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  • 2022年6月29日 星期三

財金解碼本報記者 - 盈利穩派息高 小注試水溫 防守股長建粵投可吼|財金解碼

俄烏戰爭持續激烈,更可能引發歐美制裁俄羅斯石油,投資市場大混亂,油價狂飈,布蘭特期油一度飆升18%至每桶近140美元,挑戰2008年以來新高。美股杜指前晚再大跌797點至32817點;港股昨日雖然一度回升逾200點,但最終市底極弱,投資者見高即拋,最終收市仍要再跌291點,收報20765點。在如此人心虛怯市勢下,忍手為先,倘有意小注試水溫,可選防守力較好,具公用股特性:盈利穩、派息高股份,如長江基建(1038)及粵海投資(270)。

長江基建業務分散在中港以及海外,而且以盈利穩健的基建業務為主,例如電力、水務、道路等,故收入穩定有保證,因為基建業務回報率很多時會按投資額來穩定,而且是現金流好的業務,盈利可預見度高,亦較不受經濟及地緣政治等因素影響。長建近期走勢標青,主要是其英國業務被買家看中。據外電報道,由麥格理及私募基金KKR牽頭的財團,正在洽購長建有份持股的英國電力資產UK Power Network,涉及估值可能高達150億英鎊。雖然長和系表示,未就該意向作出充分評估,無法確定會否達成任何協議,亦無法確定會否有進一步進展。不過,市場已憧憬一旦交易落實,會釋放長建投資價值,甚至可能會派特別股息。花旗指若成功出售,長建每股將釋放相當於11.33港元價值,有機會因此派發特別股息,重申對長建的「買入」評級。花旗認為長建在股市波動下為投資者的避風港,因可從英國通脹加劇中受惠,而公用事業業務收入具防守性不受燃料成本風險影響,更認為長建估值不高,僅相當於今年預測市盈率15倍及市帳率1.1倍,股息率達5%,給予「買入」評級,目標價54港元。
長建中期純利升逾5%

長建業績亦穩定,雖然新冠疫情全球肆虐,但集團截至去年6月底止中期業績,純利30.11億港元,按年升5.3%,每股盈利1.2港元。另外,集團上半年來自營運的現金流為43.6億元,為集團歷史新高,按年增長29%。於去年6月底,集團持有現金81億元,負債淨額對總資本淨額比率為19%。長建擁有大量現金,有條件在現時混亂局勢下伺機出擊收購優質資產。長建昨收報52.45港元,升1.65%。

另一隻具公用股特性的紅籌股粵海投資,可說食正香港條水。粵投主要從事投資控股、水資源、物業投資及發展業務,當中最主要是跟香港人息息相關的東江水供水服務,這亦為集團最主要收入來源.2020年內對香港、深圳及東莞的總供水量增幅為6.5%,產生收入62.29億港元,單計對香港供水收入增加0.3%至48.21億港元。

粵海投資近年亦大力拓展其他水資源項目,2020年度的收入合共為67.8億港元,較2019年增加一倍,增長主要來自新收購或投產的水資源項目的額外貢獻。水資源屬日常生活必須,因此收入較穩及具可預測性,令粵海投資股價更具防守性。粵海投資亦有投資內地房地產,持有大型商場如廣東粵海天河城、天津天河城及番禺粵海廣場等,都會受內地樓市及零售市道影響,但這些購物商場都跟民生所需有關,算是較平穩的地產收租業務。
粵投現金流健康

粵投現金流健康,2020年度升至92億港元,總值項對股東權益僅為26%,有能力進一步擴展有穩定收入的水資源及電力項目,擴大公共事業的收入來源。粵投的東江供水項目對香港供水一年收入已近50億港元,因此經盈利潤率高達35%,邊際利潤率亦近20%,在這類近似公用股身上屬較吸引水平。

美銀證券把粵投目標價訂得最高,雖然該行把將粵投2021至2023年度的每股盈利預測輕微下調,但目標價只是由由17.7元降至17.4元,重申「買入」評級。美銀指出,西江水利項目預計將於明年投產,粵投曾表示有意向母公司收購此項目,如收購成功,估計可為公司帶來每股2元淨現值的潛在增長,並將增加東江水利項目30年的特許營運權於2030年之前續約的機會。粵投雖然2020財年業績表現疲弱,但美銀指集團盈利復甦穩定,非東江水務的EBIT上升65%,維持「買入」評級,目標價17.7港元。Bis, us et iu quamprae hebeme pat.

長建上試54元
公司動向:集團跟長和系發出聯合公報,確認UK Power Networks的部分或全部權益獲洽購,但未就該意向作出充分評估。
最近業績:截至去年6月底止中期純利30.11億港元,按年升5.3%;每股盈利1.2港元,派中期息69港仙。
股價走勢:股價近日在潛在出售英國電力資產消息刺激下逆市四連升,要看能否突破54港元的兩年前大跌前水位,若能突破有望重上57港元水平。

粵投挑戰250天線
公司動向:附屬廣東粵海置地透過公開掛牌競買程序,競得廣州市白雲三幅土地的使用權,土地使用權的現金代價約101.9億元。
最近業績:截至今年9月底止首三季,純利47.29億元,按年升21.7%,營業額221.55億元,按年升37.7%。
股價走勢:昨日逼近保力加通道中軸,下一站看250天線及保力加通道頂部的11港元能破突破,若能突破有力再上去年9月高位11.7港元。

中銀香港股價喘定
  倫敦金屬交易所停止鎳市場的交易,因鎳價過去兩天飆升250%,創下每噸超過10萬美元的歷史新高,令經紀商難以追加保證金。倫敦金屬交易所追加數以億計美元保證金。看來今次又一次出現2020年初的景象,當時油價暴挫,好多看好石油的孖展會損失慘重,要追加保證金的時候,便出現沽出其他資產套現,互相踐踏,特別是在容易套現、流動性高的股市上,因此近日股市跌到冇朋友,相信亦和此連鎖反應有關。

國際油價WTI期貨價一度攀升至130美元,引發市場對通脹升溫的恐慌情緒,昨日早上在亞洲時段回至120美元水平,港股昨日早段曾升,其後反覆向下。美股杜指及納指隔晚各跌2.4%及3.6%,其相關期貨在亞洲時段微跌。上證綜指全日跌79點或2.4%,收報3293點。

恒指昨日早段曾升245點一度高見21303點,其後轉弱,午後曾倒跌418點見20638點,全日收跌291點或1.3%,收報20765點,連跌三日累跌1701點;國指跌174點或2.3%,收報7237點;恒生科技指數跌145點或3.2%,收報4382點,大市全日成交1707億元,滬、深港通南下交易仍有共淨流入30億元人民幣。
  汽車股沽壓重,比亞迪(1211)挫9.4%收184元,長汽(2333)跌4%至12.26元。星展指,俄羅斯及烏克蘭的銷售僅佔中國汽車產量的小部分,估計國際對俄羅斯的制裁只會稍為減少內地汽車的銷量,但預期全球車廠將面臨更大挑戰,商品價格壓力或令車廠的產品毛利率下跌1至2個百分點。星展指,長城汽車於俄羅斯的投資料佔其去年底總資產5%,盧布貶值令集團遭受匯兌影響,料其股價近期表現低迷,長汽股份評級為「買入」,目標價26元。瑞信指吉利2月份批發銷量按月跌46%至78478輛,按年計增長1.6%,低於市場預期,上月跑輸整體汽車行業,股價跌7%至11.2元。

消費股下跌,統一企業中國(220)去年純利15億元人民幣跌逾7%,派末期息41.69分人幣,股價急挫16%至6.24元。高盛將統一2022年至2024年每股盈利預測分別下調12%至14%,目標價由7下調至為7.2元。

股市現恐慌拋售,難估底,暫時來說中銀香港(2388)見跌定,如現金充裕可先買一注,相信美國加息不可擋,高盛維持美國聯儲局會加息七次的預測。
財金解碼 本報記者

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