陸羽仁 - 滙控回魂 領展憔悴｜金融High Tea
陸羽仁
2023-02-27 00:00
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美國通脹再度成為困擾大市的因素，港、美以至內地股市在1月效應衝刺一輪後，整個2月份都在調整氣氛中度過，恒指再測試2萬點關口，然後外圍中國概念股受壓低收，估計月內餘下交易日，指數仍會在2萬點展開攻防戰。上周恒指收報20010點，險守2萬點關口，大市連跌4日，累計跌876點，一星期跌709點，連跌4周累插2678點。
本周恒指展2萬關攻防戰
上周全球股市都不太精神，主要是美國多個經濟數據都反映經濟仍然強勁，投資者關注未來通脹可能仍高企，聯儲局將加大加息力度壓抑通脹，杜指上周五收市報32816點，再跌336點；納斯達克指數報11394點，跌195點；標準普爾500指數報3970點，跌42點，跌幅1.05%。
數據顯示，美國1月個人消費開支物價指數按月升幅加快至0.6%，按年升幅亦擴大至5.4%；上月消費開支上升1.8%.1月新屋銷售上升7.2%，創去年3月後最高水平。美國利率期貨顯示，交易商預期聯邦基金利率9月時升至5.395厘見頂，今年全年利率維持在5厘以上。總結本周杜指及標普指數跌約3%，納指跌逾3%。
踏入第一季，外圍對美國利息估計由樂觀趨向保守，資金流向隨之變化，高息效應下，熱錢可能再度流入債市，削弱其他資產吸引力。現在連大街民眾都識講，無風無浪存錢在銀行都有4厘息，點解仲要咁博，喺保守心態下，風險胃納下降，對股市影響顯現，從近日股市表現，不要與聯儲局對抗的名言仍然有效。
存款利息維持高位的時間，可能比預期長，直接影響投資選擇，上個星期有兩隻股票滙控（005）和領展（823）表現背馳，但同樣引起很多投資者議論。
大笨象受惠息升回報增
滙控今年股價表現相對出色，原因主要有兩個：其一是利息高企，有利本身擁有大量自有資金的滙控，這些資金產生的回報，發揮以逸待勞，不必辛辛苦苦經營都可以賺的效果；其二是公司出售資產後優化了財政結構，可以回復派發季息，所以月中公佈業績後股價向好，一度創了一年高位，在其他股份腳軟軟後表現算是亮麗，大笨象很久已沒有這樣風光。
與滙控相反，領展過去一年變成「墮落天使」，特別係最近宣佈供股，引發不少股東怨言。從陸羽仁身邊朋友反應發現，不少人都是領展長期股東，部份是買來長線收息，他們帳面盈利甚厚，對近1、2年領展股價轉勢反應不大，忽然間管理層宣佈供股，即時令他們痛感大增，既後悔錯失了高位沽貨機會，對泵水供股更是心大心細，猛問究竟應該如何回應抽水行動。
中環茶友中，有領展支持者，也有領展淡友，現在公司向股東伸手，支持者大感無癮，發言權大減，淡友則可以宣揚「偉論」。有看淡茶友話，領展近年管理風格悄悄轉變，由過往把公屋商場物業增值，變成投資者。這種心態改變，一來是具潛力的商場好多已改造，二來是去優化前政府物業，好易惹起反彈，被市民政客聲討，形成心魔，於是管理層捨難取易，索性買地自己起樓，又或者走去海外投資。然而，做地產似易實難，最考功夫係入市時間，早前領展投九龍東商業地，以低過之前成交價一截的價錢投得，表面上係執了平貨，實際是其他發展商縮手，就係見到高息環境以及區內商業物業供應多。領展執了平地，但資金壓力增加，在利息向上之下，卻變成有壓力、未解決。
領展管理層受心魔所困
香港地少人多，奉行高地價政策，地產算是最好做，但一樣是英雄地，啟德令不少內房商折㦸沉沙，最近連本地地頭龍都被困跑道區，領展在本地圈子是初哥，無法埋堆，除了自己同自己玩，唯有走返內地同歐洲投資，只是這些地方稅高供應多，也不是容易賺錢的地方，領展由收租公司變成投資商，周轉就無以往咁靈活，最後唯有向股東伸手。
聽完看淡茶友的觀點，但馬後炮於事無補，向前看是否應該供股？茶友話，如果正路計，最好係股東集結力量否決供股，有需要就出售資產減債兼向管理層問責，好過泵水落去。不過，領展管理層「你精我不呆」，今次用5供1集資，毋須開股東會通過，上個星期股份已經除淨，在這個狀態下，相信好多股東都會「焗供」。在「焗供」情況下，股東有幾個選擇：一個是不供賣出供股權，執番多少甩身；二是掏腰包泵水；三是出售部份股份，用所得供股，實行自己供自己，不過如果這樣做的人多，股價會有壓力，未來會下跌逼近供股價。
領展這次抽水，令人想起近年滙控供股，大笨象過去在風雨飄搖日子試過集資，又試過停派息，令小股東傷心不已。今年股價雖然好轉，不過好多早年買入股份的投資者，成本價仍然要70、80元以至過100元，多年來成為「望月樓主」，最近股價揚威，他們紛紛發出「何日返家鄉」的寄望。
平保施壓滙控醒返
領展過去大長升，不少股東都留下美好回憶，雖然這次抽水出乎意料，大部份人都未入肉，應該有力完成集資。要考慮的是，領展發展策略是否如滙控一樣，由過往集中好搵好食的香港，變成走去番邦投資。滙控近年表現得對股東權益增加了注意，股價「回魂」轉醒，部份與平保（2318）成為主要股東增加施壓好有關係。領展這次抽水後表現低調，估計是不想刺激股東；然而，值得留意的是，在今次供股後，領展無論資產或派息能力都有一定的削弱及攤薄，短期不易回復舊觀，所以就算今次泵水支持公司，日後股價升番上去，在適當時間都宜減持套現，因為公司好有可能已如昔日滙控，已走完長升長有的日子，變成上完又落、難遊舊峰的走勢。
陸羽仁
本周恒指展2萬關攻防戰
上周全球股市都不太精神，主要是美國多個經濟數據都反映經濟仍然強勁，投資者關注未來通脹可能仍高企，聯儲局將加大加息力度壓抑通脹，杜指上周五收市報32816點，再跌336點；納斯達克指數報11394點，跌195點；標準普爾500指數報3970點，跌42點，跌幅1.05%。
數據顯示，美國1月個人消費開支物價指數按月升幅加快至0.6%，按年升幅亦擴大至5.4%；上月消費開支上升1.8%.1月新屋銷售上升7.2%，創去年3月後最高水平。美國利率期貨顯示，交易商預期聯邦基金利率9月時升至5.395厘見頂，今年全年利率維持在5厘以上。總結本周杜指及標普指數跌約3%，納指跌逾3%。
踏入第一季，外圍對美國利息估計由樂觀趨向保守，資金流向隨之變化，高息效應下，熱錢可能再度流入債市，削弱其他資產吸引力。現在連大街民眾都識講，無風無浪存錢在銀行都有4厘息，點解仲要咁博，喺保守心態下，風險胃納下降，對股市影響顯現，從近日股市表現，不要與聯儲局對抗的名言仍然有效。
存款利息維持高位的時間，可能比預期長，直接影響投資選擇，上個星期有兩隻股票滙控（005）和領展（823）表現背馳，但同樣引起很多投資者議論。
大笨象受惠息升回報增
滙控今年股價表現相對出色，原因主要有兩個：其一是利息高企，有利本身擁有大量自有資金的滙控，這些資金產生的回報，發揮以逸待勞，不必辛辛苦苦經營都可以賺的效果；其二是公司出售資產後優化了財政結構，可以回復派發季息，所以月中公佈業績後股價向好，一度創了一年高位，在其他股份腳軟軟後表現算是亮麗，大笨象很久已沒有這樣風光。
與滙控相反，領展過去一年變成「墮落天使」，特別係最近宣佈供股，引發不少股東怨言。從陸羽仁身邊朋友反應發現，不少人都是領展長期股東，部份是買來長線收息，他們帳面盈利甚厚，對近1、2年領展股價轉勢反應不大，忽然間管理層宣佈供股，即時令他們痛感大增，既後悔錯失了高位沽貨機會，對泵水供股更是心大心細，猛問究竟應該如何回應抽水行動。
中環茶友中，有領展支持者，也有領展淡友，現在公司向股東伸手，支持者大感無癮，發言權大減，淡友則可以宣揚「偉論」。有看淡茶友話，領展近年管理風格悄悄轉變，由過往把公屋商場物業增值，變成投資者。這種心態改變，一來是具潛力的商場好多已改造，二來是去優化前政府物業，好易惹起反彈，被市民政客聲討，形成心魔，於是管理層捨難取易，索性買地自己起樓，又或者走去海外投資。然而，做地產似易實難，最考功夫係入市時間，早前領展投九龍東商業地，以低過之前成交價一截的價錢投得，表面上係執了平貨，實際是其他發展商縮手，就係見到高息環境以及區內商業物業供應多。領展執了平地，但資金壓力增加，在利息向上之下，卻變成有壓力、未解決。
領展管理層受心魔所困
香港地少人多，奉行高地價政策，地產算是最好做，但一樣是英雄地，啟德令不少內房商折㦸沉沙，最近連本地地頭龍都被困跑道區，領展在本地圈子是初哥，無法埋堆，除了自己同自己玩，唯有走返內地同歐洲投資，只是這些地方稅高供應多，也不是容易賺錢的地方，領展由收租公司變成投資商，周轉就無以往咁靈活，最後唯有向股東伸手。
聽完看淡茶友的觀點，但馬後炮於事無補，向前看是否應該供股？茶友話，如果正路計，最好係股東集結力量否決供股，有需要就出售資產減債兼向管理層問責，好過泵水落去。不過，領展管理層「你精我不呆」，今次用5供1集資，毋須開股東會通過，上個星期股份已經除淨，在這個狀態下，相信好多股東都會「焗供」。在「焗供」情況下，股東有幾個選擇：一個是不供賣出供股權，執番多少甩身；二是掏腰包泵水；三是出售部份股份，用所得供股，實行自己供自己，不過如果這樣做的人多，股價會有壓力，未來會下跌逼近供股價。
領展這次抽水，令人想起近年滙控供股，大笨象過去在風雨飄搖日子試過集資，又試過停派息，令小股東傷心不已。今年股價雖然好轉，不過好多早年買入股份的投資者，成本價仍然要70、80元以至過100元，多年來成為「望月樓主」，最近股價揚威，他們紛紛發出「何日返家鄉」的寄望。
平保施壓滙控醒返
領展過去大長升，不少股東都留下美好回憶，雖然這次抽水出乎意料，大部份人都未入肉，應該有力完成集資。要考慮的是，領展發展策略是否如滙控一樣，由過往集中好搵好食的香港，變成走去番邦投資。滙控近年表現得對股東權益增加了注意，股價「回魂」轉醒，部份與平保（2318）成為主要股東增加施壓好有關係。領展這次抽水後表現低調，估計是不想刺激股東；然而，值得留意的是，在今次供股後，領展無論資產或派息能力都有一定的削弱及攤薄，短期不易回復舊觀，所以就算今次泵水支持公司，日後股價升番上去，在適當時間都宜減持套現，因為公司好有可能已如昔日滙控，已走完長升長有的日子，變成上完又落、難遊舊峰的走勢。
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