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  • 2022年5月26日 星期四

財金解碼|春運情況改善 東航宜低撈 旅遊股低殘短線博彈 - 財金解碼本報記者

今次內地春運雖然仍受疫情困擾,但情況已較2021年度為佳。據新華社引述公安部交通管理局公佈春運首日流量,比去年同期上升22%,京津冀、長三角、珠三角地區部分省份流量較去年春運同期亦錄得上升。每年這時候,春運概念股都有追捧,當然在疫下投資這類出行及旅遊相關股份,只宜走短線,亦要緊密留意疫情發展,但因為這類股價格已跌至十分低殘,短線不妨博反彈,可留意東方航空(670)及同程旅行(780)。

國務院聯防聯控機制春運工作專班估計,內地整個春運預計會有11.8億人次,較去年增長超過35%,而在首日已錄得2489萬發送旅客人次。不過憂慮新冠病毒在春運期間擴散,國務院副總理孫春蘭指出,各地在期間疫情防控工作要提升,一旦發現疫情要快速反應及時撲滅。

春運股可以伺機低撈東方航空,其總部設於上海,管轄西北、雲南、山東、山西、安徽、江西、河北、浙江、甘肅及北京十個分公司,其航點主要在中國東部、東北京及南部,包括安徽、廣東、福建、江蘇及東北省份等地。在疫情之下,航空股無可避免受到最致命打擊,故東航在2020年度勁蝕118億元人民幣(下同)。
  至於2021年度,相信仍會錄得巨額虧損,因其累計首三季仍虧損81.6億元,單計第三季亦蝕29.5億元,但期內收入按年增長3.6%至177.9億元。那麼蝕錢公司為何仍要投資?因為其股價其實已基本上反映虧損狀況,投資者要應注意未來的發展,及公司本身的財政是否仍然健康。

首先,國家對今年的航空業預測仍抱樂觀,國家民航局局長馮正霖較早前在2022年民航工作會上表示,今年中國民航力爭完成運輸總周轉量1040億噸公里,旅客運輸量5.7億人次,貨郵運輸量780萬噸,總體恢復至疫情前約85%水平。在疫情不出現反覆波動前提下,力爭實現行業整體扭虧增盈。
國家對航空業預測樂觀

其次,是東航本身的營運情況。東航截至上年6月底止中期,雖然仍虧損52億元,但已較2019年同期虧損85億元大減38%。至於截至9月底止的第三季,再蝕29.6億元,即首三季虧蝕81.6億元,雖然第四季或因油價上升而令虧損增加,但第三季收入按年增長3.6%至177.9億元,反映營運情況漸穩。東航始終是國企,財務狀況不用擔憂。因此,在股價接近7年低位之際,撈入博反彈具一定勝算。

花旗發報告表示,東航向主要股東中國東航集團發行約25億股A股普通股,將令2021至23年每股帳面淨值提升中至高單位數,集資所得的108億元預計將用於支持營運資金及還債。展望未來,花旗對航空需求復甦仍持正面看法,主因積壓需求及顧客消費能力上升。

大和指出東航上半年收入按年增長38%,當中客運及貨運業務收入增長40%及51%,增幅高於經營開支的20%升幅,雖然預期東航今年淨虧損將擴大,但因估值不高,重申「跑贏大市」評級,目標價由3.6港元下調至3.3港元。東航昨收報3.25港元,升3.5%。
同程旅行上年扭虧為盈

春運股之中,有較多科網概念的應數同程旅行,集團主要從事提供旅遊相關服務,包括住宿預訂服務、交通票務及其他旅遊相關產品及服務,尤以網上訂購為主。受疫情所累,集團2020年度盈利大跌52%至3.27億元,但旅遊相關股份在疫下能夠保持有盈利,成績亦算不俗。2021年度中期扭虧為盈,由蝕90萬元改善至賺4.61億元,截至上年9月底止第三季純利2.31億元,可見營運在改善中。同程旅行在疫情下要控制產品價格,削減利潤,因而令2020年經盈利潤率及邊際利潤率由以往大約12%及10%,跌至6.5%及5.5%,因此未來在疫情緩和之後,有空間重新提升價格,改善營運狀況。集團負債不高,總債項對股東權益僅2.8%,反而有提升槓桿改善回報的空間。

瑞銀認為同程上年第四季的收入預測降低19.6%至18億元,主要反映短期內嚴格防疫限制下的旅遊活動減少,並將2022年的收入預測降低4.3%至95億元,導致每股盈利下調,目標價相應由22港元降至21港元,但評級為「買入」。瑞信亦降同程去年及今年盈利預測約7%及4%,但以現金流折現率計,目標價由19.7港元升至21港元,維持「跑贏大市」。

東航試衝保歷加頂部
公司動向:本月中公佈12月份運營數據,載客量481.4萬人次,按年減少32%。
最近業績:東航第三季虧損29.5億元,收入按年增長3.6%至177.91億元。累計首三季虧損81.6億元。
股價走勢:股價自去年底展開一輪反彈浪,昨日一度試衝保歷加通道頂部的3.27元,升至去年9至11月間形成的雙頂,後市有望上試去年5月高位的3.7港元。

同程旅行上望16元
公司動向:集團跟百度(9888)、攜程(9961)等合作,陸續在百度App內上線智能小程序。
最近業績:同程旅行截至今年9月底止第三季純利2.31億元,按年跌6.6%,營業額19.39億元,按年升1.3%。
股價走勢:同程旅行股價近兩日表現回穩,料是春運效應。現價已升穿保歷加通道頂部的14.83港元,下一步上望短期阻力位16港元。

信達生物上升空間大
  美股隔晚雖然再跌,但內地貸款市場報價利率(LPR)再迎「降息」,釋放寬鬆信號,提振市場信心。港股大夾淡倉,228隻熊證昨日死亡!恒生指數收漲3.4%或824點,以全日最高24952點收市,成交大增至1783億元。恒生科技指數漲4.5%或253點,收報5896點,恒生國企指數收報8761點,升3.7%或319點,但上證指數收報3555點,跌3點。美股周二晚假期後復市大跌,但周三港股不跌反微升15點,收報24127點,已隱約出現夾淡倉的套路,

科技、金融、內房、物管、內需板塊領漲,美團(3690)大升11%,騰訊(700)、京東(9618)、百度(9888)各升6%,短視頻股快手(1024)升6%,網易(9999)及萬國數據(9698)各升4%。阿里健康(241)升7%,眾安在線(6060)升6.2%。京東健康(6618)升6%,與捷邁邦美達成戰略合作。

在本周一政策利率調降的推動下,昨日公佈1年期LPR收報3.70%,較上個月報價下調10個基點;5年期以上品種從4.65%下調至4.6%,後者最受關注的,相比於1年期LPR調整主要影響流動性貸款(主要是企業短期流動性貸款和個人短期消費貸款),5年期LPR下調對降低全社會融資成本的覆蓋面更大,個人按揭貸款、企業中長期貸款等絕大多數都是以此作為貸款利率的定價基準,受惠面更廣。

內房股大漲,融創中國(1918)收報10.9元,升15%,公佈如期兌付兩筆約42.5億元公開市場產品。其餘世茂(813)升12%,佳兆業(1638)升13%。物業管理股持續走強,合景悠活(3913)升22%,碧桂園服務(6098)升15%,新城悅服務(1755)升11%。

中資券商股走高,中信證券(6030)升4.7%領漲,中金公司(3908)、中信建投證券(6066)各漲3%。餐飲股延續反彈,九毛九(9922)升8%,海底撈(6862)升5.7%。內險股、中國平安(2318)獲第二大海外中國股基摩根基金-中國A股機遇A大舉增持,股價升7%,友邦(1299)升5.7%。

恒指破100天線,成交大增有轉勢迹象,或會靠近25500點,短線可追入,穩陣的話,可以後回落後才慢慢吸納,指數股中可追入信達生物(1801),大摩看好其有全球渠道,是有持續研發計劃的創新及生物科技股,昨日收報43元,升4.6%,51元才有較大阻力。
財金解碼 本報記者

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