

若論基本數據,滙控表現不俗,預測市盈率約10.9倍,息率約3.5厘,而且市帳率只是0.72倍,都是理想水平。滙控第一級資本比率及總資本比率分別為17.2%及20.7%,屬健康水平。

高盛亦看好滙控,指其貸款尤其是亞洲區持續增長,最近的淨利息收入穩定,銀行淨息差進一步小幅下跌,可以大致被貸款增長抵銷,預期持續貸款增長及利潤率擴張,有望支持淨利息收入,估值吸引,給予目標價61元。摩根大通早前雖然下調滙控2022財年每股盈利預測3%,及把目標價由58元微降至57元,但仍予增持評級。摩通預計,美國聯儲局將於2022年9月和12月分別加息25個基點,2023年加息四次,2024年再加息三次。至於英倫銀行到2023年累計加息65個基點,2024年再加息兩次,而歐洲央行在2023年下半年將加息25個基點,並在2024年進一步加息兩次。由於預期息口上揚,對滙控利息收入會帶來幫助。
中銀少受外圍因素影響

中銀香港同樣是利息提升下的受惠者。中銀香港業務主要在香港,較滙控遍及環球來得穩陣,較少受外圍因素影響。大灣區跨境理財通去年10月開通,這是銀行界寄望甚殷的業務,而中銀被外界視為最受惠的本地銀行。中銀香港無可避免受到疫情影響盈利表現,2020年度盈利下跌17.7%至335.8億元,當中因借貸需求受影響而令淨利息收入下跌14%至347億元,而呆壞帳準備更大升37%至27億元,尤幸投資市場因低息環境下尚能保持暢旺,故淨手續費及佣金收入大致保持,達108億元。

中銀香港預測市盈率為12.26倍,在本地銀行之中屬較高水平,只較恒生(011)的18倍低,預測息率4.35厘,屬不俗水平。集團普通股權一級資本比率為15.95%,總資本比率為19.79%,保持在良好穩健水平。

滙控有望重回60元
公司動向:去年10月宣佈,擬斥資最多20億美元回購股份,計劃已展開。
最近業績:上年度第三季列帳基準稅前利潤54.03億美元,按年上升75.8%,經調整稅前利潤近60億美元,按年上升36.3%。
股價走勢:股價在近一個月於美國息口醞釀揚升前走強,持續多日創一年新高,在16個交易日中升了14日,後市有望重回疫情前長期處於的60元以上水平。

中銀上試一年高位
公司動向:中銀獲中海油集團旗下「氣電集團」委任為綠色金融顧問。
最近業績:上年第三季業績,提取減值準備前的經營溢利按年升7.2%至83.7億元,但首三季計則跌17.5%至258.4億元。
股價走勢:近一個月呈現強勢,挑戰保力加通道頂部的28.95元,更早把250天牛熊分界線25.7元遠遠拋離,下一站可突破一年高位的29.55元。

買領展守門口
  周三晚美國公佈上月CPI升至年化率7%,但市場人士認為通脹將在今月見頂,預期7.2%,之後可回落,美股微升,恒指昨日高見24561點,恒指急彈了1800點,24500點有阻力,最後收報24429點,升27點。恒生科技指數收報5796點,跌103點或1.7%。國指收報8602點,跌10點,大市成交1363億元。

活躍指數成分股友邦(1299)收報82.7元,升1.6%;建行(939)收報5.89元,升1.6%,是五個月高位;平安(2318)收報61.95元,升1.4%;港交所(388)收報456.6元,跌1.1%。信達生物(1801)收報42.75元,跌7.3%。滙控(005)收報53.65元,升1.7%,創22個月新高。

科技股騰訊(700)收報475.2元,跌1.2%;阿里巴巴(9988)收報132.2元,跌0.6%;美團(3690)收報226.2元,跌0.4%。阿里健康(241)收報6.78元,跌7%。百度希壤與風語築拓展3D虛擬建築開發,達成元宇宙生態共建合作。雙方計劃在希壤空間的核心區域打造元宇宙文化設施集羣,並率先推出風語築數字藝術館,雙方將攜手開發虛擬世界建築,助力政府、企業和品牌方在元宇宙時代打造專業的3D虛擬場景和數字空間,積極推動數字孿生技術、虛擬人技術、虛擬展廳、虛擬展覽、以及3D數字空間、文博藏品、數字藝術品等數字資產在元宇宙時代的應用。百度(9888)收報153元,跌1.5%,在一個月高位附近徘徊。

內房又跌過,融創中國(1918)收報9.13元,急跌22%;有報道指碧桂園3億美元可轉債未能吸引到需求,碧桂園(2007)收報6.61元,跌7.8%;碧桂園服務(6098)收報43.2元,跌4.8%;恒大物業(6666)收報2.6元,跌4.1%;雅居樂(3383)收報3.65元,跌13.3%;異動股希瑪(3309)以6.48元配股籌近5億元,股價收報6.34元,跌11.7%;強勢股嘉里物流(636)收報21.5元,升10.9%,是一個月高位。

板塊輪流升,指數遇阻,除了本地銀行及內銀股比較強之外,但完全找不到可以領導大市的板塊,繼續小心找尋落後板塊炒波幅。領展(823)昨日收報66.9元,跌0.2%,去年三月底止年度營業額仍可創新高,剛發行2.75厘6億美元10年票據,有4厘股息的收租股,滙豐研究認為本地消費強勁,予領展目標價90.1元。
財金解碼 本報記者

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