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  • 2022年10月1日 星期六

陳民傑 - 思考「逆周期」措施|圓融圓通

新一屆政府即將上任,其中一個重點工作是房屋範疇。香港過去多年實施所謂「逆周期」措施,未來如何幫助市民上樓,是否可以調整「逆周期」,還是透過其他措施,值得深思。

「逆周期」措施是指與經濟趨勢反方向而行的措施,而與經濟趨勢同一方向而行的措施,就是「順周期」措施。對金融業而言,「逆周期」措施非常重要。舉例說,當市道向好、經濟持續增長時,金融機構在衡量風險時,當然樂意向企業作出借貸,而且額度亦會傾向偏高。不過,當市況逆轉,經濟出現收縮時,金融機構會擔心企業未能償還貸款,因而傾向保守。結果是企業可能出現短期流動資金不足的情況,金融機構又「落雨收遮」,拒絕作出借貸,最後企業無奈結業。因此,在市況轉壞時,「逆周期」措施有助鼓勵金融機構作出借貸,協助企業站穩陣腳,渡過難關。

在政府及監管機構層面,亦會實施「順周期」及「逆周期」措施。「順周期」措施例如在經濟擴張時,政府可以選擇增加支出和減少稅收。而在經濟衰退時,則減少支出及增加稅收。當然,有些政府會選擇「逆周期」措施,即在經濟擴張時期減少支出和增加稅收,積穀防饑,而且在有關時間實施相關安排,社會阻力亦不會太大。反而在經濟衰退時,政府可以選擇增加支出和減少稅收,從而刺激經濟。
難定論泡沫抑或實際需求

過去十多年,政府為了防止樓市持續熾熱,推出多輪「逆周期」措施,包括收緊樓按壓力測試、調低自用住宅物業的按揭成數等,以保障銀行體系穩健,防止樓市一旦大幅下挫,對銀行的資產負債表構成影響。

然而,這些「逆周期」措施卻似是易收難放,因為風險永遠存在,而泡沫一日未爆,是否泡沫抑或是實際需求亦難以定論。香港地少人多,市場自由買賣,加上中國傳統智慧愛「磚頭」,令香港本來700萬人的市場變成14億人的市場,價格自然上升。如果以市民安居樂業為目標,未來的政策安排,需要進一步思考。

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資深財經公關
陳民傑

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