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  • 2022年8月19日 星期五

陸羽仁 - 外資唱淡中國之音又起|金融High Tea

美國聯邦儲備局宣佈加息0.75厘,美股反應偏好,三大指數均有不俗表現。無奈港股走勢依然未見起色,恒指收造20156點,上周五單日瀉466點;國企指數收報6885點;科技指數一度失守4300點,收報4331點。全星期計,恒指累跌453點,跌近2.2%。總結7月,港股未見「七翻身」,恒指累跌1703點或7.8%,創去年7月以來最大單月跌幅。科指累跌539點或11%。
財爺叫人綁緊安全帶

聯儲局7月加息後,數據顯示美國經濟連跌兩季出現技術性衰退,但市場估計下月儲局下月加息會調低至加0.5厘,加到年底可能見頂,美股三大指數連續兩日上漲。杜指上周五收報32845點,單日升315點;標指收報4130點,升57點;納指收報12390點,升228點。總結7月份,杜指、標指、納指分別累升6.7%、9.1%、12.4%。三大指數齊創今年以來最好的月度表現。

上周市場大事不少,包括美國大手加息,美國陷入技術性衰退,以及中美元首對話。美國出乎意料出現連續兩季收縮,跌入了衰退定義,不少美國官員仍堅稱美國實際表現仍然暢旺,這可從失業率偏低證明。美國官員爭拗是否衰退,但香港官方的說法就保守好多。

財政司司長陳茂波日前出席一個論壇時就預計,本年第二季經濟會較第一季佳,主要受恵於新冠疫情緩和及消費券等利好,但基於美國加息及俄烏戰事等因素,下半年外圍經濟環境或會比上半年差。雖然財爺刻意講得輕描淡寫一點,但叫人綁定安全帶的意思明顯不過。

財爺如履薄冰,其實不難理解,因為在此之前,金管局公佈外匯基金上半年錄得投資虧損高達1442億元,為歷來最大半年度虧損。2022年6月底外匯基金的總資產為42105億港元,較2021年底減少3597億港元,累計盈餘為6079億港元。其中債券投資輸得好慘,達到559億元,債券息升價跌,可見加息的殺傷力有幾大;香港股票投資虧損85億元;有點出乎意料是其他股票投資虧損達到732億元,為各類投資損手最嚴重的類別;非港元資產外匯估值下調128億元,以及其他投資收益62億元。展望下半年,金管局總裁余偉文坦言,投資環境將繼續充滿挑戰,例如通脹持續高企或會使環球央行實施更進取的貨幣緊縮政策、地緣政治風險持續惡化、主要經濟體陷入經濟衰退的風險加劇,總之一句到尾,就係今年投資極難玩。
PMI回落 中字股受壓

國家統計局昨天公佈,7月製造業採購經理指數(PMI)為49,較6月下降1.2個百分點,又跌落50以下的緊縮區間,並差過市場預期的50.3;上月PMI則為50.2。官方對PMI回落的解讀是內地經濟景氣水平整體有所回落,恢復基礎尚需穩固。至於內地7月非製造業經理人指數(NMI)為53.8,較6月回落0.9個百分點;綜合PMI產出指數為52.5,較6月下滑1.6個百分點。據路透社31日報道剖析,內地解除防疫封控後,工業加速復甦中,PMI回落令人意外。內地PMI回落到50以下,對中字股有壓力。

國家主席習近平上周四和美國總統拜登通話,最受關注的為台海問題,由於沒有提及減關稅等問題,對股市的提振作用不大。本周焦點是美國國會眾議院議長佩洛西據報率領國會官方代表團,展開亞洲訪問行程,佩洛西此行動向神神秘秘,美國旨在圍堵中國,政客東來對內地而言,相信是只有壞消息,沒有好消息。如她堅持夾硬訪台,當然是壞中之壞的壞消息。

外媒近日再度興起唱淡內地,7月雷區是爛尾盤,中央急急拆彈,但外媒、外資仍然緊咬不放,《紐約時報》周末重點報道內地經濟受房地產影響,經濟前景不妙。內地設「萬億」爛尾樓貸款基金的消息無助內房股反彈,仍難阻內房及物管股大跌,上周五碧桂園服務(6098)單日急挫6%,收報17.48元;龍湖(960)跌5.8%,收報26.2元;碧桂園(2007)跌4%,收報3.03元;德信中國(2019)、佳源國際(2768)齊跌9%;華潤萬象生活(1209)跌8%,收報33.3元;合景泰富(1813)跌7%。

房地產是中國內需支柱,外資近年先是針對內銀貸款質素做文章,現在就在內房借題發揮。高盛的分析師剛發表報告,警告中國房地產市場再度承壓,導致鐵礦石市場出現嚴重的供應過剩局面,這將在今年下半年拖累鐵礦石價格大幅下滑。
一葉知秋鋼鐵股大跌

這個由Nicholas Snowdon帶領的高盛策略師團隊在研究報告中指出,在上半年出現5600萬噸供應缺口之後,下半年預計將出現6700萬噸的過剩供應量,這反映了多重因素的影響,包括與內房相關的國內需求持續疲軟,以及除中國以外的鋼鐵需求急劇減速」。該行因此將未來3個月和6個月的鐵礦石目標價分別從每噸90美元和110美元下調至每噸70美元和85美元。

高盛表示,與其他任何全球性大宗商品相比,鐵礦石與中國房地產周期早期活動的關聯度最高,因為中國近三分之一的鋼鐵和鐵礦石需求源於該行業。由於許多購房者拒絕支付未完工項目的房貸,在過去幾周裏,中國房地產市場的情況惡化。自新冠疫情暴發以來,房地產的建設工作放緩,原因是中國實施了「動態清零」的抗疫政策,一些城市在全部或部份區域採取了封控管理措施,導致房地產開發商無法完成項目的建設工作,也無法向購房者交房。

細看鋼鐵股的表現,已經反映了高盛的分析,鞍鋼(347)高價在去年9月初出現,股價升抵6.5元的近年高位,隨後雖然中央提出基建等提振經濟的方案,股價仍然反覆回落,上周跌至2.59元,以去年盈利計市盈率只有3倍多,反映不少投資者認定盈利未能持續。銅鐵股在市場並非重要的板塊,上落對整體氣氛響不大,但一葉可以知秋,要留意是在下半年本地經濟前景平平下,外資唱淡中國之音又起。
陸羽仁■金管局上周公佈外滙基金上半年錄得投資虧損高達1442億元,展望下半年,投資環境仍繼續充滿挑戰。資料圖片
■金管局上周公佈外滙基金上半年錄得投資虧損高達1442億元,展望下半年,投資環境仍繼續充滿挑戰。資料圖片

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