金融High Tea——好驚好驚 股價標青

  8月份港股最後一個交易日,港股出現單日轉向,恒指開市滑落測試25000點支持位後回升,尾市升幅擴大,報收25878點,升339點;國企指數收報9183點,升187點,科指升216點,收報6607點。月內恒指曾挫至今年低位25481點,全月累計跌83點;國指累跌50點;科指則累跌173點,跌幅達2.55%,且看單日轉向後9月份港股會否出現遲來的翻身。

  指數回升,科網股普遍造好,但周期股表現更佳,高處未算高,當中包括航運股同煤炭股,今年股價表現真正是大超班。今個月航運指數拋高,相關股份升到無朋友,老牌航運股東方海外(316)升破200元大關,收報200.2元,再漲2%。今年首個交易日,東方海外只係報81.65元,至今升了1.5倍。同樣情況發生在煤炭股,以較冷門的兗州煤(1171),昨日收報13.58元,大升8%,今年首個交易日公司股價只係6.21元,迄今累升了1.2倍。

招商局股價終發力

  航運與煤炭都屬於周期股,兩者共同之處是供應有起落循環,當價錢一好供應增加,跟住見頂回落就隨時衰到貼地,故此這類股份估值不高。有船東曾經講過,每次當運費一起,船東就個個爭訂新船,由於造船是資本密集,政府會提供貸款,所以訂船門檻不高,於是幾年後大量新船下水,運費就跌到四腳朝天。

  不過,今次周期比過去長,因為疫情爆發無人知會維持多久,所以新船訂購無咁快,二來是船廠造船可能都受疫情影響,所以今次超級循環比過去長。

  煤炭業情況相似,因為燃煤比煤油污染更厲害,被淘汰風險最大,故此新投資卻步,但現在要取代煤炭作為主要燃料的機制未成熟,在缺乏投資但需求不減下,原有的大型煤企就賺到笑,出現好驚、好驚,賺錢標青;好驚、好驚,股價標青的情況。正因為業者識驚,減少投入壓抑供應控制風險,令產品或服務升浪走得遠比內行人估計的長,總之唔信佢又升、唔信佢又升。

  傳統股中,煤炭、航運估值不高,但更落後是港口股,以業務較廣泛的招商局港口(144)為例,剛公佈6月底止中期業績,純利按年大增逾兩倍至47.1億元;中期息派22港仙,按年增22%。管理層指出,下半年為行業的高峰期,料運費高企及空箱供應短缺情況將持續,預計全年箱量將達中至高單位數增長,海外業務受惠於經濟復甦及新增碼頭,其表現會較好。招商局用去年盈利計市盈率都不足9倍,息率逾5厘,但因為碼頭業務沉悶淪為冷門股,就算今年業績好估值都不高,隨著好業績公佈才單日爆升9%,收報13.1元。

回購難紓不滿 平保插穿60關

  大市昨日先插後彈,藍籌股中,最矚目是平保(2318),股價曾插逾8%,跌穿60元大關,最終跌近4%,收報60.4元,為第二差藍籌股。平保失重下墮的其中一個原因,是市傳中銀保監正調查集團房地產投資,但看來更實質的是,集團宣佈中期時拋出回購方案,內地股民似乎不太受落,質疑回購定價太低、動用的資金100億元太少和回購時間太長,可見現在內地的股民要求也高,並不好惹。

陸羽仁


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