金融High Tea——高處未算高

        港股上周五升173點,收報29056點,企上二萬九水平。港股喺幾個月便升了3000點,主要拜中美達成貿易協議所賜。

  大市升上二萬九水平,部份強股已經升穿高位,股王騰訊(700)早前造出413元的一年高位,上周五收報399元。有朋友那些年在百多元買了騰訊,股價後來創了歷史高位後,南非股東沽貨,股價快速回落,反幅跌穿300元水平,朋友呻笨不已,之後沒有再理會它。早前跟她吃飯,我提醒她騰訊創了一年新高,她才醒起仍然持有,說會沽出部份,等股價回落時再買。科技股上落幅度較大,死揸不放,派息又很低,沒有肉食,還是走走波幅會較好。

兩大股王 輪流炒上

  自從中美傳出簽署首階段貿易協議以來,港股比較能夠跟貼美股升勢。美股創新高,主要靠科技股和與中國市場關係較密切的股份如晶片股帶動。再加上阿里巴巴(9988)來港上市後一路炒上,與騰訊互相輝映。騰訊現價市值38115億元,阿里巴巴市值則為47301億元,兩隻巨股扯住上,除了跟隨美國科技股走勢外,亦因阿里巴巴是首隻成功從美國回流的中概股。由於中美關係出現質變,很多在美國上市的科技公司,都擔心萬一兩國翻臉,單獨在美國上市的風險太大,考慮回流中國股市或香港股市。

  中概股回到香港上市,由於不是新上市公司,本身在美國上市,已符合基本監管要求,申請回港上市,較新上市的公司手續簡單得多,投資銀行的包銷費用比較容易賺,巨型投行都在摩拳擦掌,希望引入百度等中概股到香港股市。在這種形勢下,自然加把勁唱好,甚至入場炒阿里巴巴和騰訊,推高巨型科技股股價,又可以做包銷,可以兩頭賺一舉兩得。所以,估計騰訊和阿里巴巴還可以繼續炒上。

高追平保 錯有錯着

  另一隻破位的是中國平安(2318),上周五大升4.3%,收報99.55元,突破98元的一年高位。我有另一位朋友買了平保,年前見平保由高位回落至91元便入市,眼花花落錯盤買大10倍。之後平保好像吃了瀉藥一樣,下插至70元水平。這位朋友是有水之人,覺得平保基本因素不錯,於是死坐不止蝕,坐下坐下股價如今又升返上來,現時沽貨套現,除收了近兩厘息,股價亦賺了超過一成。可見股市是錢搵錢的樂園,但如果你手上資金不多被迫止蝕,下一波回升就與你無緣。

京滬高鐵 上市熱炒

  平保上周五大升有其獨特因素,內地最賺錢的北京上海高鐵線京滬高鐵A股上市,上周五首日掛牌,升幅一度超過43%暫時停板,收報6.77元人民幣,升幅39%,市值3325億元,與萬科A股相若,京滬高鐵市值一日內增長928.2億元。內地高鐵不是一門賺錢生意,主要為搭建一個高速運輸的網絡,很多鐵路線都是蝕錢的。中國鐵路系統總資產共8萬億元,證券化比率只有2.2%,上市的只有大秦鐵路和廣深鐵路,經過13年才有京滬高鐵上市。

  中國鐵路整體營運靠政府補貼,據中國鐵總年報顯示,2018年年底總負債為5.23萬億元,當中銀行貸款佔三萬多億元,以6厘息計,每年利息還款便要1800億元,鐵總全國共有二百多萬名員工,一年工資總額還不到1500億元,所以外界戲稱鐵總是在為銀行打工。鐵總一直以來向國務院提出,希望免掉兩萬多億元國家債務,否則利息也還不起。如今京滬高鐵上市,就是鐵總把賺錢業務分拆,希望吸納市場資金,改善財務狀況,這不失為一個聰明做法。

  剛上市的京滬高鐵,主要有三個大股東,第一大股東為國鐵集團下屬投資股東,持股43%;第二大股東為中國平安旗下平安資管,持股9.9%;第三大股東為中國社保基金,持股6.2%。按京滬高鐵首日升幅,平安資管帳面盈利達91.9億元。平安資管因為京滬高鐵上市賺大錢,在香港上市的平保亦順勢炒起,股價升得有道理。

世茂配股 好過借錢

  內房股方面,部份股份也升穿一年高位,例如世茂房地產(813)。去年在內房股股價低迷時,我提過大家留意世茂,當時股價大約在20元左右。我當時說,雖然內地房地產整體市道差,但世茂賣樓狀況良好,而且公司財政穩健。世茂上周五停牌,停牌前收報32.1元,是一年高位。

  我最近寫世茂已經有點窒手,主要是擔心世茂股價創新高,認為可以食點胡,隨時會批股集資,所以不敢大力推介。話口未完,世茂果然以先舊後新方式配售1.25億股,每股作價29.38至30.38元,較停牌前股價折讓5.4%至8.5%,佔擴大後股份3.6%,集資36.7至38億元,禁售期90日。由於折讓比較多,相信股份復牌後,股價會有壓力。

  世茂配股為甚麼是意料之內,主要原因是股份創新高,房地產是一門資本密集的生意,在內地貸款並不容易,像世茂這些發債集資條件相對好的房企,可能只要支付5至6厘利息,就可以發到美元債;一些借貸比率較高的內房巨企,隨時發債利息高達12、13厘。目前開發樓盤毛利率也只有10%多一點,如果資金成本要5厘的話,利潤便要折半。而批股不用支付利息,發債則要付息,所以批股是一個理想集資渠道。

大戶沽貨 愈沽愈高

  有朋友問,愈來愈多公司抽水,是否代表大市很快會冧?其實無論是基金出貨或者公司批股,由於沽貨數量龐大,市道不好根本做不到,所以都會揀市道好時才出貨,也正因如此,通常會出現一個大戶沽貨,愈沽愈高的狀況。在短期內,例如一、兩個月,大戶出貨不等於大市馬上會跌,但拉長一點時間看(例如一年計),可能已經近高位。所以,散戶見到有大戶批股集資,毋須過份驚恐,股市在短期內應該是高處未算高。

  在股市炒得愈高時,便愈宜短炒,快入快出可以,但不適宜買股長揸。因為這些水位,已經處於比較高水平。以恒指為例,一年高位是30280點,現價距離高位約1000點左右。部份股份創年內高位,但大市未有破頂,意味有部份股份比較落後,主要是本地市道不好,那些以本地市場為主的股份,遠遠落後於大市。例如本地的地產股,以恒基地產(012)為例,恒基一年高位45.227元,上周五收報39元,距離高位還有16%。我估計到大市見頂回落時,恒基也衝不破年內高位。

  在大市上升時,會一浸一浸地炒落後,先炒強勢股份,然後是強勢但相對落後股份,現時正在炒科技股,當中有些像美圖(1357)的公司,由於去年業績不好,股價由高位大幅回落,美圖於去年12月底發盈喜,估計第四季會有微利,股價便從1.5元炒到上周五的2.03元,這就炒作強勢板塊的落後股。

  當大市續升,升勢會擴散到一些較弱的板塊,例如內銀股整體不算強,當中較強的股份如招商銀行(3968)上周五升1%,收41.2元,已經升近一年高位42.75元,估計這一波會上試高位,但估計去到年內高位已經差不多。建行(939)上周五升1.2%,收報6.77元,一年高位7.21元,如果建行升穿7元,其實已經可以埋單走人。看目前走勢,大市應該還可以炒高一浸,長線投資者就開始要忍手了。

陸羽仁

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