金融High Tea——假的真不了 不如走上落

        美股標普500指數逼近新高,但港股仍在25000點水平徘徊。恒指上周五收報25183點,跌47點,不但遠離33000點高位,連去年12月中美貿談成功前夕,造出的一年高位29174點都未到。港股相對美股大落後,即使比較內地股市仍有不如。內地去年12月上證指數上過3100點,早前再創52周新高的3458點,近期略為回吐,但仍有3360點,遠超去年12月位置。

  港股雖然積弱,但仍在走在一條穩穩陣陣上升軌。早前下插尚未破壞上升趨勢,看走勢未來有機會再試27000點以上位置。當然要假設特朗普不會真發癲,搞一些狙擊香港股市的動作。侵侵出口術無所謂,說香港股市衰到貼地也無問題,但若具體出硬招,就會有些估不到的衝擊,當然美國自己都要承受震盪。

  上周最引人注目的股票,非壹傳媒(282)莫屬。壹傳媒老闆黎智英被警方拘捕,股價上周一上午曾跌到0.075元的低位,就在黎智英被扣押同時,股價當日下午開始炒作,周二曾炒上1.96元高位。街外有理論是說有很多人支持《蘋果日報》,所以買入壹傳媒股份。我從來不相信這類散戶眾志成城的故事可以持續,壹傳媒有28%街貨,周二高峰時一日可以轉四、五轉,當然有大量散戶參與,但若無大戶在背後炒作,股價半日就散,玩到兩三日自然內有乾坤。

唔計實數 不要長揸

  以壹傳媒周二炒上高峰1.96元計,市值達51.6億元。看壹傳媒截至今年3月底的去年業績,虧損擴大至4.2億元,而且是連年虧損,蝕四億多的公司可以有52億元市值,的確說得上是個奇景。

  這讓我想起2000年科網狂潮一幕,當時所有網股炒到飛起,其中一隻叫hong kong.com的新股,上市第一日就炒到癲,市值達700億元。我當時和報館同事開會,我話hongkong.com市值700億元,若要去番正常的10倍市盈率,一年要賺70億,20倍市盈率就要賺35億元,hongkong.com市值大過當時的東亞銀行(023),左看右看,都看不到hongkong.com在香港這個小地方搞網,一年可以賺到35億元。有一個財經編輯插嘴說:「老闆你過時啦,炒科網股仲邊有人睇市盈率㗎。」我當時無言以對。

  現在回看,hongkong.com已經煙消雲散,不知道那個財經編輯,當日有沒有買這隻股票,有的話若然無沽已全部輸清。我經常說,買股票有兩種概念:「投資的我」和「投機的我」。「投資的我」投資一隻股票,一定要計實數,計計公司生意現在或將來賺不賺到錢,賺到錢的話,未來可以賺多少,要從賺錢水平評估其市值有無譜。如果已升到一個離譜狀態,就碰也不要碰。

  至於「投機的我」概念完全不一樣,你計佢盈利實數無謂,因為短買短賣,不要被「未來能賺大錢」概念誤導,投機變作投資,短炒無啦啦變成長揸。投機股股價愈貴,升得愈急,風險就會愈高,以壹傳媒為例,上周一至三,投機炒作不是以日計,而是以分鐘計,五分鐘前買了,五分鐘後升30%就可以走人,投機完全不看基本因素,只看短期股價表現,不要花時間計股份值多少錢。

股價是假 沽貨為真

  我有位朋友Y君,他在二十多年前壹傳媒上市前以0.2元認購270萬股,壹傳媒上市之初曾上升上5元,他這批股票值超過1300多萬元。他當時想長線投資,也聽到一些樂觀預測,結果沒有沽貨。

  之後壹傳媒業績和股價急速下滑,後來還搞五合一,Y君手上的270萬股變成54萬股,他沽了部份股份,剩下的37萬股一路揸到上周一。他見到股份突然喪升,在上周二上午以平均價1元全部沽出,當稍後股價升至1.96元,有人笑Y君沽貨太早。

  我觀察股市幾十年,發現報價機上的價位跳動,只是些沒有意義的數字而已。股票一日未沽出套現,帳面賺到的錢都不是真的,要落到袋才是真錢。我很支持Y君沽貨,因為他以1元沽出,沽貨價等如五合一之前的0.2元,等於他當年的入貨價。持貨20年,不計期間蝕了的利息,但至少可以拿回本金。

  要留意Y君沽貨價1元,等於壹傳媒市值27億元,以一間連年巨虧的公司計,根本不值這麼多錢。千萬不要以為持貨20年,收回本金很失禮。持貨一、二十年,蝕到「渣都無」的散戶比比皆是。Y君其實已經很幸運,堪稱股民奇遇記。記住股價是假,沽貨為真。肥佬黎手持18億股壹傳媒,他見到股價升到1.96元,即使他不是被警察拘留,他可以沽出收回35億嗎?

大批散戶 高位鎖死

  有人問我,壹傳媒為甚麼可以這樣喪升?我覺得不外乎幾個原因:第一,如市場所講有人入場挺壹傳媒。若然如此,股價不能持續,因為熱情很快會消退;第二,公司幕後有不為人知的部署,例如賣盤。壹傳媒發通告否認有股價敏感資料,等於變相否認有任何買盤交易在洽談。談到賣盤,在如今淡靜市道,加上壹傳媒狀況,賣十億八億還算正常;賣到20億元以上,已經很難想像;去到40、50億就簡直是癲狂。所以當股價升穿0.8元,已經超越賣盤正常價;第三,幕後有人基於各種因素炒作,我覺得這個可能性最大,特別是市場支持壹傳媒的人不少,有人借這個氣氛炒高派貨,好容易有人接盤,我覺得出於這個原因的機會,大過政治因素操控。壹傳媒喪炒到1.96元,市值超過50億元,已經完全超越正常賣盤射程,只有一個「炒」字。

  壹傳媒上周三傳出證監詢問各個經紀行客戶買賣壹傳媒的資料,證監出手調查,壹傳媒股價急速回落。即使上周五反彈5.3%,收市價只有0.4元。壹傳媒當日成交金額2.1億元,反映熱潮仍然未全散。不過壹傳媒市值回到10.5億元,已相對正常。有人問我如何看壹傳媒後市,我不懂得看,但為Y君高興,因為他能夠以1元沽貨,收回37萬元,如果沒有沽貨,現時跌回0.4元,已經不見六成,得番14.8萬。不過如果Y君此前1元時沒沽貨,現在得番0.4元,像Y君一樣覺得價格合理就沽貨,才是長揸散戶應有策略。

  於這一役中,在0.4至1.96元之間買壹傳媒的人,其實全部都要輸錢,大批散戶在高位被鎖死。估計當中涉及金額超過10億元,如果一個散戶平均投資五萬元,就有兩萬個散戶輸錢,情況相當悽慘。如果是純散戶自炒,有兩萬個散戶輸,就同時有兩萬個散戶贏,贏輸講命。若然背後有大戶,有兩萬個散戶輸,主要贏錢的只是一兩個大戶。

炒上落市 食一兩成

  股市是英雄地,贏就贏,輸就輸,熱情過後就要面對現實。講到底,買股的最佳保障就是基本因素。股份有基本因素,公司賺到錢,肯派息的話,就算買的時機不好,買入後股價回落,揸長一些時間,仍有很大機會返家鄉。

  本來八、九月有機會可以炒一轉,恒指追落後,可能會衝上27000點樓上,因為按過往經驗,港股在暑假都會有一輪小炒作,直至入冬後,炒高的股市才會有點危。不過今年股市由於人為因素太多,大家若按傳統思維去炒作,要注意風險。不怕高風險可以見回吐買科技股或軍工股,但怕風險的朋友,可以有另一個玩法,就是炒上落。

  有朋友L君最近問我炒上落一些技巧。我說炒上落都是揀兩種股份,一種是橫行股,另一種是上升股,都是找出其上升軌和下降軌,在軌道低位買入,高位沽出。以中銀香港(2388)為例,今年3月見過低位20.3元,其後兩次跌到低位21.3元附近,高位在24.6元左右。在21.5元買,24.5元沽,回報有14%,一年可以走幾轉。中銀香港是有質素股票,現價7.4倍市盈率,息率6.8厘,雖然估計今年業績會比較差,就算買貴長揸也可以。

九置一拖 低揸高沽

  有朋友炒開九龍倉置業(1997),今年受疫情影響,零售市道很差,九倉業績很差,截至今年6月30日的半年盈利,按年減少26%至38.4億元,但仍維持派中期息0.78元,九龍倉置業上周五升1.2%,收報32.8元,市盈率25.4倍,息率6.2厘。朋友習慣在27.5元左右買,33元沽,有20%回報,九龍倉置業有時會炒到38元高位,穩穩陣陣在33元食胡,一年可以走一、兩轉。以業績計,中銀香港比九龍倉置業穩陣一些,但後者有相當豐厚資產,目前仍能維持派息,風險也不是很高。

  至於一些上升股份,也不是完全不能炒上落,但要等待回到上升軌下方才入貨。例如今年內地拖拉機市場不俗,令第一拖拉機(038)這類股份有些睇頭。一拖近期維持着一條很漂亮的上升軌,7月見高位3.62元,現時回落至3.09元。

  為甚麼農機銷售近期火爆?原因是疫情過後,糧食生產重要性凸顯,農機在上半年銷售大幅回暖。以拖拉機為例,數據顯示上半年規模以上企業銷售的大中型拖拉機共13.5萬台,較去年同期增長17.8%。以一拖狀況,每次上升後回吐都守著50天線,即2.49元附近水平,可以等到回落到2.49元買入,博股價上試4元高位。

  炒上落最好定一個10%止蝕位,現時市道氣氛尚可,候機炒上落,肯定比買入壹傳媒這種喪炒股安全。當然論刺激性便不可比較,壹傳媒五分鐘上落,隨時等於其他股份五個月,甚至五年波幅。

陸羽仁

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