隨着經濟增長展望好轉，美國十年期債券孳息率由一月初的不到一厘，升至高位一度突破一點六厘。債價下跌，股票市場下跌效應亦「立竿見影」，倘若經濟好轉，聯儲局「放水」力度亦會減弱，由而催谷的牛市岌岌可危。
然而筆者認為目前跌市只是階段性回調，短期股市投資者毋須過份憂慮。在疫情打擊下，股市可被視為經濟原動力，在見到傳統實體經濟得到明顯復甦之前，政府不會輕易對股市出手。為甚麼這樣說呢？
首先，牛市對消費推動作用十分明顯。在過去一年牛市中，金融從業者及投資者資產不斷增值，引致高消費市場興旺。疫情期間，鐘錶市場上如百達翡麗（PP）、愛彼（AP）、勞力士等品牌「一錶難求」；不少國際知名手袋及服飾品牌門店外經常可見準備進店消費而排起「長龍」。
在內地售價逾二百萬的凌志七人車賣至斷貨，在香港由於在公眾地方須遵從「限聚令」，遊艇需求大熱，以往需要割價出讓的二手遊艇價格大幅上升，連船位亦供不應求。綜觀這些現象，反映消費者在金融市場獲利，心理預期收入及實質收益大幅上升，帶動高檔消費品熱賣。
其次，股市上漲對實體經濟復甦亦有積極作用。在「全民皆股」的大環境下，不少公司在金融市場收益頗豐，有更多資金擴大業務、創造就業機會。這種現象對經濟復甦、經濟結構良性調整是有好處的，亦是各國政府願意看到的。
根據聯儲局發表的「褐皮書」，今年初美國經濟繼續低速復甦，隨著疫情緩和及疫苗接種計劃推廣，商界人士對未來半年至一年的經濟前景感到樂觀。然而，聯儲局理事布雷納德表示，直至通脹明顯上升、就業情況實質改善之前，美國仍會保持寬鬆的貨幣政策。
換言之，持續「放水」以及零或負利率的超低息環境下，大量資金仍將不斷為股市提供活力。各國政府在短期內仍然會樂見股市上行，從而推動經濟復甦。
香港經貿商會會長
李秀恒
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