金融High Tea——美股未亂完 買內銀避險

        美股上周可謂悲慘的一周,上周五杜指一度跌超過500點,後來從低位反彈,最後只跌157點,跌幅0.6%,但只是杜指情況較好而已;標普500指數跌1.2%,已反映傳統股跌得少;但科技股跌得多,納指大跌2.5%,科網巨頭普遍急跌。

  蘋果因業績不及預期大跌5.6%,市值蒸發逾7000多億港元,社交媒體Twitter更暴跌21%,因為其日活躍用戶只有1.87億,不及市場預期有1.95億。市值排名居前的七大互聯網公司市值蒸發超過兩萬多億元,科技股慘遭黑色星期五。即使是業績整體超乎預期的facebook及亞馬遜也跌超過5%,有分析師放話稱,超預期業績也不能讓市場滿意。美國科技股咁跌法,香港科技股也有點壓力。

  全周計杜指累跌6.5%,標普500指數累跌5.6%,CNBC著名股評人克瑞莫話,上周是美股混亂的一周,皆因市場無法估計美國在選舉之後,是否可以順利得出結果,投資者無所適從,唯有沽貨避險,令美股急速下跌。雖然急跌帶來機會,但他擔心混亂並未停止。

市場最怕 選舉僵局

  這個擔心十分正常,美國總統選舉將於11月3日美國時間本周二舉行,若果順利的話,其中一方拋離對手,在香港時間本周三中午就有結果。但如今美國市場最擔心的並不是特朗普贏、或者拜登贏,而是怕無人贏。

  之前市場偏好特朗普,認為他的減稅政策對美股最有利。後來拜登民望上升,市場慢慢適應,就認為如果拜登當選,即使他對大公司加稅,美股亦不會下跌,只不過市場焦點會由熱炒的科技股,轉向較傳統的周期股,經濟前景可測,股市仍會向上。

  問題是如果兩人得票極為接近,就會出現僵持局面。今次有很多郵寄選票,估計正式選舉日11月3號時,仍有大批郵寄選票並未送達,若兩人差距很大,少量未點算的郵寄選票就沒有多大重要性,但如果兩人差距很小,就要等郵寄選票全部點算完畢,恐怕還會對這種選票有很大爭議。

  若兩人得票差距很小,也有兩種情況,如果差距小但特朗普領先,市場會傾向相信特朗普最後會獲勝,因為估計他會打茅波令自己勝選。相反如果拜登以輕微差幅領先,問題就會好大,估計特朗普一定會盡全力挑戰選舉結果,再加上如今聯邦最高法院法官以保守派為主,打官司對特朗普有利,美國局面就會混亂不堪。這種不確定性不是以日計,而是會以月計。投資者懼怕不確定性,恐怕不確定最後會變成大混亂,所以最佳做法會先沽貨避險。上星期美股下跌,相信是集合對歐美疫情再度爆發,以及選舉混亂的恐懼觸發,甚至以選舉混亂的擔憂為主導。

  美國總統選舉之後,如果其中一方以大比數勝出,即使股市即時上升,亦都可以追入,特別是特朗普當選局面,因為清晰的選舉結果,將會令美股重拾升軌。若然出現懸峙局面,就要先忍忍手。

結局清晰 可以追入

  港股近日表現還可以,上周四沒有跟隨美股大插,主要原因是內地股市表現硬淨,頂住港股不跌。不過內地股市上周五回落,上證指數跌48點,跌幅1.5%,拖累恒指跌479點,收報24107點,跌幅2%。

  上周五內地沒有特別負面消息,股市跌得有點「無厘頭」,內地三大股指集體高開,午後跟着外圍股市走弱,A股跳水下行,相信係受外圍股指期貨下跌,影響投資者情緒。相信本周全球市場都會採取觀望態度,等待美國大選結果。

  近期內地銀行陸續公佈第三季業績,較惹人注目的是近期走勢頗為強悍的建行(939)。建行第三季純利682億元人民幣,按年下跌4.1%,不過較第二季顯著改善,按季回升20%,拖累建行上半年業績的主要因素是信貸撥備損失,第三季已降至499億元,雖然按年升41.4%,按季卻跌19.8%。

內銀放榜 盈利回升

  建行第三季撥備前利潤為1311億元,按年升7.2%;淨利息收入1382.9億元,按年升7.1%。隨著利率市場化穩步推進、市場利率下降和存款競爭激烈,首三季淨利息收益率為2.13厘,按年跌0.14厘,低過上半年的2.14厘。建行淨利息收益率並無改善,只不過是做多了生意,第三季淨利息收入才上升。

  建行股價近期上升,除了中國經濟回暖和數碼人民幣推出的概念驅動,還受到業績改善支撐。單看第三季撥備前利潤上升7.2%,顯示建行盈利能力逐步回復正常,而影響純利撥備規模亦在下降中。假設第四季經濟繼續改善、撥備繼續降低,建行純利順利將繼續上升。明年如果經濟大幅反彈,還有回撥可能,所以單炒業績亦會有一定空間。

  至於其他幾間內銀業績都不錯,工行(1398)第三季純利798.9億元,按年下跌4.7%;首三季純利2286.8億元,按年跌9.2%。同樣是第三季純利改善,令到全年純利跌幅逐步收窄。中行(3988)第三季純利447.9億元,按年跌1.6%,每股純利0.14元,按年升2.7%;首三季純利1457億元,按年下降8.7%,亦見到第三季有明顯改善。

建行回吐 分注低吸

  招商銀行(3968)第三季純利268.2億元,按年微升0.7%;首三季純利766億元,按年微跌0.8%。招行經營情況雖然比國有銀行好,但第三季業績反彈反而沒有那麼大,相信係此前沒有跌得太多,反彈相對不太顯著。

  建行上周五跌2.5%,收報5.35元,現價雖然較10月初造出的一年低位4.93元已大幅回升,但仍然遠離全年高位6.85元。建行經營在第三季明顯改善,相信第四季仍然可以持續。在股價仍然低迷,業績開始反彈的情況下,建行值得吸納。可以分兩注買入,現價5.35元買一注,股價回落到5.2元再買一注,買入兩注,平均價5.275元,輸一成止蝕即4.75元,已低過全年低位4.93元,相信跌穿機會不大。以短期計希望有一成升幅,即5.8元,機會應該相當高,因為這個價位仍未到剛結束反彈浪高位5.86元。揸長一點時間例如一年,有20%升幅即升上6.33元,機會亦都相當大。內銀業績改善,走勢平穩,低吸是一個好選擇,會比認購iBond回報更佳,同時是規避美國選舉風險另類選擇。

陸羽仁

hd