財金解碼本報記者 - 擴內需推動經濟 潤啤百威為佳選 啤酒股急回可吼位吸納|財金解碼

內地擴大內需以內循環成為推動經濟的三頭馬車之一,已是基本國策,內需股可視為國策股,當然有國策支持不代表一帆風順,有升無跌,昨日眾多啤酒股突然急跌,有說是受華潤啤酒(291)業績未及預期拖累,但相信只是投資者「借題發揮」,啤酒股始終業績平穩,雖然在現市況下估值不算便宜,但勝在穩陣。昨日跌幅較細,而且高檔啤酒市場佔絕對優勢的百威亞太(1876)是佳選,至於潤啤業績其實對辦,遇上急回反而可吼位吸納。

百威亞太主要在亞太區釀製及銷售啤酒,收入主要來源地分為亞太地區東部,包括日本、南韓及紐西蘭等地,約佔收入17.14%;亞太地區西部,包括中國、印度及越南等地,佔收入比高達82.8%。由於受疫情打擊,2020年盈利按年下跌43%至5.14億美元,但2021年度已扭轉下跌情況,盈利大幅增長84%至9.5億美元,每股盈利7.19美仙,而且派息由對上年度同期的2.83美仙增加6.7%至3.02美仙。期內營業額約升21%至67.88億美元,銷量按年增長8.3%至87.87億公升,各主要市場每百升收入平均增長約6.1%。業績反映經營情況理想,尤其是集團在高檔啤酒市場佔有絕對優勢。
百威積極發展高端市場

集團近年積極發展高端及超高端市場,表明隨著中國城市持續升級、人口收入增長,未來會對高端產品需求增加。2020年營運雖然受疫情嚴重打擊,但集團以百威為首的高端組合於該年第四季仍錄得中個位數增長,至於超高端組合近年表現強勁,科羅娜及福佳仍然是銷量第一的超高端啤酒品牌和小麥啤酒品牌。

百威的財務數據亦理想,邊際利潤率在2020年跌至9.2%,但2021年度已回升至14%,與往常水平相若,而股東權益回報率亦由2020年的4.81%,回升至跟過往差不多的8.63%,反映市道好轉及發展高端品牌市場,有助提升邊際利潤率及股東權益回報率。集團的債務情況健康,總債項對股東權益進一步降至只有1.84%,有足夠財力擴大市場份額及併購。

大摩發表報告,因應南韓啤酒稅在自下月1日起上調2.5%,以及原材料價格上漲,百威將在南韓平均加價7.7%,料可支持其收入和毛利率擴張,予其目標價29元,評級「增持」。
潤啤產品結構大增

至於去年底再度晉身藍籌股的華潤啤酒,股價沒受染藍幫助,更由3月初的63港元水平急速回調,跌至全年低位的41.9港元才反彈,昨日再借業績未及預期上限而下挫7%。
  不過,潤啤業績其實不俗,上年純利按年升近1.2倍至45.87億元人民幣,每股盈利1.41元人民幣,末期股息更大增1.3倍至0.302元人民幣,收入升6.2%至333.87億元人民幣,而且毛利率亦微升0.8個百分點至39.2%。

不過,集團早前發盈喜,預估盈利增長44億至47億人民幣,市場因而借開盅數字未及預期上限而沽貨。

細看潤啤去年整體啤酒銷量雖然僅持平,但高檔及以上啤酒銷量按年增長27.8%,產品結構顯著提升。集團去年推出多個新品牌,包括超高端產品「醴」、高端產品「黑獅果啤」和引進國際品牌 「紅爵」和「悠世」,進一步豐富產品組合及支持高端化發展。
  今年度集團仍會繼續向高檔產品發展,以「決戰高端、質量發展」為戰略主題,計畫推出多個新產品,豐富產品多樣性,以滿足消費者不同需求。

集團管理層解釋業績,指內地多個地區去年下半年爆發疫情,嚴格防控措施抑制啤酒消費,令業務表現較上半年差,但今年首兩個月行業出現較強復甦,銷量有雙位數增長,中高檔產品增長甚至較去年上半年更快,對今年行業前景審慎樂觀。集團三年前收購喜力中國後業務增長迅速,因喜力目前產能不能滿足未來發展,將會於福建興建全國性的喜力廠房。潤啤昨收報47.95港元,跌6.98%。

百威上試50天線
公司動向:集團在內地有超過50萬名客戶採用旗下B2B平台的貿易營銷投資,集團目標到年底在國內60個城市推出該平台。
最近業績:上年度純利9.5億美元,按年升84%;每股盈利7.19美仙,末期息3.02美仙。
股價走勢:股價自3月初由高位25港元以上回調,跌穿20港元水平才成功築底,近日在20.5至21.5港元爭持,後市倘能突破50天線的22.2港元,才有力再上。

潤啤挑戰54元
公司動向:2月日本麒麟集團以約10億美元出售與華潤集團合資公司「華潤麒麟飲料」全部40%股份予中國基金Plateau Consumer。
最近業績:上年度純利上升119%至45.87億元人民幣,每股基本盈利1.41元人民幣。
股價走勢:3月初隨大市由63港元附近回調,跌至41.9港元的全年低位反彈,昨日借業績消息回落約7%,後市要重上保力加通道中軸的54港元才望喘穩。

申洲國際望再彈

美股反彈後現調整壓力,杜指及標普500指數均受制於20周平均線,恒指昨日收報21945點,跌208點,恒生科技指數收報4609點,跌140點,國指收報7528點,跌106點,大市成交額1499億元。恒指由上周二低位18235點反彈至本周三高位22423點,升了4188點,剛好收復了跌幅(2月10日高位25050點跌至18235點,共下跌6815點)的61.8%,可能已足夠。如回調的話,回補上周四的上升裂口,可見20120點,造回一隻腳給你買貨,未必是壞事。

騰訊(700)去年全年收入5601億元,同比增長16%;淨利潤2248億元,同比增長41%;經調整淨利潤1237億元,同比增長1%。微信及WeChat的月活躍帳戶12.68億,同比增長3.5%,建議派發年度末期股息每股1.60元,股價收366元跌5.9%。

其他科技股美團(3690)收報147元,跌5.9%;阿里巴巴(9988)一連兩天接近100天線後乏力,收報113.8元,跌3.2%;京東集團(9618)收報241.6元,跌4.1%;旗下京東物流(2618)收報23元,跌6.8%,收市後公布配股集資,總金額不超過七億美元。
  異動恒指及國指成分股,中移動(941)純利按年升7.7%符預期;派末期息2.43港元,全年股息合計每股4.06元,按年增長23%,股價收56元升3%。

蘋果即將推出iPhone14,手機設備股,未見起色,完全不彈,舜宇(2382)收報129.4元,跌8.1%,已由去年八月歷史高位跌了一半!瑞聲(2018)更弱,收報17.64元,跌4.4%,已由2017年底歷史高位下跌了九成!

收租股九龍倉置業(1997)收報39.25元,升3.2%;香港消費股JS環球生活(1691)收報9.18元,升14.3%。電子版華寶國際(336)收報4.96元,上升14.3%,今天公布業績。

美國貿易代表辦公室(USTR)宣布,已恢復部分中國進口商品的關稅豁免,此次關稅豁免涉及此前549項待定產品中的352項,涵蓋3700億美元的中國進口商品,特朗普曾對這些商品加徵了7.5%至25%的懲罰性關稅。

內需股個別發展,華潤啤酒(291)收報47.95元,跌6.9%;海底撈(6862)收報14.48元,升9.4%;申洲(2313)收報114.3元,升3.5%,和指數關連較小,昨日破位,本周應該可以大陽燭回升,有機會再彈。早前已發盈警,跌幅已消化壞消息,麥格理予標價170元。
財金解碼 本報記者

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