金融High Tea——恒大國師誤主的羅生門

  港股連升三日後,受美股回落影響高開低收,整體個別發展,沒有明顯方向,科網股維持反彈,但力度已在減弱中。

  指數開高走低,近日成為市場焦點的內房股恒大地產(3333)則呈相反走勢,上午股價尋底見3.46元近年低位,午後稍為回升收報3.71元,升近4%。

進取分析是說給誰聽

  恒大近日受到中央嚴限內房借貸觸發資金危機,在兩地投資市場引來議論不絕。不少意見認為恒大長期以高槓桿運作,這種高風險運作方式「遲早要還」,也有人把集團進取策略,歸咎於公司的「國師」、經濟學者任澤平。

  任澤平是恒大主席許家印以年薪千五萬請來的顧問,他用傳統的經濟周期加上國情,指出起落循環有四個階段,內地早前所處的供給側改革時期,就是第三階段的收縮期,堆積的產品開始出清,企業負債表開始改善,但大家仍然小心翼翼,不敢擴張,這個時候應該人退我進,大膽出擊。正由於國師這個見解,令本來勇進的許家印更加大力落注,終於搞出事來。

  國師誤事的說法在市場引起不同反響,但不少人認為「牛唔飲水㩒唔得牛頭低」,認為許家印是揀個自己中聽的專家來聽。內媒就講了個小故事,說有次一家證券研究所所長黃燕銘見到任澤平,問他「煩惱從何而來?」任澤平說:「煩惱皆心造!」黃驚訝:「你怎麼知道我心裏的答案?」「因為我知道你對佛學有研究,所以只是順着你的思想說而已。」因這番對答,反映任澤平其實最強的不是經濟分析,而是投其所好的本領。

  現在市場都在說恒大這種擴張模式有問題,但在熱火朝天的年代,這個模式卻是一種激進而有效的模式。在不快跑就會被拋離的時代,大公司們一邊操持自己的主業,作為現金流和最初擔保,一邊以此向銀行借貸併購,併購之後再抵押,再併購,再抵押,在一將功成萬骨枯的高速發展期,這是壯大的最有效方式。

  貸款拿地,建築商帶資建設,材料商供貨商拿着遠期商票,高速運轉,房子建好開賣回籠資金,繼續下一個項目,如果不是這樣,恐怕恒大也不能走到幾千億市值的高峰。

  任澤平因為提出新周期論被許家印垂青,究竟許家印是想聽國師的話,所以斥巨資羅致,還是請國師來宣講給金主和投資者聽,又是另一個有趣的謎題。從國師誤國的羅生門講到投資,市場上提供不同分析見解高人很多,各有不同動機,論者只要是清心直說,就算是情至義盡,至於聽了意見依計而行,最後結果仍然要自負,不宜怪責旁人,就算怪責亦於事無補。正如恒大現在慘跌,害苦了不少股民,但多年來亦有不少人賺了錢,作為投資面對股價起落,賺時要享受,跌時要承受,就是咁簡單。

濠賭股偷步炒10‧1放寬

  受到內地銀根偏緊影響,港股未有大升條件,連彈幾日後昨日恒指跌32點,收報26320點;國指跌18點,收報9449點;科指跌16點;大市成交1521億元。 

  內地連接拋出前海、橫琴拓展方案,澳門與珠海的青茂口岸開通,花旗指或意味內地最終將取消簽證限制,訪澳旅客並受惠過境時間減少,市場偷步炒今年「十一黃金周」澳門賭收可顯著回升,帶動濠賭股全線受捧,銀娛(027)昨日抽升近5%,收報54元,為表現最佳藍籌股;澳博(880)揚4%,收報7.48元;永利澳門(1128)拉升3%,收報9.65元;金沙中國(1928)走高2%,收報26.95元。

陸羽仁


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