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  • 2022年5月26日 星期四

財金解碼|資產淨值折讓大 宜小注低撈 又炒私有化 留意美麗華 - 財金解碼本報記者

股壇無端再興波!近日股市除了關注美國息口走向及內地經濟狀況之外,較多人談論的是大酒店(045)的動向,因為集團大股東嘉道理家族突然高價購入逾2億股,頓時惹來部署私有化猜測。其實,股市內有不少股份股價較資產淨值折讓巨大,而且長期交投疏落,失卻在股市融資功能,有被大股東私有化的可能。一旦大股東提出私有化,股價可以如坐火箭飈升,有閒錢而又不心急的投資者,不妨趁低小注撈入,當中可留意美麗華(071)、大新金融(440)及香港小輪(050)。

大酒店大股東嘉道理家族本月13日斥資約26.26億元,以每股作價12.8元向兩名賣家買入集團逾2億股,較當日收市價6.67元溢價超過九成。根據公告,嘉道理家族是次增持大酒店被列為有條件交易,須獲證監會豁免提出全面收購下才予以進行,完成增持後,嘉道理家族持股量將由59.98%升至72.43%。大酒店每股資產淨值高達22.33元,但現價只是7.5元附近,絕對有私有化誘因。

其實,股市之中亦不乏具有私有化誘因的股票,但投資此類股票博私有化要有耐性,而且不宜重注,否則把大筆資金壓死在一隻股票上,會影響資金運用。甚麼股票具有私有化誘因,不離以下3項因素:第一,股價較資產淨值有巨大折讓,例如衡量股價較資產淨值折讓帳率的市帳率在0.5倍以下,簡言之是10元的資產只以5元作價出售;第二,大股東持股比例高,私有化不用購買大批街貨,影響成功機會;第三,股份交投量低,小股東不易套現,會傾向接受私有化盡快脫身;第四,被私有化公司的資產有巨大潛在發展或轉售獲利的機會。
美麗華市帳率僅0.45倍

先說美麗華,每股資產淨值高達28.7元,但現股價僅是13元,市帳率僅是0.45倍,即10元的資產市價僅是4.5元。另外,美麗華大股東恒地去年4月斥資約157萬元增持美麗華,令持股剛好稍超過50%,當地已惹來私有化憧憬。美麗華市值約90億元,但每日成交量極低,以昨日為例交投不足10萬元,即每日成交僅是市值的0.0011%,處於極低水平。美麗華主要業務為收租業務、酒店及服務式公寓業務、餐飲及旅遊業務,在疫情之下,業務受到重擊,令集團2020年度收入大跌57%至約13億元,盈利亦大跌76%至約3億元。至於去年上半年度在疫情稍緩和之下,業績略有改善,全年收入5.84億元,按年仍下降23.7%。期內純利1.58億元,輕微增長0.6%,但基礎溢利仍要倒退15.7%至1.93億元,可見業績仍未走出疫情困擾。

美麗華另一私有化誘因是其持有尖沙嘴美麗華廣場毗鄰的香檳大廈。近年因有性工作者進駐而知名。現時恒地在尖沙嘴區除美麗華外,大型物業就只有中間道的H Zentre,所以若果美麗華跟香檳大廈重建成功,很可能成為恒地在尖沙嘴區的旗艦物業,整區可打造成高級酒店商場及辦公室大樓。美麗華另一好處,是不僅可博私有化,而公司本身一向有盈利,而且股息率維持在3.7厘,是一隻進可攻,退可守的股票。當然,投資此類尋寶股,僅宜小注及要有耐性。美麗華昨收報13.1元,升2.3%。

大新金融亦是另一隻具私有化誘因的股票。大新金融旗下最值錢的資產,當數香港少有本地上市銀行股大新銀行(2356),目前大新金融持有74.37%大新銀行。本地華資中小銀行近年已買少見少,上市的更只餘下大新銀行、東亞銀行(023)等寥寥數間。因此,大新銀行本身就有被併購的可能。而且大新銀行本身市帳率十分低,資產淨值20.23元,但股價只是7.3元,市帳率低至0.36倍,一旦被收購價值將大升。
大新金融「折上折」之選

大新金融持有的大新銀行股價折讓達65%,而大新金融本身市帳率更低至0.28倍,股價折讓高達72%,可以說是「折上折」之選。大新金融市值約80億元,大股東持股42.96%,一旦私有化計及要付出30%溢價,估計也只須動用少於60億元,屆時再伺機善價出售大新銀行!大新金融另一可取處是本身具盈利能力,派息亦不俗,預測市盈率5.1倍,息率5.9厘,就算買入未見私有化計劃,都不會買錯貨,就當自己買入一隻估值低但派息高的金融股可也。大新金融昨收報24.8元,跌0.8%。

美麗華上試13.3元
公司動向:響應政府電子消費券派發,集團送出超過總值600萬元禮品吸引客戶消費,集團料整體生意達到一至兩成增長。
最近業績:截至去年6月止中期純利1.58億元,輕微增長0.6%。
股價走勢:股價在去年中於16元水平輾轉下跌,但在12.5元附近有強大支持力。6日前突然呈強,或是市場間炒作私有化有關,但過後股價又歸平淡。近日升近100天線13.3元,且看能否突破其阻力。

大新金融挑戰25.54元
公司動向:集團旗下大新銀行董事總經理兼行政總裁黃祖興於中期業績會表示,目前沒有私有化計劃。
最近業績:截至上年6月底中期純利按年增長18.3%至8.81億元,每股盈利2.76元,派中期股息每股0.33元。
股價走勢:近日升破250天線的24.8元水平,挑戰保力加通道頂部的25.54元,倘能突破,再下一關可望挑戰去年11月的26.3元水平。

東方電氣開始反彈
  隔晚美股休市,十年期國債孳息在亞洲時段再度升至1.83厘,美股杜指及納指期貨分別下跌0.5%及1.5%,港股昨天升後回落,人行進行1000億人幣7天期逆回購操作,單日淨投放900億人幣,上證綜指收報3569點,升28點。恒指曾升167點高見24385點,中午前掉頭向下,全日收報24112點,跌105點,恒生科技指數收報5698點,倒跌25點,大市成交縮至1123億元。

大型科技股跌,騰訊(700)收報452.8元,跌2.7%,阿里巴巴(9988)收報126.4元,跌1.6%。星巴克與美團(3690)合作中國分店提供送貨及預訂服務,美團曾升5%,但收市跌0.4%,收報215.8元。嗶哩嗶哩(9626)跌2%。其餘商湯(020)收報7元,升6.1%,中芯(981)升4%。蘋果概念股走高,高偉電子(1415)升5%,比亞迪電子(285)升2%。金融股滙控(005)終於回跌0.8%,收報54.55元,港交所(388)收報452.6元,升0.4%,友邦(1299)收報82.3元,跌1.1%。
碧桂園升近5%

內房股碧桂園(2007)贖回1000萬美元優先票據,股價收報6.16元,升4.9%。其餘世茂(813)及萬科(2202)各升4%。內需股反彈,九毛九(9922)升7%,泡泡瑪特(9992)升5%,體育用品股特步(1368)升4.3%。家具板塊走高,敏華(1999)升7%。

中東再陷地緣政治動盪,佈倫特原油重見2014年高點,也門胡塞武裝分子對阿聯酋阿佈扎比發動無人機襲擊,WTI原油價格也升破每桶85美元,為去年10月以來首次,中石油(857)及中石化(386)各升1.7%。

發改委提出要市場化方式引導用戶錯峰避峰用電,電力股潤電(836)升4.9%至5.2%。澳門博彩股回吐,澳門修改博彩法明確博企在澳門經營博彩的前提必須維護國家及澳門安全,行政長官可單方面取消有關博企賭牌。

法案容許澳門特首訂定賭枱上限及每張賭枱每年毛收入下限,同時限制博彩中介僅可為1家博企提供服務,亦只可以收取佣金。金沙中國(1928)跌近3%,收報20.4元。

大市成交未得,欠動力突破,下試23850點水平補裂口機會比較大,到時候可以儲入好股,核電設備股東方電氣(1072)初見企穩,受惠政策,昨日收報11.56元,升2.1%,可反覆回升。
財金解碼 本報記者

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