專欄

恒聲集——紐交所除牌鬧劇益港

恒聲集 - 李秀恒 2021-01-12 列印

　　美國紐約證券交易所近日上演「除牌鬧劇」，紐交所首先於12月31日宣佈，因應美國總統特朗普早前簽署的行政命令，將展開對中國電信（728）、中國移動（941）和中國聯通（762）三間中資電訊商的除牌程序，取消它們在美國預託證券（ADR）市場的上市資格。

　　但在宣佈啟動除牌程序幾日後，紐交所於1月5日又發表聲明稱，在與監管部門進一步商討後，決定不再繼續針對三間中資電訊商的除牌程序，三間公司可以繼續在紐交所進行交易。但令人意想不到的是，紐交所再於1月6日突然又宣佈，將自1月11日起撤銷上述三間中資電訊股上市地位。

「彈弓手」令人無所適從

　　筆者認為，此舉對美國金融市場帶來兩個負面影響：一是讓美國的機構投資人、退休基金等失去中國市場開放及成長帶來的機遇。ADR（American depositary receipt）是一些未在美國上市公司發行的憑證，美國投資者購買這些憑證，等於買了公司股票。以往華爾街投資者面對中國這個高速發展的市場，能夠從發行IPO、組織雙重上市（dual listing，通常在紐約與香港）、發行ADR的過程中，獲得大部份利潤，但從目前來看，愈來愈多獲利環節被美國政府截斷。

　　第二，紐約作為全球金融中心，紐交所在不到一周時間接連「彈弓手」，實在有損聲譽。在紐交所第一次「轉軚」終止除牌程序時，已經引發金融業內人士批評，指紐交所朝令夕改的舉動，令市場無所適從，並導致許多投資者蒙受不必要損失。

　　雖然紐交所將三間中資電訊商除牌，惟對其影響不大。由於三間運營商都在港上市，ADR平均只佔總股本的1.5%；另一方面，美股退市或有利運營商估值提升，以及相關披露成本削減。事實上，相關股份在除牌前急升，中國聯通及中國移動股價昨日便急升逾5%。

　　另外，在紐交所這場「除牌鬧劇」後，不但加速中概股撤出美國市場，他國企業可能亦會對在美上市產生戒心，從而進一步加快世界經濟重心東移速度，相信最終得益者是香港、上海、深圳，以至東京、新加坡等地。從近年中概股退市或回港第二上市的現象可以看出，香港有望成為最大得益者。

香港經貿商會會長

李秀恒