金融High Tea——會德豐股東有福了

  新冠肺炎今個星期感染本來強勢的美國股市,杜指連續三日下跌,同時在市場惹起是否應該趁低買入討論。

壓低結算為平淡倉

  反而先爆發的中港股市相對穩定,港股先跌後企穩,昨日是期指結算日,指數在下午三點後回升,似乎係大戶早段壓低個市,搞低結算價,由於結算價計全日平均價,尾段價格影響不大,所以放水任股市自由行,故此三點後大市升番上來。

  壓低結算價為了平期指淡倉食胡,而不把淡倉轉至下個月。如果你相信期指大戶可以左右大市,佢哋造淡已經收夠籌,往後大市升不升要睇環球疫情,但起碼大戶不會走去質低個市。

  由於不斷有國家出現新確診個案,疾控專家認為全球大流行機會提高。至昨日報稱只有60個確診新冠個案的美國,亦搞到好緊張,總統特朗普派副總統彭斯負責統籌抗疫,華爾街情緒變得緊張,本周首三日杜指累積跌幅超過2000點。

  喺美股下插之際,價值派宗師、股神巴菲特提醒投資者,不要太過關心股票每日波動。但一般投資者不是股神,買雞碎咁多股,好難不受每日市場波幅影響情緒。相反,大戶搞大動作就不會受影響,甚至適宜趁淡市出手。

  早兩日九倉系停牌,外電揣測會私有化九倉(004),結果大股東吳氏家族果然係財技高手,出招再次令人猜不透,最後要私有化的,反而係控股公司會德豐(020)。

  現時控股公司會德豐分別揸住九龍倉和九龍倉置業(1997),會德豐股權主要由滙豐信託持有近48.5%,相信背後係包玉剛家族,同系的吳光正家族就持有近19%,加埋有67.5%,私有化是將街外的32.5%股份收購埋。

  根據私有化建議,會德豐大股東會以現金12元加1股九龍倉及1股九龍倉置業私有化,相當於作價71.9元,較會德豐停牌前47.25元溢價52%。表面上大股東要出81億現金去私有化,那些九龍倉和九龍倉置業的作價股份,只是由會德豐手上派發出來。

  查實會德豐手上大把現金,年報顯示在2018年底,會德豐手上現金有288億現金,短期債項只有150億,所以這81億現金,最後完全係由會德豐帳上攞出來。大股東玩財技不用花一分一毫,只要借個過渡貸款,就可以把會德豐私有化。

  大股東叻不等於小股東被搵笨,因為私有化畀小股東一個套現的好機會,近幾年會德豐在2017年8月最高只係去過65元,換言之近幾年買入者接受私有化,人人有錢賺無乜好怨。

  會德豐係老牌洋行股,過去主要係做控股公司,市場焦點一直放在持有主要資產的九倉身上,直至近七、八年會德豐轉趨積極,不斷自己投地起樓,股價開始閃耀光芒,成為表現相當出色的地產大股。由於過去幾年賣樓很多,未來有不少資金回籠,私有化計劃下,小股東可以成功收割。

  今次私有會德豐相信成功機會好大,會德豐股價昨日應聲彈高,收報66元,大幅飆升近40%,與私有化作價71.9元仍有近10%距離,主要係反映換取九倉同九倉置業股份的波動性,以及等候收取代價的機會成本。

  由於私有化主角是會德豐,九倉和九置股份會派出街,多了街貨不是好事;九倉置業則捱沽,股價走低6%,收報37.7元,創掛牌後低位,相信停牌的九倉復牌都一樣有壓力。

  從幸福的會德豐小股東角度睇,若然手頭有銀,大家等收購完成食盡滿胡。

  若然手頭資金不多,就可以候高沽貨鎖定利潤,因為現在大市價殘,其他平股仲有好多,賣平多少轉買其他股,計落都唔會太蝕底。

陸羽仁


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