金融High Tea——政府入局 太古執番身彩

  港股唞了一日繼續反彈之旅,晨早收到中環茶友訊息,話國泰停牌,聽見政府有大動作,即時懷疑係國家隊出招掃貨。不過其後謎底揭開,今次國泰股權重組,引入政府的土地基金作為被動投資者,大小股東亦要供股集資,整個方案應該係一個拯救計劃多過掃貨。

靠自己供股供到嘔

  根據國泰公佈的方案有三部份,包括向政府發行優先股及認股權;供股和獲政府79億元的過渡貸款,從整個交易可以睇到國泰狀況絕不靚仔。首先,三個部份包括政府提供股權融資195億元、股東供股117億元,以及政府貸款78億元。

  股東雖然只係泵水117億元,但已經要11股供7股,供股價4.68元,較停牌前8.81元折讓約46.8%,國泰停牌前市值346億元,可以想像若無政府打救,要全部由股東承擔,就算係1供1都唔夠,泵水泵到嘔泡,而且無折讓供股,根本無小股東會接納,不太可能實行得到。我之前一直話國泰股價仍然好貴,希望可以幫大家避過大折讓供股的浩劫。

  如果國泰只靠股東泵水而不成功,要找其他投資者,現在全球航空公司間間都叫救命,平貨滿街,就算用4.68元,甚至更低價格都未必有人肯要,慘過大賤賣。若然找不到政府入股,大股東太古隨時要硬食。太古本身的地產業務,主要係寫字樓收租同商場,回籠慢兼受經濟衰退影響,加上海洋勘探生意受油價急跌影響,本身資金壓力都不小,所以太古A(019)股價最低插至40.15元,停牌前46.85元,是反彈力最差的藍籌股之一,股價比淨值182元差了一大截,所以有了今次方案,太古大小股東應該最開心。政府消息就話,若政府唔救怕當中有震盪,可能影響國泰海外航權,擔心會影響到香港國際航運中心地位,所以唯有出手。

  如果細心再睇國泰聲明,坦言未來仲會留意透過股東或融資市場籌集資金,即是說現在公司壓力未完。陸羽仁喺美英封城時已經開始講,航空業有排捱,航空股不宜沾手,因為全球經濟就算復甦,航空業都可能最後先好轉,因為國與國之間首先要復航,跟住仲要消費者回復搭飛機的信心,業務先能夠回復,所以股神巴菲特喺跌市初期買入達美航空,見勢色不對就全面清倉,連原來的持股都沽清。國泰一年生意係1000億元,平常每月要做80、90億元生意,喺疫情後雖然狂斬航線同減薪,每個月仍蝕20、30億元,相信今年蝕100億元應該走唔甩,未來可能仲要捱多一年。

  太古搵到政府提供水泡,小股東仍要供股,咁供股是否供得過呢?從今次安排睇,政府伸出援手,不可能用公帑益財團,所以會收優先股及認股權,這個安排多少會削弱普通股權益,而且今次供股等於每股差不多要泵水3元,以近年公司有時有息派、有時無息派,一次供股差不多等於收番過去10年、8年派息,令股東好傷。

旅遊泡泡股或炒落後

  未來航空業被視為高風險行業,估值不會太高,所以供股條件不算吸引。對現有小股東而言,最好策略係止當候贖,如果復牌後股價無大跌,最好沽出部份貨套現來供股,無謂再泵新水落去,甚至沽貨走人,現在市場有很多筍股,現時平靚股票不少,何不另覓機會?

  大市昨日又彈,指數一度炒高476點至25253點,創3月11日以來高位,雖然之後隨美股期貨回落,收市仍企在25000點。恒指收報25057點,漲280點,連升第七個交易日,累漲2095點,直至目前為止,「六絕月」恒指暫時未嚐一跌。國指也跟隨向上,上揚112點,收報10121點,成交金額1242億元。在這種市況下,實在沒有必要死守國泰這種偏貴的落後股。

  如果有人問有甚麼芳草可以留意,現時旅發局鼓勵港人自己做遊客,又放聲氣話係中港搞「旅遊泡泡」,即港、澳、廣東省有條件互通,政府亦有意配合,商場股九龍倉置業(1997)一度抽升7%,收升5.7%,收報35.9元,扭轉劣勢成為表現最強勢藍籌股。如果美股續穩,有旅遊泡泡概念的商場同消費股,照計都有條件炒吓落後。

陸羽仁


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