財金解碼｜股市聚焦俄烏戰爭 宜留意瑞聲丘鈦 手機股小注買入博反彈 - 財金解碼本報記者

近日股市聚焦俄烏戰爭及本港疫情，投資沒有方向，股民信心不足往往見好即收，股份炒升一兩天後往往又顯著回吐，但股份大跌一兩天後又有資金小注吸入博反彈。昨日，手機設備股大幅回吐，但其實沒有重大不利消息，因此可順着近期炒作規律，小注買入博反彈，可留意跌至近9年新低的瑞聲（2018），及較小型的手機設備股丘鈦科技（1478）。

瑞聲跟舜宇（2382）被稱為手機孖寶，因為兩者都是生產手機相關設備如音響及攝像鏡頭等，亦同樣是恒指成份股，兩者近期都是「難兄難弟」，齊齊尋底。

瑞聲依重聲學業務，2020年聲學業務收入為75.6億元（人民幣，下同），但2020年第四季度，在光學業務收入大幅增長57.3%，但仍只是5.36億元，為同期聲學業務收入的四分一，全年計光學業務收入為16.3億元，亦只是聲學業務的五分一。不過瑞聲在光學業務佔比正在提升，由於近年不同品牌手機都追求攝影質素提升，加上近年流行的AR及VR，以至元宇宙發展，都依賴高質鏡頭，故瑞聲在光學上急起直追，是順應潮流大勢。
多家大行唱淡瑞聲

不過，集團近期營運確遇上阻滯，業績倒退，早前已發出盈警，指出由於沒有類似2020年度的特殊匯兌收益以及政府補貼減少，預計上年度溢利預計減少約12%至16%，而第四季度淨利預計減少約71%至79%。多家大行亦因此下調其目標價及評級，不過瑞聲股價已持續回落多時，處於9年新低，應已反映情況。

野村雖然調低瑞聲2021及22年度盈利預測，但仍予「買入」評級，目標價42.4港元。野村指出瑞聲在光學業務有初步正面迹象，未來兩年晶圓級玻璃有更多業務機會，精密零件擴展至高檔手提和平板電腦，盈利能力有望比智能手機高。

滙豐指出在光學業務去庫存的情況下，瑞聲去年第四季純利預期減少約71%至79%，表現遠遜於預期，拖累2021年全年淨利潤將按年下降12%至16%，將瑞聲評級由「買入」下調至「持有」，目標價下調至24.1港元。不過，滙豐認為若光學業務下半年市場份額增長較預期快，將有重新評級的機會。

花旗亦指出，由於供應鏈中斷、內地運營成本增加和競爭激烈，導致瑞聲業績遜色，對瑞聲業務前景更加謹慎，下調評級至「沽售」，目標價由38港元大幅降至20港元。

不過高盛未有因此調整看法。高盛之前指出，看到瑞聲在光學業務上大力追趕，指瑞聲手機鏡頭和相機模組的擴展，以及產品和客戶群滲透至所有領先的Android智能手機品牌，預料集團手機鏡頭出貨量將在上年第四季度按季錄正增長，並在今年第二季度恢復按年增長，建議投資者重新審視瑞聲投資價值，認為集團最艱難時刻已經過去，給予目標價66港元，維持「買入」評級。

瑞聲總債項對股東權益比率為43%，屬健康水平，雖然股東權益回報率僅7%及邊際利潤率為8.8%，都不算吸引，但2020年度現金流大增近30億元至75.4億元，有條件應對未來擴張及業務挑戰。瑞聲昨收報21.15港元，跌5.17%。
丘鈦派息率尚算穩定

丘鈦科技雖然在手機設備股中規模較細，市值約86億，為同業龍頭舜宇市值1875億港元的4.5%，但細細粒容易食。丘鈦主要業務是生產及銷售手機及其他移動通信終端的攝像頭模組，及指紋識別模組。預測市盈率僅6.25倍，息率約2.05厘，在手機設備股中算是不俗水平，對上兩年度盈利升至5.4億元及8.4億元，升幅分別為2.8倍及55%，可見業務漸上軌道。集團近兩年的邊際利潤率雖然有提升，但上年度仍只得4.8%，算偏低水平，有需要提升。至於債務負擔亦處仍康的34%。集團對上5年度有4年都有派末期股息，雖然派息率不高，但尚算穩定。

里昂去年上調丘鈦評級至「買入」，目標價卻微降至18.8港元，里昂指出丘鈦中期純利同比增長70%至5.71億元，好於市場預期22%。

瑞聲跌見九年新低
公司動向：集團為Redmi紅米手機今年首款旗艦機型「Redmi K50電競版」提供「全頻段四揚立體聲」和「超寬頻X軸線性馬達CyberEngine」解決方案。
最近業績：集團上月底發盈警，預計上年度溢利預計減少約12%至16%。
股價走勢：股價已跌見9年新低，加上盈利能力減弱，後市仍不穩，但因持續大跌，可以小注博反彈，但要留心風險。

丘鈦跌穿所有平均線
公司動向：集團今年1月指紋識別模組銷售數量按年升幅為9.7%，按月升幅為0.1%。
最近業績：截至去年6月底止中期業績，純利5.71億元，按年升70%；每股盈利48.5分。不派息。另集團11月份攝像頭模組銷售數量合計4695萬件，按年增加34%，按月增加18%。
股價走勢：股價近期弱勢畢呈，已跌穿各條長短平均線，後市仍不穩，只宜小注博反彈。

買煤氣守住門口
  俄烏局勢繼續膠着，和談之下，但俄仍未放棄攻基輔，市場開始擔心有核戰，美國釋放戰略性儲備石油，但國際油價仍攀升，不明朗因素籠罩全球市場，美股杜指及納指周二晚各跌1.8%及1.6%，美國十年期國債孳息率跌至1.746厘，美匯指數升至97.58，資金繼續由新興市場流入美國，美股杜指及納指期貨在亞洲時段變化不大。上證綜指跌4點，收報3484點。

恒指昨日低開193點，早段跌幅曾收窄至49點，其後再度向下，午後曾跌462點一度低見22299點，收跌417點或1.84%，收報22343點創近兩年低，跌破22500點支持後，圖表上看，理論上可以在21000至22000點之間任何一點才有支持，但戰事進展才是重點，實在難估低位。國指跌144點或1.8%，收報7908點；恒生科技指數跌139點或2.7%，收報5015點，大市成交1146億元，沽壓不算大，滬深港通南下交易共淨流入31.8億元人民幣。

科網股走個別，騰訊（700）跌1.8%，收報423.4元，美團（3690）逆市升1.7%，收報176.4元。

美團向今年3月到12月對疫情中高風險地區經營困難的中小商戶，推出六項援助措施回應當局指引，包括為合資格的困難商戶推出佣金收費減半優惠，並以每單1元人民幣封頂，對完成費率透明化的困難商戶推佣金收費上限5%等。高盛維持對美團的「買入」評級，目標價300元。該行預計措施對美團2023年的中長期單位經濟效益軌迹沒有實質性影響。

大和上調百度（9888）目標價至232元，評級「買入」，股價升6.8%，收報158.1元。富瑞發表報告表示，百度去年第四季收入及非公認會計準則下淨利潤優於市場及該行原預期，該行料公司今年首季可按進度推進原先預期計劃，指若內地新冠疫情沒有惡化，估計公司核心廣告業務將可觸底。

野村指內房今年初銷售弱，估計在全國推放鬆政策機會較低，內房股再跌，龍光（3380）跌13.6%，世茂（813）、合景泰富（1813）及碧桂園（2007）各跌7%至8%，野村指內地房地產板塊在1月和2月進一步走弱，買家正希望等價格進一步下跌來購買房屋，認為目前中央政府推出全國性寬鬆政策的機會較低。市況難測，買點煤氣（003）守門口，昨日點1.3%，收報11.66元，儲入下跌風險不大。
財金解碼 本報記者