金融High Tea——立法長短線都影響投資環境

  香港七一回歸假期,今年與往年有兩點不同,一是在放假前人大常委會趕工完成《港區國安法》;二是今年七一遊行不獲警方批准。下半年的港股,相信會繼續受這些本地政治和社會事件影響,新的法律環境和疫情衝擊,將會持續影響港股,加速舊經濟股的汰弱留強過程。

大財團隨政經氣候榮枯

  上半年恒指收報24427點,最後一個交易日上揚125點,「六絕月」飆升1465點,整個第二季揚升823點。上半年恒指高低位分別為29174點及21139點,波幅達8035點,這段時間也是新舊經濟股強弱分明的轉折期。從個股睇,藍籌股表現最好是中生製藥(1177), 其次為股王騰訊(700)及港交所(388),以上三股均累漲逾三成。表現最差是太古A(019),另一隻英資股大笨象滙控(005)同樣累插逾四成。最強及最弱藍籌股,反映醫藥和科企股當炒,而本地商業務旅遊飽受疫情影響,令傳統舊經濟財團深受打擊,反映這兩個好淡因素的交織。

  太古股價上半年大插,集團過去主力投資航空同收租物業,航空業近年雖然有管理鬆弛現象,畢竟仍是半壟斷生意,加上商廈商場收租一向穩健,相信大小股東都無諗過股價會跌到咁低殘,市值得番372億元。太古A歷史高位是10年前創出的127元,之後10年雖然本地商廈價格攀升不少,太A股價已無力再創新峰,周二收41.1元,反映舊有經濟模式悄悄改變,集團核心業務弱化,社會運動和接踵而來的新冠肺炎,成為駝背上的最後兩根稻草,把股價大幅壓垮。

  無論甚麼時候地方,大財團都是憑着有形無形的政經影響力。港英時代,英資財團透過高地價政策和半壟斷生意,把社會大量財富集中在手上,太古和滙控都是箇中能手,直至前途談判華資興起,才逐漸取代它們的地位。面對九七回歸,滙控選擇出走,股價其後開始凋零,現在要靠香港業務撐住偌大檔攤,太古就死守香港,食住航空和地產兩條大水。

  然而疫情加速新經濟興起,加上《港區國安法》實施,改變本地政治面貌,舊有積聚財富的模式或許不能再維持,這是長遠對本地商業生態的影響。大財團如果無法另覓新的方法創造財富,就等如宣佈股價見頂,所以當揀本地大股時,已經不能再用傳統眼光挑選。從宏觀角度來看,本地股會因為他們本身政治影響力減退,不能影響政府制訂對他們有利的政策,令估值大打折扣。

短線留意惠港政策板塊

  疫情令經濟加速向網絡模式轉轉移,很多人都會理解,至於《國安法》出台,長遠影響也要留意。從來法律對經濟霸權都有長遠衝擊,這點無論何時何地其實都一樣,中央現在加強對香港管控,過去地產主導的經濟結構對民生造成不少影響,這種格局未來能否可以繼續維持呢?短線來說,今次立法即時要留意是兩個方面,負面因素是美國以至西方陣營回應,在法案通過前,華府宣佈實施制裁措施,包括撤銷香港特殊地位、暫停對香港執行優惠待遇法規,同時也停止向香港出口軍用設備,這些回應基本上仍在預期範圍,消息相信大部份已經消化,未來要看立法後的執法情況,有沒有矚目案件很快發生,以及美國有無加辣回應。

  美國實施制裁,中央就打惠港牌,在通過立法的同時,宣佈「理財通」安排,業界估計隨之而來還有「保險通」等。另外,粵港澳健康碼商討工作已進入最後階段,好大機會在七一後公佈詳情,消息帶動濠賭股在假前走高,美高梅(2282)大升6%,收報10元;銀娛(027)升4%,收報52.75元。

  短線而言,可以留意到周一的期指結算日,仍有壓低大市結算味道,這個情況反而有可能在七月開始,如果外圍無大壞,個市會掉轉頭炒一陣,所以如果指數假後出現震盪回落,可以考慮吸納同理財通、保險通或抗疫寬限相關股份。

陸羽仁


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