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  • 2022年5月26日 星期四

財金解碼|首選國企內房旗下 華潤萬象可作考慮 物管股穩陣 伺機執平貨 - 財金解碼本報記者

美國債息急升,引發投資者對美國息口加快上調的憂慮,美股前晚急挫,杜瓊斯指數大跌543點,跌幅達1.5%,納斯達克更大跌2.6%。可幸港股近期市底稍為硬淨,昨日未有受累,全日微升15點至24127點。港股偏好主要原因是市場憧憬內地會放寬貨幣政策,而監管壓力亦會逐步緩減,而內房板塊回穩,對投資氣氛亦有一定幫助。內房雖回穩一些,但債務危機始終未消除,倒不如選擇與內房相關,但財務遠為健康的物管股,而有國企為大股東的物管股始終較穩陣,可考慮華潤萬象生活(1209)及遠洋服務(6677)。

物管股主要由內房股分拆上市,所以物管股所管轄的物業,多數是來自內房大股東,但亦有部分是來自獨立第三方轉讓的項目。物管股其實受樓市上落影響不大,當然新物業落成減少,物管股新增項目亦會減慢,但其原先管理的物業項目,是跟民生所需有關,樓市升跌物業都要管理,居民都要相關服務,亦要繳交管理費,說得俗一點是「公死有得食,婆死有得食」,業務會照常。當然,物管股的大股東內房股如本身財政有壓力,會被逼把一些物管項目出售套現,甚至把控股權質押出讓,這會對物管股股價有影響,例如花樣年(1777)把旗下彩生活(1778)控股權質押,令股價波動。因此,穩陣為上選物管股還是優先考慮國企內房旗下的為佳。
斥資購禹洲物業服務

華潤萬象生活大股東是國企內房華潤置地(1109),持股73.7%,可說穩陣之極。華潤萬象業務未受疫情打擊,反而因居家工作等防疫措施,會刺激物管公司旗下一些增值務務需求,如集團2020年度盈利便較2019年度大升1.38倍至8.17億元人民幣(下同),而且邊際利潤率更倍升至12%。集團財務亦十分健康,總債項對股東權益保持在低水平的15%,股東權益回報率雖然稍低,但有6.5%在物管股中算是可接受水平。集團現金水平理想,由2019年終的現金及等值物總額60億元,大幅增加至2020年終的103億元,這樣強大的現金結存,有助集團在內房亂局之中,向外尋找投資併購機會。

集團已把握時機,本月跟另一財困內房禹洲集團(1628)達成協議,斥資不超過10.6億元,收購其福建省、安徽省及浙江省物業管理服務業務公司禹洲物業服務全部股權。以作價只是10億元便購入同行在3個省份內的物管業務,這樣的機會確是難得,亦反映物管股已進入汰弱留強的時代,本身及大股東有強大實力的物管股,可以伺機出擊,因為大量財困內房急於套現「吊命」,是執平貨時機。

大行幾一致看好華潤萬象,摩通指物管股首選華潤萬象,中金在推薦的物管股亦推介華潤萬象。大摩則指,預期行業今年盈利增長60%,行業估值相當於明年平均預測市盈率為13倍,估值吸引,料內房股向好亦可支持物管股反彈。在物管股中,喜好擁有強大母企發展商,及有強勁第三方擴展的物管公司,首選包括華潤萬象及保利物業(6049)。華潤萬象昨收報37.85港元,升7.3%。

物管股有一個現象,就是有國企背景的物管股,估值並不便宜,一般預測市盈率都超過30倍,最貴更是44倍,相反民企背景的物管股,預測市盈率可以低至6倍,主要是資金憂慮民企風險,集中投入國企物管股。在芸芸物管股中,遠洋服務(667)既有國企遠洋集團(3377)做大股東,估值又較國企物管便宜。遠洋集團由大股東中國人壽(2628)持股29.59%,及大家保險持29.58%,而大家保險的主要股東為中保監直接管轄的中國保險保障基金,及中石化集團。因此遠洋服務的「阿爺」本身就是實力雄厚的國企,投資者不用憂慮受內房債務風波困擾。
遠洋2020年多賺2.57億

遠洋服務2020年度盈利在疫下保持增長35%,賺2.57億元,邊際利潤率12.7%跟華潤萬象差不多,但股東權益回報率達12.7%,為華潤萬象的一倍,反映其資本運用上效率更佳。

滙豐早前把眾多物管股目標價調低,遠洋服務由8.2港元降至5.8港元,評級維持「買入」。海通證券發報告指出,遠洋服務全面接管遠洋集團商業物業及寫字樓管理運營業務,給予其估值為市盈率15至18倍,估值區間為6.18至7.14港元,給予「優於大市」評級。遠洋服務昨收報4.42港元,升3.7%。

華潤萬象挑戰38.7元
公司動向:與禹洲集團(1628)訂立協議,擬收購福建省、安徽省及浙江省禹洲物業服務全部股權。
最近業績:截至去年6月底止中期純利8.06億元,按年升138%。
股價走勢:昨日一支大陽燭回升,但仍未收復上周三高位,下一關挑戰保力加通道頂部的38.7港元,倘能收復,再上望100天線的39.22港元,及250天線的42.92港元。

遠洋挑戰250天線
公司動向:去年8月與北京智能建築科技共同投資北京應維科技服務,打造智慧物業科技平台。
最近業績:截至去年6月底止中期純利2.61億元,按年升73.3%;每股盈利0.22元。不派中期息。期內營業額13.85億元,按年升53.%。
股價走勢:經過近兩周弱勢之後,股價初步回穩,剛重上100天線之上,下一步挑戰250天線的4.81港元。

華潤電力可翻炒  美股杜指隔晚跌1.5%,納指更跌2.6%,美10年債孳息在亞洲時段升至1.9%兩年高位,恒指昨日未受美股影響,反覆靠穩。高開117點後曾升173點一度高見24286點,其後倒跌161點低見23951點,最後升15點,收報24127點;國指跌7點,收報8441點;恒生科技指數跌55點,收報5642點,大市成交1149億元。科技股弱,阿里巴巴(9988)跌1.7%,收報124.2元,美團(3690)跌0.6%,收報214.4元,小米(1810)跌1.6%,收報18.32元,快手(1024)跌2%,京東(9618)升近1%,與Shopify達成戰略合作協議。中手游(302)升3%,微軟擬收購動視暴雪,券商建議關注優質遊戲廠商。金融股滙控(005)升0.3%,收報54.7元,港交所(388)升0.8%,收報456.4元,友邦(1299)升1.9%,收報83.85元,招行(3968)及財險(2328)各升2%。渣打(2888)跌2%,收報54.8元。

消息指中國正起草全國性規定,讓房地產開發商更容易獲得託管帳戶中的預售資金,以解決行業嚴重財困的問題,內房股尾市急彈。有內房公佈購回票據及債券,融創(1918)股價升7.6%。雅居樂(3383)及旭輝(884)各升12%,世茂(813)升11%,富力(2777)升9.8%,碧桂園(2007)升8.3%,華潤置地(1109)升3%,龍湖(960)、合景泰富(1813)、恒大(3333)及奧園(3883)各升4%。物管股碧服(6098)升8.4%,華潤萬象生活(1209)及雅生活(3319)各升7%。建材股造好,海螺水泥(914)及潤泥(1313)各升4%,中建材(3323)及信義玻璃(868)各升5%,鋼鐵股馬鋼(323)升6.3%。

醫藥股跌,藥明康德(2359)料去年純利最多增70%,股價反跌7.3%,同系藥明生物(2269)跌2.6%。康希諾(6185)及中國中藥(570)各跌3%。動力煤期貨大漲近7%,煤炭股強勢,中國神華(1088)升3.8%20.75元,3年高位。敏華(1999)升2%,擬購買墨西哥蒙特雷工業用地,以應對全球海運費波動風險。

中央發電企業將積極落實國家「碳達峰碳中和」目標,加大清潔能源建設投入力度,提高中央企業清潔能源裝機佔比,同時繼續發揮煤電機組發電主力軍作用,合理規劃新增煤電裝機規模,加大現有煤電機組的高效清潔改造,提高煤電機組的安全環保水平。華潤電力(836)股價調整後近日終於回穩,似是下一輪升勢展開,繼續受惠政策。
財金解碼 本報記者

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