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  • 2022年5月26日 星期四

財金解碼|全行市盈率偏低 宜留意中遠海控 航運股盈利大升可吸 - 財金解碼本報記者

新冠疫情之下,有人快活有人愁,有企業虧損嚴重,生存下去都有壓力,但有企業盈利勁升。前日國泰航(293)及中遠海控(1919)分別預告全年業績,國泰雖然虧損已大減,但料上年度仍要蝕61億港元,相反中遠海控估計全年盈利勁升逾8倍,賺超過892億元人民幣(下同)。時也,命也!不過,兩者昨日股價卻迥異,國泰回升0.9%,反而中遠海控要跌2.7%。其實,航運股盈利大升,但市盈率偏低,是全行情況,投資者不妨在此中尋股,中遠海控之外,還可留意中外運(598)。

中遠海控發盈喜,預計於2021年全年將錄得純利約892.8億元,按年增加近8倍,扣除非經常性損益的淨利潤約891.4億元,按年增長約8.3倍,預計每股基本盈利約5.59元。集團表示,去年全年集裝箱航運業務的貨運量雖然按年只增約2.15%,但反映運價水平的中國出口集裝箱運價綜合指數(CCFI)按年增1.66倍。由此可見,在疫情下貨運費用急升,是令中遠海控盈利急升最大原因。

要留意中遠海控預期每股盈利高達5.59元,即大約為6.87港元,以現價13.5港元計算,市盈率僅是1.97倍,可說是十分低廉。當然,集團去年10月公佈截至9月底止首三季淨利潤675.9億元,已按年大增16.5倍,以此計算第四季盈利只有217億元,略略不及前三季的平均每季盈利水平,或許這正是昨日業績預告後有「好消息出貨」的原因。不過,集團仍是交出一份亮眼成績表,市盈率不足2倍,而且在疫情仍困擾全球之際,貨運受阻運費急升的格局未變,中遠海控未來一兩年盈利前景仍有保證,如此低估值,值得伺機吸納。
中遠海控股息率高達15.5%

中遠海控未來派息亦是一項吸引因素。集團指截至去年底公司資產負債表未分配利潤達到277.8億元,為年度派息奠基礎。若以集團A及H股共發行159.5億股計算,每股可以分派大約1.74元,即大約2.12港元,以現價13.62港元計算,股息率可以高達15.5%。當然,可供分配利潤277.8億元,集團會否一次過分派,或會否保留當中一部份不作分派,現時仍未知,但理論上高達15.5%的息率,絕對合好息一族。

瑞信就中遠海控盈喜發出新鮮熱辣研究報告,指出售團2021年度盈喜,預期全年淨利潤增長至約893億元人民幣,略高於市場預測,符合該行預期,主要來自運費及付運量增長。不過因為港口擁堵及有效運力下降,令第四季出貨量按季下跌2.1%。瑞信預計新增供應有限,加上長期合約帶來收入,及航運需求強勁,料今年運費將持續上漲,因此維持中遠海控「跑贏大市」評級,目標價為21港元。

大摩維持中遠海控「增持」評級,目標價21.2港元。滙豐認為貨運費在去年第四季穩定上升,建議「買入」,目標價更高達28港元。中遠海控昨收報13.62港元,跌2.7%。

另一航運股中外運業務主要集中於中國發展迅速的沿海地區和戰略性地區,並擁有廣泛而全面的國內服務網絡和海外網絡,雖然不是食正國際集裝箱運輸價格急升的大浪,但中國沿海地區貨運價格都因疫情及需求而上升,而且集團估值低,預測市盈率僅3.96倍,而息率高達7.5厘,是中長線財息兼收之選。

中外連截至去年9月底止首三季純利30.79億元,按年升47.9%,期內營業額978億元,升57%,論盈利升幅確是遠不及做遠洋集裝箱運輸的中遠海控,但近五成盈利升幅確是亮麗成績。另外,集團早前跟中國重汽(3808)、招商港口及招商輪船簽訂戰略合作協議,共同致力於全球範圍內的多領域深化合作,相信在協同效應下,未來在拓展沿海貨運上會有更大優勢。
中外運盈利或能大幅提升

中外運利潤率一向偏低,在上年運費急升下,或有較大改善。集團對上5個年度邊際利潤率均不足4%,股東權益回報率僅約一成,反映盈利能力有大幅提升的必要。至於總負債對股東權益維持在28%的健康水平。集團派息亦不見慷慨,派息比率約32%,但因股價低殘股息收益率才顯得不俗,倘盈利能提升,實有加大派息的空間。

大和去年中發表研究報告,調升中外運去年至2023年每股盈利預測15至18%,重申「買入」評級,目標價升至5港元。

中遠海控輕微超賣
公司動向:去年12月獲控股股東中遠海運集團累計增持公司6248.7萬股H股股份。
最近業績:料2021年全年錄得利約892.8億元,按年增加近8倍。
股價走勢:近日下破保力加通道底部的14元,短期走勢仍弱,要看能否守住短期支持位13.5港水平.14天RSI為37,有點超賣,可伺機博反彈。

中外運上望100天線
公司動向: 與中國重汽 、招商港口及招商輪船簽戰略合作協議。
最近業績:截至上年9月底止首三季純利30.79億元,按年升47.9%。
股價走勢:在保力加通道經過為時2個半月的窄幅橫行格局,近日走勢回升,有望已成功築底,倘能企穩下一站上望100天線的2.74港元,但要收復250天線的3港元,有不少阻力。

香港電訊收住息先
  美國安排駐烏克蘭大使館職員家屬撤離,地緣政治風險升溫,周一晚美股杜指一度下跌超過1100點,收市倒升99點,納指曾經下跌超過600點,收市倒升86點,如此驚天大逆轉的波幅,實屬少見,有理由相信有人非常擔心烏克蘭戰事會爆發。

港股完全沒有受惠這個美股的V形反彈,昨日受科網及國際金融股拖累下,恒指低開404點,中段跌幅曾收窄至289點見24,366點,尾市跌幅再度擴大至654點曾低見24,001點,收市最終收報24243點,跌412點;國指收報8503點,跌154點;恒生科技指數收報5552點,跌150點,大市全日成交1464億元,滬深港通南下交易淨流入31.7億元人民幣。美股杜指期貨在亞洲時段跌約300點,上證綜指收報3433點,跌91點。

港股主板市寬轉弱,恒指成分股3隻股份上升,下跌股份58隻。差不多所有板塊都下跌。滙控(005)跌1.8%,渣打(2888)及友邦(1299)各跌3%。
內房方面,世茂(813)目前待售資產包括34個重點項目,業務範疇包括酒店、商業物業及住宅等。當中,世茂對15個項目的總報價約422.35億元人民幣;另外19個屬於合作項目或仍處於前期投入階段,世茂方淨投入合約324.84億元。共涉約747.2億元。股價曾高見6.69元,但收市要跌0.08元,收報6.09元。得銀將其目標價下降至6.3元,擔心會進行重組。

中國恒大(3333)懇請境外債權人給予時間,要求境外債權人不採取任何激進法律行動,恒大股價跌6.5%,同系恒大物業(6666)跌5.3%。

中遠海控(1919)股價下滑2.7%。瑞信發表報告指,中遠海控日前發佈2021財年盈喜,預期全年淨利潤增長至約893億元人民幣,略高於市場預測。

特斯拉在美國股價跌至930美元,汽車股繼續造淡,吉利(175)及比亞迪(01211)股價均跌3.9%,小鵬汽車(9868)股價挫6.7%。花旗指吉利冀旗下極氪今年付運7萬輛汽車,至2025年付運目標65輛汽車,並指短期內計劃最少2款新車形。替代芯片供應有限,料在今年3月或無法完成月度產銷目標。

恒指上周大夾淡倉的升幅基本上已經完全報銷,技術走勢又轉差,如此反覆走勢令人迷惑,唯買入香港電訊(6823)先收息,暫時不宜冒險加倉其他板塊。
財金解碼 本報記者

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