陸羽仁 - 撈地產股隨時準備捱價|金融High Tea

美股上周大升,有大行提出加完11月息後,美國聯邦儲備局的暴力加息會告一段落。美國三大指數在這種氛圍下大升,可惜港股就全不受惠,恒指昨日開市旋即向下,再測試多年低位,內房同內銀股齊齊被插,似乎內地相關股份成為了開刀目標。10月大市累跌2535點,跌幅達14.7%,是2008年金融海嘯以來表現最差的十月。恒指已連跌4個月,並連續兩個月跌幅超過一成。

美國暴力加息是否告一段落,大行分析投機味極濃,至少目前情況下,沒有太多具體證據說明美國通脹已經見頂。如果物價上升壓力未停,就算出現衰退,央行想減慢加息甚至減息,可能都係有心無力。華爾街大戶一日不可不炒作,之前玩法係議息前先炒低,壓低儲局加息的意志,現在聯儲局講明不會理股市反應,甚至認為股市下跌有利降溫,大戶變招掉轉玩,在議息先炒一轉,最多係議息後發覺估計同現實不同,又再反手來炒。
美炒加息放緩香港不易跟

美國在加息效應下吸扯全球資金,炒家有得炒時盡量炒,香港情況大不同,在成為提款機資金流失下,對偷步利率見頂失去跟進能力,對息口敏感的股票仲跌多兩錢重。如果要從基本面解釋,美國就算息口停止上升,都會在高位維持一段時間,加上本地銀行結餘減少,今個月美國加息,本港極大機會要跟加,即時就有一波衝擊。美國息口現在加了幾次,未來有減息可炒;香港息口仍低,港人對於利率上調仍未習慣,近日樓市加速軟落,仲有機會繼續調整,幾隻地產大股於是跌完又跌,恒基(012)、新世界(017)續創一年低位。

本港大型地產股負債普遍不高,過去幾年樓價雖然緩緩上升,但股價卻有點陰陰跌,變成折讓擴大,出現樓價高、股價低的現象,這一輪再隨大市顯著回落,真是有點我見猶憐,令人忍不住想買點平貨。對於同屬物業投資但樓價貴、股價平的現象,陸羽仁不時同行內人交流分析,他們大概有幾個解釋,最多人提出的理由是樓宇特別是住宅有實用功能,在供應不足下,有龐大的剛性需求支持,股票只是投資,市場擔心樓價貴會跌,縱然是市況好,都有投資者寧願買其他增長型的股票,令這個板塊估值偏低。現時銀行存款息口增加,剛有中小銀行將3、6、9及12個月港元定存利率依次上調至4.6厘、4.9厘、5厘及5.1厘。12個月美元定存息仲高達5.1厘,收息選擇變得更多。

其次,地產股流動性比物業平,一有異動率先成為沽售對象,一個一個浪過去,地產股就變成落後。最後,是本港的龍頭地產公司,大股東家族都大把錢,對股價上落不上心,不會在意托價令其反映資產價值,同小業主不到價不出貨有所不同,於是形成資產大平賣。以信和置業(083)為例,股價昨日收報8.39元,跌2.6%,見一年新低,最低位曾見8.31元下資產折讓58%。信和現在市盈率6倍,息率有11厘,最重要係公司槓桿率只有11%,現在就算減價一半沽產還債,變成無負債公司,資產都仲有17元以上,等於股價的一倍。
內地PMI弱內銀順手沽

但股市有句明言︰有成交就是合理價。物業同地產股出現貴賤殊途已有一段長時間,市場習慣貴買貴賣、平買平賣,從數學計算有點非理性,只是世事不一定從理性出發。買地產股不可以住,但收息回報率會較高,故此揀邊樣最好從這個角度出發。由於現在樓價有可能調整未完,地產股盈利同派息亦有可能受加息影響,所以雖然同手頭持有的物業比較,地產股看來好抵買,但入貨與否,首要仍是本身有多少的捱價能力。

恒指昨日低開32點後一度反覆向上,午後曾升250點高見15113點,其後轉勢下跌,最終收報14687點,挫176點,成交額1309億元;國指收報4938點,挫90點;比較特別係科指收報2852點,逆市升29點,騰訊(700)升2.4%,收報205.6元;美團(3690)升2.5%,收報124.8元,成為跌市下異軍。

內房股早段就被拋售,龍湖(960)主席吳亞軍因健康問題辭任,股價一度急瀉44%,跌至5年半低位,低見7.26元,其後集團公佈提前償還明年到期部份銀團貸款51億元,另獲股東增持300萬股,全日跌24%,收報10元。受消息影響,龍湖個別境內債跌至臨時停牌。有大行分析,離職對股價帶來負面影響,料會帶來流動性壓力,吳亞軍年前離婚,前年分得一批股份,成為另一個敏感點。龍湖是民企內房最硬淨的股份,但近月開始追跌,一插下來好多人都不敢隨便接貨。

內銀股齊跌,建行(939)第三季純利按年升8.6%,股價跌近5%,收報4.17元;工行(1398)跌5.3%,收報3.41元;中國銀行(3988)跌3%,報2.53元。中國10月份官方製造業採購經理指數(PMI)為49.2,創3個月最低,低過預期的49.7,外資看淡內地經濟同樓市,對銀行看淡在所難免,所以沽開順手照沽。
陸羽仁

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