財金解碼｜春運情況改善 東航宜低撈 旅遊股低殘短線博彈 - 財金解碼本報記者

今次內地春運雖然仍受疫情困擾，但情況已較2021年度為佳。據新華社引述公安部交通管理局公佈春運首日流量，比去年同期上升22%，京津冀、長三角、珠三角地區部分省份流量較去年春運同期亦錄得上升。每年這時候，春運概念股都有追捧，當然在疫下投資這類出行及旅遊相關股份，只宜走短線，亦要緊密留意疫情發展，但因為這類股價格已跌至十分低殘，短線不妨博反彈，可留意東方航空（670）及同程旅行（780）。

國務院聯防聯控機制春運工作專班估計，內地整個春運預計會有11.8億人次，較去年增長超過35%，而在首日已錄得2489萬發送旅客人次。不過憂慮新冠病毒在春運期間擴散，國務院副總理孫春蘭指出，各地在期間疫情防控工作要提升，一旦發現疫情要快速反應及時撲滅。

春運股可以伺機低撈東方航空，其總部設於上海，管轄西北、雲南、山東、山西、安徽、江西、河北、浙江、甘肅及北京十個分公司，其航點主要在中國東部、東北京及南部，包括安徽、廣東、福建、江蘇及東北省份等地。在疫情之下，航空股無可避免受到最致命打擊，故東航在2020年度勁蝕118億元人民幣（下同）。
  至於2021年度，相信仍會錄得巨額虧損，因其累計首三季仍虧損81.6億元，單計第三季亦蝕29.5億元，但期內收入按年增長3.6%至177.9億元。那麼蝕錢公司為何仍要投資？因為其股價其實已基本上反映虧損狀況，投資者要應注意未來的發展，及公司本身的財政是否仍然健康。

首先，國家對今年的航空業預測仍抱樂觀，國家民航局局長馮正霖較早前在2022年民航工作會上表示，今年中國民航力爭完成運輸總周轉量1040億噸公里，旅客運輸量5.7億人次，貨郵運輸量780萬噸，總體恢復至疫情前約85%水平。在疫情不出現反覆波動前提下，力爭實現行業整體扭虧增盈。
國家對航空業預測樂觀

其次，是東航本身的營運情況。東航截至上年6月底止中期，雖然仍虧損52億元，但已較2019年同期虧損85億元大減38%。至於截至9月底止的第三季，再蝕29.6億元，即首三季虧蝕81.6億元，雖然第四季或因油價上升而令虧損增加，但第三季收入按年增長3.6%至177.9億元，反映營運情況漸穩。東航始終是國企，財務狀況不用擔憂。因此，在股價接近7年低位之際，撈入博反彈具一定勝算。

花旗發報告表示，東航向主要股東中國東航集團發行約25億股A股普通股，將令2021至23年每股帳面淨值提升中至高單位數，集資所得的108億元預計將用於支持營運資金及還債。展望未來，花旗對航空需求復甦仍持正面看法，主因積壓需求及顧客消費能力上升。

大和指出東航上半年收入按年增長38%，當中客運及貨運業務收入增長40%及51%，增幅高於經營開支的20%升幅，雖然預期東航今年淨虧損將擴大，但因估值不高，重申「跑贏大市」評級，目標價由3.6港元下調至3.3港元。東航昨收報3.25港元，升3.5%。
同程旅行上年扭虧為盈

春運股之中，有較多科網概念的應數同程旅行，集團主要從事提供旅遊相關服務，包括住宿預訂服務、交通票務及其他旅遊相關產品及服務，尤以網上訂購為主。受疫情所累，集團2020年度盈利大跌52%至3.27億元，但旅遊相關股份在疫下能夠保持有盈利，成績亦算不俗。2021年度中期扭虧為盈，由蝕90萬元改善至賺4.61億元，截至上年9月底止第三季純利2.31億元，可見營運在改善中。同程旅行在疫情下要控制產品價格，削減利潤，因而令2020年經盈利潤率及邊際利潤率由以往大約12%及10%，跌至6.5%及5.5%，因此未來在疫情緩和之後，有空間重新提升價格，改善營運狀況。集團負債不高，總債項對股東權益僅2.8%，反而有提升槓桿改善回報的空間。

瑞銀認為同程上年第四季的收入預測降低19.6%至18億元，主要反映短期內嚴格防疫限制下的旅遊活動減少，並將2022年的收入預測降低4.3%至95億元，導致每股盈利下調，目標價相應由22港元降至21港元，但評級為「買入」。瑞信亦降同程去年及今年盈利預測約7%及4%，但以現金流折現率計，目標價由19.7港元升至21港元，維持「跑贏大市」。

東航試衝保歷加頂部
公司動向：本月中公佈12月份運營數據，載客量481.4萬人次，按年減少32%。
最近業績：東航第三季虧損29.5億元，收入按年增長3.6%至177.91億元。累計首三季虧損81.6億元。
股價走勢：股價自去年底展開一輪反彈浪，昨日一度試衝保歷加通道頂部的3.27元，升至去年9至11月間形成的雙頂，後市有望上試去年5月高位的3.7港元。

同程旅行上望16元
公司動向：集團跟百度(9888)、攜程(9961)等合作，陸續在百度App內上線智能小程序。
最近業績：同程旅行截至今年9月底止第三季純利2.31億元，按年跌6.6%，營業額19.39億元，按年升1.3%。
股價走勢：同程旅行股價近兩日表現回穩，料是春運效應。現價已升穿保歷加通道頂部的14.83港元，下一步上望短期阻力位16港元。

信達生物上升空間大
  美股隔晚雖然再跌，但內地貸款市場報價利率（LPR）再迎「降息」，釋放寬鬆信號，提振市場信心。港股大夾淡倉，228隻熊證昨日死亡！恒生指數收漲3.4%或824點，以全日最高24952點收市，成交大增至1783億元。恒生科技指數漲4.5%或253點，收報5896點，恒生國企指數收報8761點，升3.7%或319點，但上證指數收報3555點，跌3點。美股周二晚假期後復市大跌，但周三港股不跌反微升15點，收報24127點，已隱約出現夾淡倉的套路，

科技、金融、內房、物管、內需板塊領漲，美團（3690）大升11%，騰訊（700）、京東（9618）、百度（9888）各升6%，短視頻股快手（1024）升6%，網易（9999）及萬國數據（9698）各升4%。阿里健康（241）升7%，眾安在線（6060）升6.2%。京東健康（6618）升6%，與捷邁邦美達成戰略合作。

在本周一政策利率調降的推動下，昨日公佈1年期LPR收報3.70％，較上個月報價下調10個基點；5年期以上品種從4.65%下調至4.6%，後者最受關注的，相比於1年期LPR調整主要影響流動性貸款（主要是企業短期流動性貸款和個人短期消費貸款），5年期LPR下調對降低全社會融資成本的覆蓋面更大，個人按揭貸款、企業中長期貸款等絕大多數都是以此作為貸款利率的定價基準，受惠面更廣。

內房股大漲，融創中國（1918）收報10.9元，升15%，公佈如期兌付兩筆約42.5億元公開市場產品。其餘世茂（813）升12%，佳兆業（1638）升13%。物業管理股持續走強，合景悠活（3913）升22%，碧桂園服務（6098）升15%，新城悅服務（1755）升11%。

中資券商股走高，中信證券（6030）升4.7%領漲，中金公司（3908）、中信建投證券（6066）各漲3%。餐飲股延續反彈，九毛九（9922）升8%，海底撈（6862）升5.7%。內險股、中國平安（2318）獲第二大海外中國股基摩根基金-中國A股機遇A大舉增持，股價升7%，友邦（1299）升5.7%。

恒指破100天線，成交大增有轉勢迹象，或會靠近25500點，短線可追入，穩陣的話，可以後回落後才慢慢吸納，指數股中可追入信達生物（1801），大摩看好其有全球渠道，是有持續研發計劃的創新及生物科技股，昨日收報43元，升4.6%，51元才有較大阻力。
財金解碼 本報記者