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  • 2022年9月27日 星期二

陸羽仁 - 悶局買股考驗情緒智商|金融High Tea

港股上周無精神,恒指跌穿2萬點收市,恒指收報19773點;國企指數收報6719點;科指收報4192點。一周計,恒指累跌402點,國指累跌138點,科指累跌158點。龍湖(960)為全周表現最好恒指成份股,累升13%。

美股相對表現雖然較強,但仍然有隱憂,聯邦儲備局理事繼續透露鷹風,引發美國國債孳息率上升,令對利率去向敏感的大型高增長股周末有沽壓。

杜瓊斯指數上周五最後一個交易日曾跌超過370點,收巿報33706點,下跌292點,納斯達克指數收巿報12705點,單日下跌260點,標準普爾500指數收報4228點,跌55點。總結全星期,杜指跌大約0.2%;標普500指數跌約1.2%;納指跌約2.6%。
迷因股當炒不是好現象

恒指今年在2萬點關多次上落,現在又跌回心理關口之下,中環茶友今年投資普遍較為保守,主要採取高沽低買炒波幅策略,手頭仍然有銀彈可用,在指數又見低位下,又是考慮是否加注的時間。有茶友認為,大市以現水平計估值不貴,但負面因素仍然犖繞大市,這個水平買股可以博反彈,但亦要準備捱一陣價。

中環茶友認為,現在遇到最大的負面因素,仍然是全球的通脹威脅未除。美國最近雖然炒通脹見頂,但聯儲局在9月份加息0.75厘的機會仍然不低。里士滿聯儲銀行總裁巴爾金(Thomas Barkin)表示,7月通脹率仍達8.5%,反映通脹勢頭強勁,聯儲局將盡一切努力讓通脹率回到2%的目標,由於7月與9月會議相隔較長時間,聯儲局仍有時間消化包括就業、通脹等數字決定加息水平。經濟數據反映,經濟動能或增加而非需求減弱,決策者認為需要壓抑通脹。

美股仍然企於相對高水平,變相「鼓勵」央行官員用強硬態度壓抑通脹。大股在今年高位徘徊,但最近散戶繼續大炒「迷因股」,增加了市場怪異氣氛,這不是一個好現象。

美國息口持續上升,推動本地拆息逐步抽高。上個星期滙豐率先調高新做按揭息口的封頂價,調整對舊有按揭未有影響,下一步是上調最優惠利率,現時按揭息口以拆息掛鈎為主,並且用最優惠利率向下減作為封頂水平,如果最優惠利率上調,舊有按揭業主都要多付利息,影響更為廣泛。
樓市開始呈現加息壓力

今年以來,樓價開始見頂回落,過去5年買入新盤的業主現在放售,大部份相信都有或多或少的虧損。從走勢上看,這輪樓價沒有人為措施壓抑,而是升勢一年年放緩,最終無力再上,反映是購買力不足再推高樓價,到今年美國加息和移民潮增加了盤源供應,令樓價終於回落。最近新盤以低於二手市場價格推售,是造成蝕讓的直接原因。如果美息繼續向上,樓價相信續有調整空間。和上次沙士比較,這次疫情最大不同之處,是失業率遠低於當年的8%,加上供應短期不會大幅增加,故此樓價軟著陸比急跌的機會高。

外圍最值得關注的因素不離通脹與利率,中港兩地方面則是內地經濟運行的狀況。最近公佈的經濟數據持續放緩,再加新因素是受高溫天氣影響,內地四川、浙江等地電力供給告急。限電有利能源電力股,卻不利整體經濟運作,上周A股偏軟,主要受天氣因素牽引,內地券商暫時對限電影響採樂觀態度,認為是暫時性和季節性。

在能源需求增加下,煤和電力股成為淡市下的贏家,上周最後一個交易日煤炭股紛紛走高。中煤(1898)單日升了5%,收報6.61元;兗礦(1171)揚4%,收報28.6元;收市後獲宣佈納入成份股的神華(1088)漲2.85%,收報23.5元。電力股表現更突出,華能國際(902)升9%,收報4.28元;中國電力(2380)急升6%,收報4.67元;華潤電力(836)急漲6%,收報16.4元;龍源電力(916)升2.8%,大唐新能源(1798)彈5%。電力股下半年走勢頗強,有利短期炒作,股價消化後可考慮走短線。
又有周期股成恒指新貴

每逢恒指跌破重要心理關口,都會吸引一些平時不買股的投資者入市撈貨收息,其中持有恒指成份股的盈富基金(2800)是選擇之一。恒指剛宣佈調整組合,增加成份股數目,當中又多了一隻周期股神華。在此之前,恒指公司加入了周期股東方海外(316),結果東方海外雖然成為新貴,但表現一般,上周累跌11%,為全周表現最差恒指成份股,股價也低過加入前。收市後,東方海外宣佈中期純利同比增長逾一倍,派中期息3.43美元,及另派特別息2.57美元,推動周五單日急升6.5%,收報235元。

像東方海外、神華這類周期股納入恒指,有「美化」指數的效果,因為這些股份估值僅有4、5倍甚至更低估值,而且派息慷慨,會使指數或盈富基金看來市盈率更低,派息率更高,吸引力增加,只是低估值、高派息不能維持,如果屆時連股價都下跌,就變成「除精有笨」,這也是恒指公司在周期股頂峰時,因為市值考慮納入新貴可能引起的後遺症。恒指公司如何選股毋須向股民交代,喜歡跟則跟,不喜歡跟悉隨尊便。
現水平有中長線投資價值

從宏觀角度,大市現時跌至相對低水平,中、長線有一定投資價值,只是眾多負面因素仍然維持,短暫未見消散,第三季低迷機會仍高,或者年底或明年才有較大機會好轉。在這種悶局中,買股考驗抗逆能力和情緒智商,所以如果買大市而不是個股的話,現在入市要預留彈藥,以備股市再跌時,有子彈再作第二、三次還擊。
陸羽仁

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