圓融圓通——LIBOR淡出

  大約30年前,剛成為記者跟銀行家打交道,第一次聽他們說香港銀行同業拆息(HIBOR)和倫敦銀行同業拆息(LIBOR)的關係,即時有點「不知所措」,其後才知道這兩個指標對香港國際金融中心的重要性。2年後,LIBOR終於要「退役」。多年從事與金融相關的工作,對這個辭彙有特別感情,亦感受到「轉變」才是「不變」的硬道理。

  LIBOR是英國銀行之間互相借貸的利率基準,按指定銀行在市場報出的銀行同業拆放利率取樣並平均計算,而許多銀行會以LIBOR計算金融產品的利率。

機制疑被操縱

  LIBOR於2022年前逐步淡出,皆因其機制有可能被操縱。自2008年全球金融海嘯爆發,市場開始質疑LIBOR的公正性,2012年更出現多宗操縱事件。為了加強監管及防止操縱,LIBOR的管理權由英國銀行業協會移交至洲際交易所,並採取多種防範措施,然而根本性的缺陷注定LIBOR要淡出市場。一旦停用LIBOR,將會影響以LIBOR為利率基準的金融產品,包括債券、結構性產品、衍生金融產品,以及貸款和抵押貸款相關的投資。為應付此情況,銀行需找出替代方案過渡,把以LIBOR為參考基準的金融產品,過渡至其他適合的備用參考利率。

        香港作為國際金融中心,LIBOR淡出對香港金融市場同樣會有影響。本地銀行業除了使用HIBOR外,亦廣泛採用LIBOR,而不少銀行的資產估值都以LIBOR計算。慶幸的是,香港銀行LIBOR的過渡準備較其他市場充足,香港金管局亦已經推出明確指引。

  只有「改變」才是「不變」:人生如是,金融市場也如是。人來人往、潮來潮去,適應「轉變」才可以成就未來。今日,在疫情亂世,生物科技股、黃金可能是炒家寵兒;銀行、地產收租的舊經濟股被人遺棄。但到了明日,市道回復秩序,經濟重上軌道,世界又會如何?

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陳民傑


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