任睇No.1
  • 27º
  • 85%
  • 2022年5月26日 星期四

財金解碼|疫情漸見緩和 可吼銀娛澳博 賭牌新規敲定 濠賭股值看好

新冠疫情下,香港百業受到重擊,一水之隔的澳門又何嘗不是,而且論受打擊程度,較香港尤有過之,因為佔當地GDP比重高達55%的賭業,正正是受疫情影響至深的行業。不過,放眼未來,在疫情慢慢緩和之下,當地旅遊及入境限制有望逐步放鬆,而澳門當局上周公佈的新賭牌法律框架,對未來法例及牌照要求清晰之餘,亦對現有持牌者競投新牌有利,因此,賭股昨日紛借消息大幅炒上,尤其是兩隻美資賭股升勢凌厲。不過,論實力及估值,港資賭股不遑多讓,龍頭銀河娛樂(027)及澳博控股(880)值得捧場。至於6家持牌賭股以外的邊緣賭股,因未來經營存在不確定性,已不宜沾手。

據澳門博彩監察協調局早前諮詢文件引述的數據顯示,近年博彩收入佔澳門本地GDP達到55.5%。澳門當局早前公佈上月及2021年數據,去年12月澳門博彩毛收入錄得79.6億元,按月增長18%,按年則微增1.8%。去年全年計,博彩毛收入為868億元,按年反彈43.7%,但仍較疫情前的2019年水平下跌70.3%。從上述數據可見賭業的重要性,因此未來賭牌的安排,不僅對賭股至關重要,對澳門未來經濟及發展都舉足輕重。

澳門政府日前終於公佈修訂博彩經營法的草案,建議訂明最多批出6個賭牌,牌照限期不多於10年,例外情況下可延長最多3年,並提升由澳門永久居民出任的常務董事的比例至15%。此外,對承批公司資本金額要求大幅提高,由2億澳門元加至50億澳門元。新賭牌將會採用公開競投形式批出,而日後衛星賭場將不再合法。
賭牌新安排利行業發展

瑞銀發表報告認為,賭牌新安排對行業發展有利,博彩行業2023年預測企業價值對經調整除稅、息、折舊及攤銷前溢利(EBITDA)比率僅為7.6倍,處於歷史新低,預期監管憂慮完全消除後,行業可能會出現約30%反彈,有巨大重估潛力。瑞銀認為草案建議不調整稅率,並放棄早前引入政府代表的提議,股息分配則從先前提議的批准程序轉向通知程序,屬當局採取較寬鬆的監管。

銀娛是當地賭業龍頭,在疫情漸緩和下,營運已有改善,2020年度全年勁蝕39.7億元,但截至上年9月底止第三季經調整EBITDA為5.03億元,前年同期則錄LBITDA約9.43億元。期內淨收益為43億元,按年增168%。高盛、瑞銀、摩通等大行在新賭牌修訂建議公佈後,都一致看好銀娛前景,評級為「買入」及「增持」。

其實,銀娛的財務數據一向都十分強勁,在疫情前邊際利潤率高達25%,而股東權益回報率高近兩成,反映賭業盈利能力十分強。雖然經歷疫情,但2020年的總債項對股東權益比率只是14.2%,財務狀況仍十分健康。集團的現金流亦強,在2020年度現金及等值增加了86.3億元,至該年終總額達149億元。

大行在新賭牌框架出台前,已幾近一致看好銀娛前景,目標價絕大部分都在50元以上,看得最樂觀為高盛,給予71.5元目標價。銀娛昨收報45元,升7%。
澳博上葡京潛力厚

澳博大股東澳娛是當地老牌博彩企業,目前澳博仍由前賭王何鴻燊家族管理,自然斤兩十足。集團斥資300億港元在路氹城興建的綜合型酒店度假村上葡京終於在去年7月底首階段開幕。上葡京全面開幕後,將提供1892間客房和套房,以及活動、會議、購物、博彩、餐飲和娛樂休閒設施。澳門當局批准上葡京設有150張新中場賭枱以經營業務。

澳博2020年同因疫情而出現虧損30億元,由於上葡京開業前開支及折舊以及利息支出的負擔,2021年度第三季虧損12.48億元,按年增加21%,但期內博彩淨收益為22.76億元,按年增1.71倍;首9個月則為73.52億元,按年增43.8%,反映營運狀況其實在改善中,在上葡京逐步投入服務後,澳博的潛力將會逐步顯現。

美銀證券去年度發表報告指澳博第三季經調整EBITDA虧4.6億港元,優於市場預期虧損5.43億港元,而其市場佔有率由第二季11.6%,升至第三季13.5%,相信未來兩年其可藉新開業上葡京提升市佔率,給予「買入」評級,目標價10.7元。澳博昨收報5.43元,升4.8%。
銀娛升穿阻力位

公司動向:表示支持澳門修訂博彩法,並將積極配合政府完成相關工作,全力支持博彩業的持續穩步及健康有序發展。

最近業績:截至今年9月底止第三季業務數據,期內經調整EBITDA為5.03億元,前年同期則錄LBITDA約9.43億元。

股價走勢:上周五已升至保力加通道頂部的42.38元水平,昨日再借牌照消息大升至45元,及升穿短期阻力位,可上望60元。
澳博上試5.96元

公司動向:公司表示期待特區政府公佈競投新經營牌照的詳情,澳娛將參與競投。

最近業績:由於上葡京開業前開支及折舊以及利息支出的負擔,第三季虧損12.48億元,按年增加21.05%;今年首3季虧損27.14億元,按年增11%。

股價走勢:近2星期回穩,昨日借勢升穿通道頂部,下一站看能否回補去年11月底5.96元的下跌裂口。
贛鋒鋰業跌定可買

美股上周五多家大型金融機構季績普遍令人失望,銀行股拖累杜指跌0.5%,美股周一晚馬丁路德金假期休市。中國12月帶動經濟增長「三頭馬車」表現參差,其中工業生產年升4.3%,優於市場預期升3.7%,但零售銷售額按年僅升1.7%,遠遜於市場預期升3.8%,去年首12個月固定資產投資年升放緩至4.9%,略高過預期。內地去年末季GDP年增僅放緩至4%,優於市場預期年增3.3%。2021年全年國內生產總值114萬億元,同比增長8.1%。

恒指昨日午後曾跌271點一度低見24111點,最後跌165點,收報24218點;國指跌1%,收報8463點;恒生科技指數跌0.7%,收報5724點,大市成交1053億元。美團(3690)、京東(9618)及騰訊(700)各跌1%,三連跌。金融股中國平安(2318)跌1%,友邦(1299)跌1%至83.2元,瑞銀料今年保險新業務價值降10至15%,首選友邦保險,目標價108元。建行(939)跌0.6%,受惠加息周期的滙控(005)續升0.8%,收報55元創近兩年高,快到第一阻力56元。內需股潤啤(291)跌2.9%,李寧(2331)跌2.8%報74.65元,低於250天線。

澳門政府修例建議最多批出六個賭牌,金沙(1928)再升14%,永利澳門(1128)及美高梅中國(2282)各升11%,銀娛(027)升7%。知名IP小黃鴨B.Duck母公司德盈控股(2250)上市首天收報2.39元,比2.05元升16%,市場份額為約2.4%,公開發售階段德盈控股獲約7.3倍認購,一手中籤率30%,上周五暗盤交易一度漲85%。抗疫概念股走強,歌禮制藥-B(1672)漲超27%。新冠口服藥VV116有望下半年申請上市,君實生物(1877)升近15%,石藥(1093)升3%。

國務院推穩外貿舉措,提及嚴厲打擊哄抬海運價,航運股普跌,中遠海控(1919)跌4%,東方海外(316)跌2.6%,招商局港口(144)跌0.9%。新特能源(1799)升11%,預期2021年歸母淨利增至不少於50億元。恒騰網絡(136)升7%,與公司第二大股東騰訊控股簽合作協議,在遊戲產品技術服務和渠道推廣合作。

野村料快手(1024)去年第四季收入符預期,維持「買入」評級,目標價108元。預計快手去年第四季的收入將按年增長28%至231億元人民幣(下同),與市場預期一致。而淨虧損可能為32億元,好於市場預期的54億元。指數短期乏力,可能要再跌破24000點造後抽。贛鋒鋰業(1772)已跌定,盈利增長前景佳,和指數關連不大,值得儲入。
財金解碼 本報記者

hd