陸羽仁 - 沽空大鱷打殘創科一步到位｜金融High Tea

金融High Tea

陸羽仁

2023-02-24 00:00

產經專欄

內容

■在美國賣電動工具的創科被沽空機構唱淡，昨日股價大插近19%，其後停牌。資料圖片

美股近日再受加息陰霾籠罩，杜指收市偏軟，跌幅不算大，但個別以美國市場為主的公司就受到牽連，在美國賣電動工具的創科（669）被沽空機構唱淡，股價大插，股份於下午2時57分起停牌，暫時未悉原因。停牌前報74.95元，急挫近19%，涉成交額30億元。好彩該股佔恒指成交股比重不高，對大市影響暫不明顯。

美國通脹韌性比市場估計強，原先估計息口有機會加多0.25厘後見頂，現在加完再加的機會上升，美企裁員節流的消息再起。現時通脹推動力主要來自工資增長，有分析認為工資增長帶動市民收入，這種通脹對民生影響可以互相抵銷，毋須過份憂慮，但財金官員和其他學者不是這樣看。美息前景變得審慎，現在最可能出現的情況有兩個：一是經濟在高息下保持增長，顯示美國產業底子甚強；二是景氣不敵加息，最後出現衰退，這個情況出現機會較大，昨日創科被沽空機構狙擊，就有不看好美國經濟的背景。

創科主要做充電工具，美國人興自己維修家居以至起屋，電動工具市道與房地產市道掛鈎，最近美國樓市在高息下出現疲態，創科股價不會突出，但也不算特別差，直到沽空機構Jehoshaphat Research發表報告，同時透露正沽空該股，觸發股價大瀉。
大行唱好聯想升5.5%

據沽空大鱷預測，2023年的創科業績對公司將是一個「災難」。創科是全球所有收入超過10億美元的上市公司中，唯一一間連續10年毛利率呈每半年度持續上升的公司，大鱷質疑其實公司正在拖欠債務，而且進行大規模裁員。報告並指控公司過去十多年來是通過會計技巧來大幅誇大利潤，包括將價值數十億美元的日常開支，撥入各種資產帳戶中，令財務報表中部份成本被隱藏或推移到數年後，讓公司的利潤上升走勢相當完美。報告指出，按報告發表時創科估值相當於2023年預測市盈率約16.9倍，而創科於過去10年低息及宏觀環境向好時，平均市盈率則為17.4倍，而自上市以來，估值平均約14.3倍。若創科要維持其16.9倍的估值，預期股價會下跌66%至31元，若估值降至長期平均數14.3倍，股價則要下跌71%至26元。

撇除帳目處理的質疑，沽空大鱷揀這個時候「做世界」非常合理。按公司中期業績顯示，集團去年上半年盈利增長只有10%，負債比率由對上一年同樣的14.8%升至40.5%，受負債增加和利息向上打擊，下半年盈利有可能繼續放緩，以工業股計如果盈利沒有增長，估值很難企喺10倍之上，故此股價下跌是預期之內。隨著美國有可能出現衰退，地產市道好大機會再落，今年創科生意應更難做。工業股本來有上落循環的周期性，美國樓市自量化寬鬆後一直向好，令創科股價走了一個很長的向上循環，估值因此調高，現在有可能出現周期轉勢，沽空機構利用這個時機踩多一腳，想令潛在跌幅一步到位賺快錢，由大鱷這次出手，看來對美國經濟都係要提高戒心。

周四恒指以20351點收市，跌72點。大市成交額回落至1026億元。反而國指及科指均升，國指收6859點，升27點；科指升48點，收報4149點。光大證券指數碼經濟及ChatGPT浪潮，帶動服務器行業相關資本開支提升，予聯想（992）目標價為6.95元，維持「增持」評級，該股升5.5%，報7.26元，是全日表現最佳藍籌。港交所（388）去年第4季純利升11%，創歷年第4季新高，該股升0.1%，收報327.6元。
科網股陸續派成績表

科網股於周四開始公佈業績，阿里巴巴（9988）升2.4%，收報95.15元；網易（9999）彈4.%，收報139.1元；已於周三公佈業績的百度（9888）則跌0.5%，收報139.8元；其餘科網股個別發展，美團（3690）挫0.6%，收報139.1元；京東（9618）彈1.8%，收報187.3元；嗶哩嗶哩（9626）升3.6%，收報177.6元。教育股亦造好，新東方在線（1797）升5%，收報50.85元；新東方（9901）漲8%，收報33.65元；思考樂教育（1769）亦升5%，收報1.99元。
陸羽仁