財金解碼本報記者 - 盈利穩派息高 小注試水溫 防守股長建粵投可吼｜財金解碼

俄烏戰爭持續激烈，更可能引發歐美制裁俄羅斯石油，投資市場大混亂，油價狂飈，布蘭特期油一度飆升18%至每桶近140美元，挑戰2008年以來新高。美股杜指前晚再大跌797點至32817點；港股昨日雖然一度回升逾200點，但最終市底極弱，投資者見高即拋，最終收市仍要再跌291點，收報20765點。在如此人心虛怯市勢下，忍手為先，倘有意小注試水溫，可選防守力較好，具公用股特性：盈利穩、派息高股份，如長江基建（1038）及粵海投資（270）。

長江基建業務分散在中港以及海外，而且以盈利穩健的基建業務為主，例如電力、水務、道路等，故收入穩定有保證，因為基建業務回報率很多時會按投資額來穩定，而且是現金流好的業務，盈利可預見度高，亦較不受經濟及地緣政治等因素影響。長建近期走勢標青，主要是其英國業務被買家看中。據外電報道，由麥格理及私募基金KKR牽頭的財團，正在洽購長建有份持股的英國電力資產UK Power Network，涉及估值可能高達150億英鎊。雖然長和系表示，未就該意向作出充分評估，無法確定會否達成任何協議，亦無法確定會否有進一步進展。不過，市場已憧憬一旦交易落實，會釋放長建投資價值，甚至可能會派特別股息。花旗指若成功出售，長建每股將釋放相當於11.33港元價值，有機會因此派發特別股息，重申對長建的「買入」評級。花旗認為長建在股市波動下為投資者的避風港，因可從英國通脹加劇中受惠，而公用事業業務收入具防守性不受燃料成本風險影響，更認為長建估值不高，僅相當於今年預測市盈率15倍及市帳率1.1倍，股息率達5%，給予「買入」評級，目標價54港元。
長建中期純利升逾5%

長建業績亦穩定，雖然新冠疫情全球肆虐，但集團截至去年6月底止中期業績，純利30.11億港元，按年升5.3%，每股盈利1.2港元。另外，集團上半年來自營運的現金流為43.6億元，為集團歷史新高，按年增長29%。於去年6月底，集團持有現金81億元，負債淨額對總資本淨額比率為19%。長建擁有大量現金，有條件在現時混亂局勢下伺機出擊收購優質資產。長建昨收報52.45港元，升1.65%。

另一隻具公用股特性的紅籌股粵海投資，可說食正香港條水。粵投主要從事投資控股、水資源、物業投資及發展業務，當中最主要是跟香港人息息相關的東江水供水服務，這亦為集團最主要收入來源.2020年內對香港、深圳及東莞的總供水量增幅為6.5%，產生收入62.29億港元，單計對香港供水收入增加0.3%至48.21億港元。

粵海投資近年亦大力拓展其他水資源項目，2020年度的收入合共為67.8億港元，較2019年增加一倍，增長主要來自新收購或投產的水資源項目的額外貢獻。水資源屬日常生活必須，因此收入較穩及具可預測性，令粵海投資股價更具防守性。粵海投資亦有投資內地房地產，持有大型商場如廣東粵海天河城、天津天河城及番禺粵海廣場等，都會受內地樓市及零售市道影響，但這些購物商場都跟民生所需有關，算是較平穩的地產收租業務。
粵投現金流健康

粵投現金流健康，2020年度升至92億港元，總值項對股東權益僅為26%，有能力進一步擴展有穩定收入的水資源及電力項目，擴大公共事業的收入來源。粵投的東江供水項目對香港供水一年收入已近50億港元，因此經盈利潤率高達35%，邊際利潤率亦近20%，在這類近似公用股身上屬較吸引水平。

美銀證券把粵投目標價訂得最高，雖然該行把將粵投2021至2023年度的每股盈利預測輕微下調，但目標價只是由由17.7元降至17.4元，重申「買入」評級。美銀指出，西江水利項目預計將於明年投產，粵投曾表示有意向母公司收購此項目，如收購成功，估計可為公司帶來每股2元淨現值的潛在增長，並將增加東江水利項目30年的特許營運權於2030年之前續約的機會。粵投雖然2020財年業績表現疲弱，但美銀指集團盈利復甦穩定，非東江水務的EBIT上升65%，維持「買入」評級，目標價17.7港元。Bis, us et iu quamprae hebeme pat.

長建上試54元
公司動向：集團跟長和系發出聯合公報，確認UK Power Networks的部分或全部權益獲洽購，但未就該意向作出充分評估。
最近業績：截至去年6月底止中期純利30.11億港元，按年升5.3%；每股盈利1.2港元，派中期息69港仙。
股價走勢：股價近日在潛在出售英國電力資產消息刺激下逆市四連升，要看能否突破54港元的兩年前大跌前水位，若能突破有望重上57港元水平。

粵投挑戰250天線
公司動向：附屬廣東粵海置地透過公開掛牌競買程序，競得廣州市白雲三幅土地的使用權，土地使用權的現金代價約101.9億元。
最近業績：截至今年9月底止首三季，純利47.29億元，按年升21.7%，營業額221.55億元，按年升37.7%。
股價走勢：昨日逼近保力加通道中軸，下一站看250天線及保力加通道頂部的11港元能破突破，若能突破有力再上去年9月高位11.7港元。

中銀香港股價喘定
  倫敦金屬交易所停止鎳市場的交易，因鎳價過去兩天飆升250%，創下每噸超過10萬美元的歷史新高，令經紀商難以追加保證金。倫敦金屬交易所追加數以億計美元保證金。看來今次又一次出現2020年初的景象，當時油價暴挫，好多看好石油的孖展會損失慘重，要追加保證金的時候，便出現沽出其他資產套現，互相踐踏，特別是在容易套現、流動性高的股市上，因此近日股市跌到冇朋友，相信亦和此連鎖反應有關。

國際油價WTI期貨價一度攀升至130美元，引發市場對通脹升溫的恐慌情緒，昨日早上在亞洲時段回至120美元水平，港股昨日早段曾升，其後反覆向下。美股杜指及納指隔晚各跌2.4%及3.6%，其相關期貨在亞洲時段微跌。上證綜指全日跌79點或2.4%，收報3293點。

恒指昨日早段曾升245點一度高見21303點，其後轉弱，午後曾倒跌418點見20638點，全日收跌291點或1.3%，收報20765點，連跌三日累跌1701點；國指跌174點或2.3%，收報7237點；恒生科技指數跌145點或3.2%，收報4382點，大市全日成交1707億元，滬、深港通南下交易仍有共淨流入30億元人民幣。
  汽車股沽壓重，比亞迪（1211）挫9.4%收184元，長汽（2333）跌4%至12.26元。星展指，俄羅斯及烏克蘭的銷售僅佔中國汽車產量的小部分，估計國際對俄羅斯的制裁只會稍為減少內地汽車的銷量，但預期全球車廠將面臨更大挑戰，商品價格壓力或令車廠的產品毛利率下跌1至2個百分點。星展指，長城汽車於俄羅斯的投資料佔其去年底總資產5%，盧布貶值令集團遭受匯兌影響，料其股價近期表現低迷，長汽股份評級為「買入」，目標價26元。瑞信指吉利2月份批發銷量按月跌46%至78478輛，按年計增長1.6%，低於市場預期，上月跑輸整體汽車行業，股價跌7%至11.2元。

消費股下跌，統一企業中國（220）去年純利15億元人民幣跌逾7%，派末期息41.69分人幣，股價急挫16%至6.24元。高盛將統一2022年至2024年每股盈利預測分別下調12%至14%，目標價由7下調至為7.2元。

股市現恐慌拋售，難估底，暫時來說中銀香港（2388）見跌定，如現金充裕可先買一注，相信美國加息不可擋，高盛維持美國聯儲局會加息七次的預測。
財金解碼 本報記者