李秀恒 - 中概股多地上市成趨勢｜恒聲集
李秀恒
2022-03-25 00:00
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三月十六日，副總理劉鶴主持國務院金融穩定發展委員會的專題會議，並表示目前中美雙方監管機構就中概股保持了良好溝通，並已取得積極進展，正在致力形成具體的合作方案。消息透露出中方似乎願意在審計監察上向美讓步，繼續支持中國各類企業到境外上市，而阿里巴巴、嗶哩嗶哩等中概股亦應聲強勢反彈。
筆者認為，本輪中概股的股價反彈，暫時免除被美市除牌的窘境並非最主要的誘因，過去半年的股價大跌，其實原因是多重的：一是由於環球金融在各國央行「大放水」的過程中，逐漸形成的股價虛高後的正常回調；二是由於內地政府在二○二一年對各行各業進行規範化監管及反壟斷調查所導致的。而踏入今年，在國際大宗商品及原物料成本上漲、疫情反覆、加息大環境、地緣政治衝突的重重壓力之下，要抵抗經濟下行的壓力，內地政府亦會相應對不同行業進行不同程度的「鬆綁」，釋放經濟活力。
其實，儘管中美雙方似乎在赴美上市的企業審計監察方面良性溝通，中國作為當前對美國而言在經濟上最有挑戰性的競爭對手，海外上市的企業仍面臨着不小的制裁風險。上月，證監會發佈修訂草案，正式將瑞士、德國納入「滬倫通」，同時允許深圳證券交易所上市公司發行GDR（全球存託憑證），讓中國企業更多了一條拓展海外資本的途徑。僅上周，便有三家中國企業選擇在瑞士證交所上市。
當然，為減少退市的風險及增加政治風險可控性，二次上市（Secondary Listing）或雙重主要上市（Dual Primary Listing）將成為愈來愈多中資公司境外上市的模式。而香港作為亞洲金融中心，擁有成熟的金融體制，港交所理所當然成為中概股回流的首選。
雖然中概股回流在短期內未必能對香港的股市有「立竿見影」的利好，對整體股市結構，尤其是舊有經濟產業，有一定的衝擊。但就長遠而言，鑑於內地經濟向好及龐大的內需市場，創科產業發展前景良好，香港吸引回流的中概股會逐漸形成規模效應，將會拉動市場規模及科技股估值抬升，逐漸改善市場規模及換手率等，並進一步鞏固香港國際金融中心地位。
政府對此亦已經有所部署，一方面，劉鶴在金穩委會議上提及香港金融市場穩定問題，支持香港金融市場健康發展；另一方面，財政司司長陳茂波在《財政預算案》中提及，香港相關部門正在檢視主板的上市規則，研究如何修訂上市條件以配合相關公司的集資需求，相信是為迎接回流的中資股做好準備。
香港經貿商會會長
李秀恒
筆者認為，本輪中概股的股價反彈，暫時免除被美市除牌的窘境並非最主要的誘因，過去半年的股價大跌，其實原因是多重的：一是由於環球金融在各國央行「大放水」的過程中，逐漸形成的股價虛高後的正常回調；二是由於內地政府在二○二一年對各行各業進行規範化監管及反壟斷調查所導致的。而踏入今年，在國際大宗商品及原物料成本上漲、疫情反覆、加息大環境、地緣政治衝突的重重壓力之下，要抵抗經濟下行的壓力，內地政府亦會相應對不同行業進行不同程度的「鬆綁」，釋放經濟活力。
其實，儘管中美雙方似乎在赴美上市的企業審計監察方面良性溝通，中國作為當前對美國而言在經濟上最有挑戰性的競爭對手，海外上市的企業仍面臨着不小的制裁風險。上月，證監會發佈修訂草案，正式將瑞士、德國納入「滬倫通」，同時允許深圳證券交易所上市公司發行GDR（全球存託憑證），讓中國企業更多了一條拓展海外資本的途徑。僅上周，便有三家中國企業選擇在瑞士證交所上市。
當然，為減少退市的風險及增加政治風險可控性，二次上市（Secondary Listing）或雙重主要上市（Dual Primary Listing）將成為愈來愈多中資公司境外上市的模式。而香港作為亞洲金融中心，擁有成熟的金融體制，港交所理所當然成為中概股回流的首選。
雖然中概股回流在短期內未必能對香港的股市有「立竿見影」的利好，對整體股市結構，尤其是舊有經濟產業，有一定的衝擊。但就長遠而言，鑑於內地經濟向好及龐大的內需市場，創科產業發展前景良好，香港吸引回流的中概股會逐漸形成規模效應，將會拉動市場規模及科技股估值抬升，逐漸改善市場規模及換手率等，並進一步鞏固香港國際金融中心地位。
政府對此亦已經有所部署，一方面，劉鶴在金穩委會議上提及香港金融市場穩定問題，支持香港金融市場健康發展；另一方面，財政司司長陳茂波在《財政預算案》中提及，香港相關部門正在檢視主板的上市規則，研究如何修訂上市條件以配合相關公司的集資需求，相信是為迎接回流的中資股做好準備。
香港經貿商會會長
李秀恒
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