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  • 2022年6月29日 星期三

財金解碼|全球股市大混亂 受惠國策估值平 環保股海螺光大皆優選 - 財金解碼本報記者

俄烏局勢升溫,戰事一觸即發,全球投資市場大混亂,港股急挫650點至23520點,外圍股市亦下跌,如此局勢下,股市確難投資,倒不如暫時緊跟國策選股,而且要非常審慎,要選估值偏低及派息高,防守力較佳的股份。環保相關股份有國策支持又估值便宜,例如海螺創業(586)及光大環境(257)都是優選。

生態環保是今年重點扶持的領域,相信中央陸續有政策出台。國家主席習近平已向外承諾減排目標,必會貫徹執行向外顯示大國風範,環保相關股份長遠必然有景。國家發改委 、國家能源局剛發佈關於加快建設全國碳排放權交易市場,及鼓勵全社會優先使用綠色能源和採購綠色產品及服務,因此可見中央不僅在大方向上推進環保,亦逐步提出具體政策推動環保產業發展。

海螺創業可說是內地環保行業的龍頭企業,在本港上市的環境治理類股票之中,海螺創投市值最高,達到694億港元,較排第二位光大環境的349億港元高出近一倍。海螺創業近年業績亦交到功課,在疫情下仍能保持盈利上升勢頭,但升幅確有所收窄,如2019年賺69.95億元,上升17%;2020年則賺76.17億元,約上升9%;2021年中期盈利僅微升不足1%至34.77億元。
海螺購垃圾發電業務

不過,集團上月底趁內房雅居樂(3383)財困乘機出手,向其收購五個分別位於山東省及河北省內的生活垃圾焚燒發電項目,及垃圾綜合處置項目連股東貸款,總代價11.29億元。另外集團跟樂山市政府合作,展開年產20萬噸的儲能電池負極材料的研發、生產與銷售等相關業務,公司佔合資公司股權51%。

環保生意是全球大勢,但絕非雞肋,往往反而是雞髀,因為環保生意的邊際利潤率可以很高,海螺2020年邊際利潤率高達115%,而2017至2019年的邊際利潤率更高達164%、205%及136%,反映集團在成本控制及銷售收入上有較佳成效。另外,集團的總負債對股東權益比率約25%,是十分健康的水平,而股東權益回報率亦近20%,是理想的回報狀況。

海螺創業另一個股價催化劑,是計劃透過介紹上市方式,將全資附屬中國海螺環保分拆到主板獨立上市,並會按持股比例向股東作實物分派。海螺環保由滙豐及中金公司擔任聯席保薦人。投資者會憧憬分拆上市的公司上市初期股價會有好表現,因此往往能成為股價上升的催化劑。不過,現時市況波動,相信分拆行動可能會稍為放慢來做,市弱搞分拆,並非好時機。

麥格理認為基建需求增加趨勢會持續到今年第一季,上調中國資源今年價格預測,亦把海螺創業目標價由52港元上調至56港元,評級「跑贏大市」。

摩通於中資電力及水務股中推薦多隻股份,當中包括海螺創業,認為內地政策利好,且股份波動性低。

光大環境在內地環保股中市值僅次於海螺創業,集團不少項目都是以BOT(即興建、營運及轉移)方式進行,這種形式會跟地方政府有長期合作協議,例如營運30年,期間盈利便有保障,就如香港的東隧、西隧及大欖隧道都是以此形式營運。因此,光大環境盈利前景穩定。集團上月取得山東青島膠州廢棄物綜合處置產業園項目一期,總投資約8.67億元。項目將以BOT形式進行,特許經營期30年,將負責對膠州市的生活垃圾、餐廚垃圾、市政污泥、飛灰、爐渣的綜合處理,同時配套建設飛灰填埋場和爐渣綜合利用設施。
光大生意可長做長有

集團先後簽署河南南陽垃圾發電項目二期、海南陵水垃圾發電項目二期,以及儋州垃圾發電項目二期及生活垃圾處理,涉及總投資超過12億元。集團也取得新疆維吾爾自治區石河子市綜合垃圾及廢棄物處理,項目為公私營合作(PPP)項目,涉及投資約4.67億元。內地積極推動環境治理及環保項目,因此光大環境從事的垃圾發電及垃圾處理等項目,生意可長做長有。

海螺創業或蓄力再爆
公司動向:上月底跟雅居樂(3383)集團訂立協議,向其收購五個分別位於山東省及河北省生活垃圾焚燒發電項目及生活垃圾綜合處置項目,總代價11.29億元。
最近業績:截至去年6月止中期純利34.77億元,輕微增長0.2%,每股盈利1.93元。不派中期息。
股價走勢:股價於去年8至9月間形成大圓底,蓄力反彈,9月初展開升浪直至10月中後開始高台橫行,似蓄力後再爆邊炒上形態,可以留意。

光大環境上試6.3元
公司動向:集團上月取得山東青島膠州廢棄物綜合處置產業園項目一期,總投資約8.67億元。
最近業績:截至去年6月止中期純利按年增長28%至38.87億元,每股盈利63.28仙,中期股息19仙增36%,營業額升44%至264.9億元。
股價走勢:1月份形成頭肩頂形態回落,在1月底尋獲支持見反彈,但在6港元附近見阻力,要能上破頸線的6.3元附近,股價走勢有望轉好。

信利國際調整已深
  俄烏緊張局勢急劇惡化,普京承認烏克蘭東部兩個親俄武裝控制地區頓涅茨克及盧甘斯克獨立,美國擬宣佈對俄羅斯實施新制裁,亞洲時段杜指期貨跌近400點。受科網及金融股拖累下,恒指昨日低開477點後跌幅擴大至833點一度低見23336點,最後收報23520點,跌650點或2.7%;國指收報8270點,跌185點或2.2%;恒生科技指數收報5226點,跌100點或1.89%,盤中曾低見5160點歷史新低,大市成交增至1469億元,不過,滬深港通南下共淨流入16.4億元人民幣。

收市後,中方對烏克蘭局勢演變表示關注及再次呼籲各方保持克制。美國十年期國債孳息率跌至1.89厘,杜指期貨在歐洲開始後收復實失地,只跌約60點,納指期貨最新跌0.6%左右。人行進行1000億人幣7天期逆回購操作及單日淨投放900億人幣,上證綜指全日跌33點或近1%收3457點。

似乎不是太多人相信會爆發大戰,只覺得今次事件可能是另一次克里米亞事件,最後大家有偈傾,所以今次調整應該又是一次將板塊或者投資組合洗牌,去蕪存菁的機會。例如,昨天介紹的洛陽鉬業(3993),昨日逆市升4%,前周推介的鞍鋼(347)受謂鐵礦石價格下跌,股價跑贏大市,在4元守得好穩,兩者都明顯是強勢板塊,至於大型科技股明顯仍受政策所影響,阿里巴巴(9988)及騰訊(700)彈不起,只宜炒上落,至於在風口的美團點評(3690),技術上已跌破支持,暫時真的不宜撈底。

恒生銀行(011)收149元,跌10%,大摩指,恒生去年下半年盈利按年下跌32%至51.85億元,較市場預期低35%,較該行預期更低38%,主要由於各業務收入較預期疲弱,僅可部分被成本降低所抵銷。該行原來預期恒生將派末期息每股2.2元,但結果為每股派1.8元。全年計每股股息亦減少,由2020年全年的5.5元,降至去年的5.1元。內地燃氣股受壓,新奧能源(2688)跌10%,港華智慧能源(1083)及華潤燃氣(1193)各跌5.5%及6%,中燃氣(384)跌4.6%。大摩預期艱難前景,預期整體行業估值將回落至市盈率12倍至13倍,主要是因為每股盈利增長放緩至低十位數。

信利國際(732)早前有基金經理上KOL節目推介,股價突然爆升,憧憬其電動車屏幕生意大升,已鎖定未來兩三年定單,現時股價已打回原形,調整已深,上月高位是3.77元,昨日低見2.6元,收報2.73元,跌4.2%,值吸納。
財金解碼 本報記者

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