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  • 2022年6月26日 星期日

陸羽仁 - 中央落藥止咳未斷尾|金融High Tea

美股上周五牛皮,但標普指數累積跌多過20%進入熊區,對港股氣氛有影響,內地調低貸款利率的好消息被抵銷,恒指開市走低,收報20470點,跌247點,國內外好淡因素爭持,中央提振措施暫時可以止咳,要好番仲要繼續醫。

新冠疫情爆發至今兩年多,美股大跌後回升,起跌背後一個重要準則,就是政府對事態掌控到幾多,新冠疫情傳入殺美國一個措手不及,美股大跌,其後儲局大力放水,美股隨之彈上,以至屢創新高。當前美股陷入不明朗,好多投資老手都不敢輕言見底,因為市場當前頭號敵人通脹來路不明,外界擔心華府無法應對,唯有大力加息。不過,美國現在還有選擇,就是叫停俄烏戰爭,問題是美國好像覺得打下去可以拖死俄羅斯,並不鼓勵烏克蘭和談,而股民就擔心美股死先。
大型民企宜選穩陣股

美國在歐洲興風作浪,翻手為雲,覆手為雨,內地作為全球第二大經濟體都覺得有點顛簸,中央因此不斷見招拆招,降準後上周調低貸款利率。總理李克強上周要求中央落實的措施要在6月完成,能做的5月就做,市場預計未來仍會有穩經濟政策出台。最近內地房策鬆綁的消息不斷傳來,最新是武漢官方微博宣佈取消幾個地區購房限制,後來微博刪除,據說新政繼續。但內房股對消息反應溫和,股價個別發展。

房地產喺不同經濟體系中,都係重要商品,體量大之餘反應經常對政策滯後,當樓價上升市道過熱時,政府出招淋冷水,可能愈淋愈升,一旦掉頭下跌,政府就算想扶持,一時三刻都未必奏效。沙士後,特區政府聲稱「八萬五不存在」,但樓市仍然持續回軟了一段時間才見底。內地強調「房用來住不是用來炒」,樓價無回,後來推出開發商3條紅線,再叫銀行收緊對開發商和購房者借貸,樓價終於在去年初開始見頂回落。到如今各地政府鬆綁,但遇上經濟放慢,相信房市不會立即回暖,在地方鬆綁之餘,官媒《北京青年報》發表評論文章《樓市鬆綁不能無底線踩紅線》,反映政策調整步伐仍需協調。現在有興趣買內房股,最好是選擇較為穩陣、有能力繼續守的股份,國企好似中海外(688)、潤地(1109)過去表現硬淨,估值相對高,民企碧桂園(2007)、龍湖(960)由於成為首批發人仔債「示範單位」,有機會可以炒房策鬆綁的波幅。

另一個中央加持的範圍是人民幣匯價,自從美元轉強,離岸人民幣年內最弱曾摸至6.8386,在岸人民幣則為6.8127,累計貶值幅度一度為5000基點。上周調低貸款利率後,人仔匯價回勇,昨日早段離岸人民幣兌美元再漲近300點。同時,離岸人民幣和在岸人民幣的價差也收窄到42個基點,早前貶值預期最強之際,離岸市場空頭頭寸積累,價差一度飆升至400個基點,價差收窄估計係沽空者平倉造成。
三新貴中芯概念略勝

今年外資一直減持人仔資產,2月開始,境外投資者便持續減持人民幣債券。到4月底,累計減持近3000億元。上星期起,北向資金淨流入A股150億元,反映上月起中央接連出招,似乎初步起到提振市場信心的效果。內外好壞消息交雜,市場信心未鞏固,A股昨日表現大致持平,表現比港股強。恒指上周五超前反映內地放水,昨日回調,科網大股騰訊(700)跌1.5%,收報346.8元;美團點評(3690)跌3%,收報167.7元;阿里巴巴(9988)急跌3.4%,收報85.1元,快手(1024)急挫7%,收報65.95元。

恒指服務公司宣佈換馬結果,新貴普遍向上,中芯(981)逆市升3%,收報16.82元;中國宏橋(1378)上揚8%,收報9.87元;東方海外(316)急升6%,收報258.8元。炒恒指新貴要提前,公佈後就可能接棒,現時不建議再去追入,中線而言,中國宏橋受惠鋁產品熱銷,短期業績應該亮麗。三隻股份中,中芯有外國制裁的政治風險,長遠內地晶片國產化難以逆轉,有危也有機,比傳統周期股東方海外和宏橋略有概念。
陸羽仁

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