金融High Tea——內房內險變難兄難弟

        港股上周跌幅相當慘烈,一舉跌破25000點,最後一個交易日曾挫逾243點,創逾10個月低24424點,隨後反彈收升252點,報24920點。全周累計,恒指仍然累跌4.9%或1285點;國指累跌4.76%或446點;科指累跌4.39%或296點。

  美股上周五延續9月以來的頹勢,杜指收報34584點,跌166點;標指收報4432點,跌40點;納指收報15043點,跌137點。9月份美股過去跌多升少,10份更是股災月,今年美股處於歷史高位,加上11月美國會否減少買債惹關注,未來美股避險情緒可能會增加。

美股避險情緒或增加

  上周港股有幾個板塊大跌,科網股上周五雖然反彈,但未擺脫彈完又散的格局,仍然處於探底階段,科網股反彈支撐大市,ATMXJ基本在低位徘徊,港人最熟悉的騰訊(700)曾彈上500元水平,收報461.8元;阿里巴巴(9988)收報154.9元,均是今年的低位。

  另一個重災區是內房,由恒大(3333)擴散的內房跌市潮拖至金融保險類。恒大上周收報2.54元,是多年來的低位,現市公司市值只有336億元,是高峰期的零頭。在一輪擾攘後,有指內地官員已經進場入主公司,這代表局勢未來會逐步受控制,但未必代表恒大股價已經見底。



  曾經與內房老闆談起恒大的結局,當時他說有三個可能,一個是死捱希望過關,這個難度最高,如今看來做到的機會不大。其次是國企入股,由於恒大負債萬億元計,信用風險高兼缺乏銀行融資,借貸利息未出事都高逾10厘,有國企照保利率即時可大跌,經營條件即時可以改善。然而,引入國企等同接受招安,意味大股東喪失主導權,就算可以保住公司,大股東已把江山拱手相讓。最後一個可能是拆骨,出現這個狀況,不但江山不保,甚至是支離破碎,就算公司日後存在,恐怕已經是兩回事,這可能是最差的情況。

賣產遇阻恒大可能拆骨

  從恒大現狀去看,出現第三個可能性的機會愈來愈高。在上月初恒大風聲吃緊時,曾傳出公司賣產,當時重點出售的資產包括恒大物管(6666)和香港灣仔的商廈。不過,出售物管公司的交易一直未落實。灣仔物業曾傳由越秀收購,作價比傳聞中的開價有明顯折讓,但最後交易也未有清楚完成,反映在賣產套現過程遇到的困難。越秀是國企但不是央企,想出手執平貨卻至今未成事,看來官方機構對沾手恒大仍是小心翼翼,所以就算中央現在介入,可能只是穩定局面,公司股票現在最多只能說有投機機會,完全談不上投資價值,而且做投機時也要小心。

平保加碼不動產錯時機

  恒大風波延伸下,另一受害板塊是銀行和內險股,當中內險跌得尤急。在上周五的反彈市中,平保(2318)依然逆市插5%,收報54.5元,再創今年低位。國壽(2628)跌1%,收報12.94元;人保(1339)跌3%,收報2.38元;中國太平(966)跌1%,收報11.76元。

  今年之前,平保是大強勢股,但第一季後情況改變。平保這輪急插,理由是公司涉及不動產投資多,管理層最近指在房產投資比例正常,但由於公司除涉及個別房企外,日前集團買入一批收租物業,時間也不合適,加強了公司重注不動產的感覺。

  幾個月前,平保宣佈與新加坡凱德集團合作,涉及入股項目包括上海人廣來福士廣場、上海寧來福士廣場,北京來福士中心、杭州來福士中心、成都來福士廣場和寧波來福士廣場。以上物業均為集商業、辦公等為一體的商辦綜合體項目,且均已竣工並投入使用。平安人壽投資該項目總投資額預計不超過330億元人民幣,交易預計於2021年三季度完成。消息公佈後,平保股價即時下跌了1%,但仍有76元,當時沽貨仍然算走得早。

  保險業是槓桿生意,收取保金延後償付,大量資金可作投資,獲取額外的收益,本來平保曾近萬億元市值,一單、兩單投資失利影響不大,但若方向偏差,衝擊就不是一時三刻可以抵銷。

濠賭股「吸引」中藏風險

  平保以至壽險業在今年可以說是流年不利,內地壽險業出來的行業數據,反映從業員人數,以至新增保單價值等都不理想,令整體基調偏弱。平保日前公佈中期業績盈利出現倒退,令基金戒心增加。現在平保市盈率不足6倍,無奈是業績退步,加上捲入內地房地產的不景氣,形成容易有壞消息,難有好消息,股價拾級而下,內房與內險兩個板塊有難同當。

  除受到重創的兩個難兄外,最近還加入一個難弟,就是濠賭股。由於澳門博彩政策可能生變,濠賭股普遍下插。在跌浪突至下,股價顯得「吸引」,不過,政策風險最難預測,兜底風險現時仍高。

撈底三桶油仍算穩健

  在指數貼近一年低位下,有實力的股民會考慮撈底。上周醫藥股有追捧,藥明生物(2269)單日升6%,收報123.1元,石藥(1093)揚5%,收報9.64元;百濟神州(6160)收站紀錄高位,飆20%,收報278.6元;信達生物(1801)急漲9%,收報66.5元。

  另外,內需股普遍上升,體品股向好,安踏(2020)升3%,收報156.7元;李寧(2331)升5%,收報104.9元。如果投資者在波動市仍想買賣一下保持狀態,仍然建議留意國企股如三桶油等較為穩陣。此外,也可留意一下配合國策的新能源股。

陸羽仁

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