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  • 2022年8月14日 星期日

金融High Tea——風波未過 內房躺平

  中央宣佈降準,商業銀行又對農業及小企貸款推出減息,顯示決策者維穩和為來年增長打底的意圖。在這個背景下,市場猜測會否對房企也會網開一面,有人因此心思思想去撈底。
低價配股抽水未算最壞
  最近內地傳出對房產貸款放鬆的訊息,捲入債務風暴核的中國恒大(3333),本周先行宣告成立「風險化解委員會」。在委員會成立前的上周五,廣東省政府宣佈向恒大派出工作組,以督促該集團推進風險化解,外界估計恒大會陸續出售土地及項目,由其他房企接手,逐步減債。除恒大之外,世茂(813)、龍光(3380)兩間內房宣佈配股抽水。世茂股價由年多前高位33元插到落9元,剩下市值不到三折,從壞的角度看,這樣低殘的股價仍然肯配股,顯示公司急於要錢;從好的角度看,至少是印股票有人要,說明有人敢博,所以外界覺得內房整體氣氛有改善,萌生起是否可以低買的想法。
  從大環境來看,中央對房企的融資有點放鬆,不過,這是大圖畫的境況,微觀個別公司,情景又不一樣。這個星期,有另一間財困的三線內房股陽光100(2608),以「宏觀經濟環境及房地產行業等多個因素的不利影響,導致的流動性問題」為由,沒有償還一筆1.79億美元票據的本息,而且公司被指對債務擺出「躺平」姿態,沒有提供任何解決建議。這種情況似乎不但在一間公司發生,在其他財困內房中,個別都有這種現象。
能源股強勢再發力
  這次內房因為資金鏈斷裂造成周轉不靈,源頭是中央在風險監控;與此同時,部份公司過去長期採取高息高槓桿融資,投資回報不足,就令問題急速暴露,這種以高息借茶蓋冚茶壺的做法,一旦遇上新資金停供,就很難再啟動。傳統地產公司一時周轉不靈,當市況好轉或資金缺口解決,仍然有復元機會,但如果公司一直以高息融資,很多資源早就以利息形式流走,手頭的資產是否足夠填債就很難說,有些公司管理層對爛局實行「躺平」,多少是因為想不到有甚麼還可以做來挽回劣勢。從社會穩定的角度,政府有很大誘因保障消費者,但對企業股東,明顯就沒有救亡的責任。
  財困內房的股價,無疑跌到很低殘的水平,像陽光100早前股價曾經插到5仙,彈到昨日的收市價已翻了幾倍,然而,這類成交少到缺乏實質意義,沒有太大投資機會。至於其他出事的大型內房,暫時仍不宜過早樂觀。
  雖然外圍再大升,但港股在周二大彈後無力再上,恒指昨日全日僅升13點;國指收報8522點,略軟4點;科指收報5970點,升1點,成交縮至1161億元。藍籌中,藥明生物(2269)急漲5%,收報101.8元,為表現第二佳藍籌。再鼎醫藥(9688)旗下一款藥物,被納入國家醫保藥品目錄,刺激股價抽升10%,收報551元。金斯瑞(1548)上揚8%,收報40元。
  中概股經急彈後回軟,阿里(9988)周二彈一成二後回吐,昨日收市跌5%,報120.6元。微博(9898)首日在港第二上市,收報253.2元,較上市價272.8元低7%。
  新舊能源股第四季表現不俗,昨日又再發力,信義能源(3868)獲高盛首予「買入」,目標價看6.1元,股價應聲抽高,全日飆8.5%,收造4.32元;母企光伏股信義光能(968)急漲3%,收報14.56元。福萊特玻璃(6865)揚升6%,收報34.8元。另外,大唐新能源(1798)走高4%,收報3.16元;龍源(916)升3%,收報16.38元。傳統火電股中國電力(2380)飆11%,收造4.59元,以貼近逾三年高位4.6元收市;華能國電(902)亦上揚8%,收報4.11元;潤電(836)則漲6%,收報23.55元。
陸羽仁







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