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  • 2022年8月16日 星期二

陸羽仁 - 下半年可趁美股跌入市|金融High Tea

七一香港小長假,美股期間造好,杜瓊斯工業平均指數上周五收市報31097點,升321點,納斯達克指數結束過去4日跌勢,收市報11127點,升99點,標準普爾500指數收市報3825點,升39點。總結上個星期,杜指跌近1.3%,標普500指數跌2.2%,納指跌4.1%。今個星期一為美國國慶假期,輪到美股休市。

上半年過去,全球資產市場經歷大幅波動,有人歡喜有人愁,過去幾年成為市場寵兒的科技資產,在西方各國央行加息收水、中美爭拗造成供應鏈不穩、俄烏戰爭觸發滯脹風險下大幅下挫,當中利息高不利增長股係關鍵。大家都變得穩穩陣陣,投資者轉向價值股,要睇生意,看盈利,講派息。整體而言,全球財富出現蒸發,投資者輸少已經當贏。
儲局壓通脹可能犧牲股市

展望下半年,市場仍然充滿不確定性。在俄烏戰爭下,西方通脹持續不退,美國聯邦儲備局在最近一次議息態度轉變,對物價高企失去了耐性,顯示要以較激進加息去壓抑通脹的決心,這種表態被市場認為反應慢了半拍。6月份美國加息0.75厘後,杜指一度插穿3萬點大關,之後出現反彈,現價是31097點,但市場看法是美國股市雖然一級級向下,但無暴跌,叫做保持靭性,反而增加了聯儲局加息的本錢,利率上調機會仲大,即是說美股唔死變相鼓勵了央行加息,成為了自我實現的預言,所以除非通脹有消退跡象,否則聯儲局唯有犧牲股市和經濟景氣,以壓抑需求。

中國內地和西方相比,作為全球第二大經濟體,有另一種氣候。中國經濟在去年起就比西方先進入緊縮期,無論從貨幣抑或政策上都採取整頓收緊的方向,更打出針對樓市和針對科技平台的組合拳,率先為這些大泡沫放氣。但隨著西方經濟在俄烏戰爭後露出疲態,內地開始反向而行,開始放鬆調控力度,這個政策方向在5、6月後益發明顯。
假前中央宣佈發3000億債

在假前,國務院舉行常務會議,會上又再提出,要實施好穩健的貨幣政策,運用好結構性貨幣政策工具,增強金融服務實體經濟能力,為穩住經濟大盤、穩就業保民生有效助力。會議決定,運用政策性、開發性金融工具,通過發行金融債券等籌資3000億元,用於補充重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。

在此之前,國常會提出對金融基礎設施建設,要調增8000億元信貸額度,並建立重點項目清單機制。從政策方向顯示,內地利用財金政策維持經濟穩定的意願和能力都非常強。

財新傳媒和研究公司Markit上周五公佈的數據顯示,6月份中國通用製造業採購經理人指數(PMI)錄得51.7,顯示製造業4個月來首次出現改善,且為2021年5月後最強勁。
中國PMI重回擴張水平

上周五公佈的數據顯示,6月份財新Markit中國製造業採購經理指數(PMI)錄得51.7,高於5月份3.6個百分點,顯示製造業4個月來首現改善,且為2021年5月後最強勁。5月該PMI指數為48.1,為連續第三個月處於50以下的萎縮狀態。但6月大幅至50以上的擴張水平,出現疫後報復式反彈,顯示中國經濟重拾活力。

另外,資金亦開始回流。在今年第一季,外資明顯由A股市場流出,主要是美國開始加息和內地經濟放緩跡象明顯,地緣政治加上美國收水鼓勵了資金回流美國。不過,在第二季後段,資金流向改變,外資開始增持內地股份。從上證綜指走勢可見,年初上證綜指報3632點,最低插至4月26日的2886點,隨即觸底回升,到上周半年結收市報3387點,比低位回升了17%。5月份中央開始提出維穩政策能出就出,可見醒目資金研判形勢,走了在政策之前。
20大前提振力度不會減

資金5、6月份開始在A股市場活躍起來,下半年的大事除了地緣政治變化向,還有就是10月召開的中共20大召開,期間穩定壓倒一切,所以經濟有異樣,中央立即出手,而且能夠出台的政策就出台,7月後相信提振經濟的力度有增無減,所以假前會有3000億元的發債計劃,這些資金只是準備之中,未實質推至社會層面,估計在資金到位後,效果會更清楚浮現,所以A股可以看好一點。

A股上半年先跌後升,雖然過去兩個月表現不俗,但上證綜指與年初比較仍然有近300點距離,相對風險仍不算高。中環茶友話,現在A股比美股穩陣,港股受內地影響多過美股,下半年仍然可以低買高沽。至於何時低買,其中一個方法是趁美股加息大跌時,港股跟跌之時入市,因為港股較大風險來自外圍,當外圍插低時,投資者趁外圍跌時買入,已經減低了一個重大的出事因素。由於港股已有一級級上的走勢,睇啱愛股定的入市位也不宜定得太低,否則未必會跌到你的入市位。
出口美國股份要留意風險

板塊方面,現在經濟進入轉角階段,上半年受捧的周期股包括能源、商品累積好大的獲利回吐壓力,唯一可能例外的是油股,美國唔夠爽快,沒有去逼烏克蘭和談,俄烏戰事打下去,去到冬天怕普京會出招,摩根大通有驚人預測,話若歐美制裁促使俄羅斯報復式石油減產,油價或會升上380美元。我話380美元估得太誇,但澟冬到時,普京玩吓嘢,油價真係炒上150、200美元,不是很怪。加上原油開採業投資太少,升價都增加唔到太多供應,連股神巴菲特都不斷買西方石油,所以對油股不敢睇淡。

另一方面,下游工業股受原材料價格上升影響,即將公佈的業績都會受影響,有報道指美國消費情緒降溫,零售商先前對銷情估計過份樂觀,現在面對庫存太多,要出口商代為處理。出口商處於零售食物鏈的下端,往往承受行業轉向的痛楚,如果庫存積壓,零售商財政緊絀,出口企業就好易受拖累,所以上半年對美出口的股份無神無氣,下半年仍然要避開。o依家連電子產品股都開始話唔掂,大家要留神。
陸羽仁■摩根大通預測,若歐美制裁促使俄羅斯報復式石油減產,油價或會升上380美元。資料圖片
■摩根大通預測,若歐美制裁促使俄羅斯報復式石油減產,油價或會升上380美元。資料圖片

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