陸羽仁 - 高息壓頂 發展商牙痛咁聲｜金融High Tea

本周港股消息不多，焦慮主要集中外圍通脹數據。美國接連公佈消費及生產物價指數，兩個通脹數據都比預期為高，美國聯邦儲備局理事在數據公佈前後接連跳出來放鷹，市場對息口前景也由樂觀趨向保守，下次議息再加0.5厘的估計重燃。港股在息率高踞不下的前提下，向下測試2萬點關口。

美國上周公佈兩個重要數據，先發表的消費物價指數雖然按年回落，但速度比市場估計慢，按月仲係升緊。到周末1月美國生產物價指數（PPI）發表，數字同樣高於市場預期，令聯儲局加息壓力加重。杜指低開19點後一度曾挫179點，低位見33517點，臨近尾市反彈，全日收報33829點，升129點。以科技股為主的納指收報11787點，跌68點；標指收報4079點，跌11點或0.3%，最多曾挫1%，能源板塊則收挫3.6%。反映中國概念股表現的金龍中國指數下滑3.1%。總結全周，杜指跌0.13%，連跌3周，為去年9月來首次；標指跌0.3%，連跌第2周；納指升0.6%。
生產物價指數增加息預期

外圍除了關注息口外，仲有智能機械人概念炒作。香港科技股雖然跟炒概念，動力相對弱，恒指以20719點收市，國指收6991點，科指收報4257點。以一周計，恒指累跌471點；國指累跌135點；科指累跌105點。一周累跌最大藍籌股為提出世紀供股的領展（823），累跌15%；藥明生物（2269）及新世界發展（017）分別跌12%及9%，成為累積跌幅首三位，快手（1024）及阿里巴巴（9988）創一個月新低，分別收報59.95元及99.45元。一周累計升幅最大的藍籌股為華潤萬象生活（1209），只錄得累升4%。

美國最近公佈的數據顯示通脹靭性比估計強，去年華爾街提前炒加息見頂，把杜指由3萬點邊緣硬推上來。最近儲局鷹風四起，不少財金名人響應，前財政部長薩默斯接受訪問時稱，美國物價壓力增大，表明聯儲局的加息行動到目前為止產生的影響有限，這或迫使當局須加大力度應對。按他的估算，目前美國通脹率接近7%，創下40年來高位，認為聯儲局有延長加息周期，或再次加大加息幅度的可能。目前斷言當局3月恢復加息0.5厘仍言之尚早，但可能性正在升溫。華爾街本來炒加息步伐放緩，加完下次就會「收工」，在最近的通脹數字出台後，大行高盛就指，鑑於強勁的經濟增長，預計唔止再加息一次，要再加3次，聯儲局到6月份時仍將再加息0.25厘，另外兩次加息的時間點則為3月及5月。從高盛的調整，反映大戶開始改變之前對儲局示警視若無睹的態度。
平賣啟德地多個財團歎中伏

息口展望無年初咁樂觀，從板塊表現開始反映出來，上周表現最差的3隻股份，2隻同利率敏感的物業市道有關。同地產界人士講起投資，他坦言本港地產公司雖然財政普遍穩健，但有個別公司都有「買大咗」，特別是資金放在回流較慢的投資物業，就會感受到壓力。早前，小蠔灣的港鐵（066）項目流標，有人認為係地產商不滿政府在啟德起簡約公屋的集體表態，他就認為與財團投資審慎有關，因為項目單是地價都百幾億元，加上施工時間長，不能不考慮資金流轉受到的影響。

小蠔灣大地皮招標，幾大財團不是人人入標，有入標的財團如長實（1113）可能只是用「死雞價」想去執貨，如果港鐵低價批出，對市道和投資信心都有影響。之前，長實以超平價執了啟德一塊住宅平地，立時令到區內市況受衝擊，之前高價投地的財團不無微言，覺得過去政府推出土地招標都會有底價，不到價便會收起，以免賤賣土地，對啟德地皮平價推出不明所以。地產界說，現時公帑不少都來自賣地收入，好多基建項目都要靠賣地融資，好似最近復活的「明日大嶼」填海大計，預算賣地的地價收入不低，估計收入低，政府發展這些大計的財力就成疑。所以發展商對投地的取態，對這些項目的開展，有立竿見影的效果。

發展商對簡約公屋和啟德平價批地的反彈，部份與息口變化有關，同時涉及市場格局改變。在美息近零的時間，買地起樓對利息的考慮很少，但去年第4季起聯儲局不斷大幅加息，財團投地要考慮財務成本，對回報的要求相應亦要提高，一來一回條數不易計，出手投地自然緊。與此同時，過去幾年投地最勇的內房商紛紛折㦸沉沙，敗退香江，少了競爭對手。內房商當日進攻香港市場，戰場之一是推出最多市區地的啟德區，最經典是海航以「癲價」連奪區內4塊靚地，最後地頭龍也按捺不住，紛紛落場陪玩，令整個區地區趨高，現在遇著高息，發展商的項目不能隨便減價去貨，加上少了人搶地，財團都寧願「攤凍來食」。

在大地流標外，領展「忽然一供」，同樣在地產界引起熱話，皆因有些地產界人士自己都是領展股東，他們對被人抽水非常不滿，認為做法不符股東期望，尤其對今次集資理由主要是還債，覺得沒有必要性，仲揚言如果有人發起反對供股或向管理層問責，都會考慮支持。
領展忽然一供惹怨聲

領展管理層提出供股，若然真的只是想「好天斬埋落雨柴」，就有可能斬柴斬出火，一日供股集資未完成，一日都未能鬆口氣，就算集資完成，除非好快可以交出成績，否則怎樣令不滿的部份股東條氣順返，都是問題。

美息有可能再試頂，硬手加息對紓緩通脹未必是壞事，但生意人卻不樂見。美國利息不是中港兩地能夠控制，商界就把期望寄託在內地，希冀在人大政協兩會前後會有刺激措施，甚至有可能會放水推動經濟。地產界看法是，內地今年勢必要推動復常，經濟活動重啟，會有一定爆發力，加上全國上下會朝5%，甚至6%以上的增長率催谷，如果要政策發揮效果，有需要財政政策配合，被視為下屆總理大熱的李強是搞經濟的能手，在外圍高息下，中港兩地經濟食粥食飯，一大因素就要看中央政府新人上場的功架啦。
陸羽仁