金融High Tea——富豪搵錢方程式

        上周五港股反彈,恒指升308點或1.1%,收報28027點,重上兩萬八關。保險股走勢強勁,友邦保險(1299)首季新業務價值按年升19%,瑞銀上調其目標價至118元,刺激上周五股價高見103元,收報102.2元,升6.3%,係表現第二好藍籌股,單股推升恒指171點。友邦急升亦帶挈一眾保險股造好,中國平安(2318)升2.5%,收報81.2元,推升恒指28點;中國人壽(2628)升3.1%,收報15.9元。

  另一類升幅較大的是藥股,石藥(1093)升近52周高位11.16元,收升10%,報10.9元,係表現最好藍籌股。中生製藥(1177)升3.5%,收報8.49元,兩股推升恒指80點;復星醫藥(2196)升2.9%,收報59.35元;康希諾生物(6185)升6%,收報330.4元。

疫苗口術 玩謝股東

  早前美國總統拜登建議開放新冠疫苗知識產權,搞到一眾疫苗股大跌。其後美國輝瑞公司反對拜登這個建議,擁有BioNTech疫苗知識產權的歐盟大國德國也大力反對。看來拜登只是出口術而已,因為若他執意要開放新冠疫苗知識產權,只須簽署一份行政命令,指令美國藥廠遵循即可,他卻齋講不做。市場也看穿拜登路數,疫苗股逐步回升。

  上周五科技股繼續走弱,恒生科技指數跌34點,跌幅0.5%。阿里巴巴(9988)續插,低見200.2元,收報204.6元,跌4%,推低恒指66點,係當日表現最差藍籌股。阿里巴巴公佈業績,全年純利1503億元人民幣,按年增長0.7%,第四財季(2021年1至3月)因違反《反壟斷法》被罰款,導致虧損54.8億元人民幣,是上市以來首次出現季度虧損。

科技股弱 績差更殘

  京東(9618)亦受壓,盤中低見261元,收報268.2元,跌3%。京東旗下的京東物流首季毛利2.3億元人民幣,按年下跌72.7%。嗶哩嗶哩 (9626)上周五低開7%,低見696元,是香港上市以來最低,收報705.5元,跌幅6.3%。嗶哩嗶哩公佈,截至三月底首季經調整後淨虧損6.7億元人民幣,按年虧損增加40.2%。科技股整體表現仍然偏弱,遇上業績不理想,股價就插得更深。

  最近聽一個本地富豪講到銀行水浸情況,他說銀行現時錢很多,四處叫人借錢,你有物業資產抵押的話,銀行會很熱切要借錢給你。你把物業按給銀行,銀行會批出循環貸款,隨時借隨時還,年息只是兩厘幾。他說最近銀行同業隔夜拆息低至0.04至0.06厘,可以說借錢幾乎沒有甚麼代價。

低息借錢 買高息債

  他拆解一條富豪搵錢的方程式,就是去銀行借錢,然後認購企業高息債券,一些內房發行的債券動輒也有11、12厘。雖然這些內房借貸比率通常比較高,但他說有個超級富豪,手上由過去十年、八年都是這樣,又不見它們爆煲,富豪用兩厘幾借錢,買有12厘息收的債券,回報淨執九厘幾都好「和味」。

  企業債和股票不同,股價可升可跌,但以三年期公司債券為例,公司在三年內沒有執笠,就會還你全部本金,風險比買股票低得多。2008年金融海嘯爆發,美國開始瘋狂印錢,搞到利息大插,他就大手認購內地企業高息債,這十幾年來真的賺到笑。

  初時大家沒有那個超級富豪咁勇,怕公司會倒閉,買公司債券會血本無歸。但事實上是以美國為首的央行持續大力印錢,遇到疫情更瘋狂加印,單是美國政府目前每月印錢買債1200億美元,熱錢氾濫到全世界,在資金這樣充裕環境下,公司就不會那麼容易執笠。

  至於為甚麼會出現這樣一個「搵銀」機會,是因為內地銀根較外圍緊,阿爺對內房企業銀根收得更緊。內房在香港上市後,就透過香港股市和債市集資,從表面來看,認購這些內房債券風險好像頗高,實際上就無事。在這10多年的大印錢時代,真可謂「窄路相逢勇者勝」,如果夠膽借錢買債賺息差,就賺到盤滿砵滿。

內銀肯派 低吸收息

  據說這個超級富豪認購的一百幾十億元公司債,所有本金都是從銀行借來,就這樣每年執幾億元利息。其他人見到咁好賺,慢慢也跟着做。

  本地富豪同我講完呢個故事,亦只能夠慨歎,這個世界「賺錢容易,揾食艱難!」用錢搵錢很容易,要做生意揾錢就真是「牙痛咁聲」,特別是在新冠疫情下租金不減,但生意大跌,特別是那些與零售旅遊有關行業,真是苦不堪言。

  本地富豪說,一般散戶不是那麼容易買到公司債,但是有些內房股借貸比例很低相當穩陣,例如世茂房地產(813)上周五收報21.1元,現價市盈率4.9倍,息率8.5厘,世茂借貸比率低又肯派息,買這類股票風險有限。世茂現價接近52周低位20.85元,距離全年高位38.28元仍有很大距離。雖然看股價走勢有點肉酸,似乎還會在尋底,但買入收息看中長線風險不高。

  如果是借貸比率較高的內房,本地富豪以另一隻內房股富力地產(2777)為例,息率就更吸引,富力現價市盈率3.3倍,息率12厘,末期息派0.62元人民幣,截止過戶日期6月1日。當然這些借貸率較高的股票,風險會比較高,不過富力地產派這樣的高息,已經維持五年,與去年派1.1226元水平,以及前年派1.4419元相差不遠,單係12厘收息,已吸收相當風險。富力地產股價上上落落,波幅大約在10%左右,食住息走走波幅也不錯。

  大市方面,本地富豪認為,由於現時市場資金太多,港股現時雖然處於階段性回落,在「五窮六絕」時表現會差一些,但中線他仍然看好,皆因水多股市很難大跌。至於科技股就不會雞犬皆升,有實力的科技股,下跌後可以回升,「齋炒」的科技股就很難說。「水多,大市難大插」這個觀點,很值得參考。

陸羽仁

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