財金解碼｜首選國企內房旗下 華潤萬象可作考慮 物管股穩陣 伺機執平貨 - 財金解碼本報記者

美國債息急升，引發投資者對美國息口加快上調的憂慮，美股前晚急挫，杜瓊斯指數大跌543點，跌幅達1.5%，納斯達克更大跌2.6%。可幸港股近期市底稍為硬淨，昨日未有受累，全日微升15點至24127點。港股偏好主要原因是市場憧憬內地會放寬貨幣政策，而監管壓力亦會逐步緩減，而內房板塊回穩，對投資氣氛亦有一定幫助。內房雖回穩一些，但債務危機始終未消除，倒不如選擇與內房相關，但財務遠為健康的物管股，而有國企為大股東的物管股始終較穩陣，可考慮華潤萬象生活（1209）及遠洋服務（6677）。

物管股主要由內房股分拆上市，所以物管股所管轄的物業，多數是來自內房大股東，但亦有部分是來自獨立第三方轉讓的項目。物管股其實受樓市上落影響不大，當然新物業落成減少，物管股新增項目亦會減慢，但其原先管理的物業項目，是跟民生所需有關，樓市升跌物業都要管理，居民都要相關服務，亦要繳交管理費，說得俗一點是「公死有得食，婆死有得食」，業務會照常。當然，物管股的大股東內房股如本身財政有壓力，會被逼把一些物管項目出售套現，甚至把控股權質押出讓，這會對物管股股價有影響，例如花樣年（1777）把旗下彩生活（1778）控股權質押，令股價波動。因此，穩陣為上選物管股還是優先考慮國企內房旗下的為佳。
斥資購禹洲物業服務

華潤萬象生活大股東是國企內房華潤置地（1109），持股73.7%，可說穩陣之極。華潤萬象業務未受疫情打擊，反而因居家工作等防疫措施，會刺激物管公司旗下一些增值務務需求，如集團2020年度盈利便較2019年度大升1.38倍至8.17億元人民幣（下同），而且邊際利潤率更倍升至12%。集團財務亦十分健康，總債項對股東權益保持在低水平的15%，股東權益回報率雖然稍低，但有6.5%在物管股中算是可接受水平。集團現金水平理想，由2019年終的現金及等值物總額60億元，大幅增加至2020年終的103億元，這樣強大的現金結存，有助集團在內房亂局之中，向外尋找投資併購機會。

集團已把握時機，本月跟另一財困內房禹洲集團（1628）達成協議，斥資不超過10.6億元，收購其福建省、安徽省及浙江省物業管理服務業務公司禹洲物業服務全部股權。以作價只是10億元便購入同行在3個省份內的物管業務，這樣的機會確是難得，亦反映物管股已進入汰弱留強的時代，本身及大股東有強大實力的物管股，可以伺機出擊，因為大量財困內房急於套現「吊命」，是執平貨時機。

大行幾一致看好華潤萬象，摩通指物管股首選華潤萬象，中金在推薦的物管股亦推介華潤萬象。大摩則指，預期行業今年盈利增長60%，行業估值相當於明年平均預測市盈率為13倍，估值吸引，料內房股向好亦可支持物管股反彈。在物管股中，喜好擁有強大母企發展商，及有強勁第三方擴展的物管公司，首選包括華潤萬象及保利物業（6049）。華潤萬象昨收報37.85港元，升7.3%。

物管股有一個現象，就是有國企背景的物管股，估值並不便宜，一般預測市盈率都超過30倍，最貴更是44倍，相反民企背景的物管股，預測市盈率可以低至6倍，主要是資金憂慮民企風險，集中投入國企物管股。在芸芸物管股中，遠洋服務（667）既有國企遠洋集團（3377）做大股東，估值又較國企物管便宜。遠洋集團由大股東中國人壽（2628）持股29.59%，及大家保險持29.58%，而大家保險的主要股東為中保監直接管轄的中國保險保障基金，及中石化集團。因此遠洋服務的「阿爺」本身就是實力雄厚的國企，投資者不用憂慮受內房債務風波困擾。
遠洋2020年多賺2.57億

遠洋服務2020年度盈利在疫下保持增長35%，賺2.57億元，邊際利潤率12.7%跟華潤萬象差不多，但股東權益回報率達12.7%，為華潤萬象的一倍，反映其資本運用上效率更佳。

滙豐早前把眾多物管股目標價調低，遠洋服務由8.2港元降至5.8港元，評級維持「買入」。海通證券發報告指出，遠洋服務全面接管遠洋集團商業物業及寫字樓管理運營業務，給予其估值為市盈率15至18倍，估值區間為6.18至7.14港元，給予「優於大市」評級。遠洋服務昨收報4.42港元，升3.7%。

華潤萬象挑戰38.7元
公司動向：與禹洲集團（1628）訂立協議，擬收購福建省、安徽省及浙江省禹洲物業服務全部股權。
最近業績：截至去年6月底止中期純利8.06億元，按年升138%。
股價走勢：昨日一支大陽燭回升，但仍未收復上周三高位，下一關挑戰保力加通道頂部的38.7港元，倘能收復，再上望100天線的39.22港元，及250天線的42.92港元。

遠洋挑戰250天線
公司動向：去年8月與北京智能建築科技共同投資北京應維科技服務，打造智慧物業科技平台。
最近業績：截至去年6月底止中期純利2.61億元，按年升73.3%；每股盈利0.22元。不派中期息。期內營業額13.85億元，按年升53.%。
股價走勢：經過近兩周弱勢之後，股價初步回穩，剛重上100天線之上，下一步挑戰250天線的4.81港元。

華潤電力可翻炒  美股杜指隔晚跌1.5%，納指更跌2.6%，美10年債孳息在亞洲時段升至1.9%兩年高位，恒指昨日未受美股影響，反覆靠穩。高開117點後曾升173點一度高見24286點，其後倒跌161點低見23951點，最後升15點，收報24127點；國指跌7點，收報8441點；恒生科技指數跌55點，收報5642點，大市成交1149億元。科技股弱，阿里巴巴（9988）跌1.7%，收報124.2元，美團（3690）跌0.6%，收報214.4元，小米（1810）跌1.6%，收報18.32元，快手（1024）跌2%，京東（9618）升近1%，與Shopify達成戰略合作協議。中手游（302）升3%，微軟擬收購動視暴雪，券商建議關注優質遊戲廠商。金融股滙控（005）升0.3%，收報54.7元，港交所（388）升0.8%，收報456.4元，友邦（1299）升1.9%，收報83.85元，招行（3968）及財險（2328）各升2%。渣打（2888）跌2%，收報54.8元。

消息指中國正起草全國性規定，讓房地產開發商更容易獲得託管帳戶中的預售資金，以解決行業嚴重財困的問題，內房股尾市急彈。有內房公佈購回票據及債券，融創（1918）股價升7.6%。雅居樂（3383）及旭輝（884）各升12%，世茂（813）升11%，富力（2777）升9.8%，碧桂園（2007）升8.3%，華潤置地（1109）升3%，龍湖（960）、合景泰富（1813）、恒大（3333）及奧園（3883）各升4%。物管股碧服（6098）升8.4%，華潤萬象生活（1209）及雅生活（3319）各升7%。建材股造好，海螺水泥（914）及潤泥（1313）各升4%，中建材（3323）及信義玻璃（868）各升5%，鋼鐵股馬鋼（323）升6.3%。

醫藥股跌，藥明康德（2359）料去年純利最多增70%，股價反跌7.3%，同系藥明生物（2269）跌2.6%。康希諾（6185）及中國中藥（570）各跌3%。動力煤期貨大漲近7%，煤炭股強勢，中國神華（1088）升3.8%20.75元，3年高位。敏華（1999）升2%，擬購買墨西哥蒙特雷工業用地，以應對全球海運費波動風險。

中央發電企業將積極落實國家「碳達峰碳中和」目標，加大清潔能源建設投入力度，提高中央企業清潔能源裝機佔比，同時繼續發揮煤電機組發電主力軍作用，合理規劃新增煤電裝機規模，加大現有煤電機組的高效清潔改造，提高煤電機組的安全環保水平。華潤電力（836）股價調整後近日終於回穩，似是下一輪升勢展開，繼續受惠政策。
財金解碼 本報記者