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  • 2023年6月9日 星期五

陸羽仁 - 東升西降 大樹好遮蔭|金融High Tea

        上星期中美股市日好日淡,主要受美國銀行危機牽引,市場時而對消息作利好處理,認為或致聯邦儲備局放慢加息;時而擔心危機效應外溢,造成衰退,美股指數在3萬點上浮沉,港股則在2萬點以下掙扎。
上周最後一個交易日,港股突然神勇,市場解讀在美國財長耶倫導演下、美國11大銀行聯手向第一共和銀行(First Republic Bank)注資300億美元,加上聯儲局資產負債表顯示上周大幅擴表刺激。不過,收市後內地宣佈降準,市況更似有春江鴨洞觸內地先機偷步入了市。
銀行危機未散 金價衝關

恒指上周五收報19518點,全周計稍微進帳1%;國指收報6615點,升133點;科指收3979點,升167點。港股在最後一個交易日造好,令指數能夠錄得升幅,相比外圍已算有交代。

上周五美股再受銀行危機困擾,杜指收市報31861點,跌384點;標準普爾500指數報3916點,跌43點;納斯達克指數過去4日升勢結束,由上月17日以來最高回落,收市報11630點,跌86點。總結一星期,杜指輕微下跌0.2%,連跌第2個星期;標普500指數升1.4%;納指升4.4%,為1月上旬以來表現最佳一周。

美歐銀行危機一波接一波不斷變化,最先係矽谷銀行爆煲,拜登政府神勇叫聯邦存款保險公司接波,為所有存戶存款包底,市場鬆一口氣,之後又到其他銀行受壓,歐洲本有暗傷的瑞信形勢同樣惡化,結果分別由美國銀行同業及瑞士央行泵水支撐,推動美歐股市反彈。到上周最後一個交易日,被華府接管的矽谷銀行(SVB)母公司SVB金融集團申請破產保護,市場仍然擔心銀行業危機惡化,並且可能會引發經濟衰退,美股再度受壓。

現在聯儲局面對通脹與銀行危機腹背夾擊,做法是一邊手加息收緊銀根壓抑物價;一邊手在拆借市場放水救火,避免銀行體系崩潰衝擊整個經濟,兩個一鬆一緊效果相反的做法並行,難度就如颱風之下走​鋼線,稍有閃失就會出事。

中環茶友就估計,如果出事的話,聯儲局傾向放任通脹避免大蕭條的機會較高,正因為這個原因,美股仍然撐在3萬點樓上,而金價伺機攀升。

上星期,金價拾級而上,紐約4月期金曾一度高見每盎司1980.5美元,是去年4月19日以來最高水平,收市報1973.5美元,升50.5美元或2.6%,一周累升106.3美元或5.6%。現貨金收報1989.3美元,同樣是11個月新高,急升3.6%。反映市場認為美元基本因素弱、美息再難大幅上升。根據目前市場動力,市場估計金價短期內有力測試2000美元關口。
降準未公佈 港股先亢奮

美歐忙於救火,內地相對形勢較好,北京焦點放在如何刺激正在全面重啟的經濟。人民銀行上周五收市後宣佈,3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點,大約釋放4000億元人民幣的資金。這是去年12月份中國政府宣佈放開實施了3年的動態清零防疫措施後,另一促進經濟復甦的舉措。降準相信也是美歐相繼爆出銀行業危機,加劇了全球經濟、金融和資本市場的動盪後,中國央行連續通過公開市場操作來加大流動性釋放壓力。

在降準消息公佈前,港股先有亢奮表現,恒指在上周五最後一個交易日上升逾300點,對利率敏感的科網股和內房股集體飆升。百度(9888)發佈人工智能(AI)產品「文心一言」,並邀請首批用戶測試,首日申請的企業用戶已突破7萬,並獲花旗及中金等多間大行看好,股價曾急飆近17%高見146元,收市仍升13.7%,報142.2元,一改上日下跌頹風,成為全日升幅最大藍籌。

鬆銀根有利內房,板塊整體向上,龍湖(960)全年多賺2%,並指於去年底已對2023年境外債務全部提前償還,股價上揚3%,收報21.85元;碧桂園(2007)升8%,收報2.24元。

內房在年初大力爆上,之後以調整為主導,以碧桂園為例,最近下試2元關口,已消化大部份反彈升幅,隨著內地房市隨著重啟經濟稍為回穩,股價遇到消息刺激隨即彈高。

港股上周末段向好,市場原先以為是美國銀行體系紓緩帶動,其後央行揭盅會降準,似乎更能合理解釋升市因由。從升市個股看,表現較佳的是內地關連公司,本地及外向型公司走勢普通,像急急幫手拆彈的滙控(005)人升我跌,在美股交易時段更受銀行危機再現有較大跌幅。
銀行內房商品股料受惠

內地評論在降準開始尋找受惠板塊,分析之一認為對於銀行、地產是利好,主要是半年內準備金兩次下調,並不意味着對於地產開發商信貸控制的解禁,但流動性預期有所好轉,不排除部份剛需入市的可能,至少成交量的些許好轉有利於緩解房企緊繃的資金鏈。

作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。前期關於放開交強險對於保險行業是突發利空。但降準會增加降息預期,進而推動債券等資產價格上漲,有利投資債券的保險公司。

另一個板塊是大宗商品類,尤其是有色金屬,主要受兩個因素驅動:一個是實體經濟的需求端;另一個則是對於流動性的預期。分析看好的有中國鋁業(2600)、江西銅業(358)。

雖然不等同於降息,但對高息股都有助力。分析認為,當銀行間流動性的些許好轉,銀行間市場的資金價格有望出現一定程度回落。資金價格的回落也會是民間借貸等資金信貸的投資回報率回落。相比之下,能夠保持高分紅比例的藍籌股,其持有價值將有所突出。

目前正是年報陸續披露階段,對於高分紅、低市盈率的藍籌股而言,正是一個長期價值凸顯的時候。
大型國企股今年表現佳

世界經濟近年踏入半球化,現時西半球經濟高通脹、高增長、高利率,有可能由強轉弱的周期轉角,東半球以中國為首則是由低增長、低通脹、高利率轉向復甦。

西方追求安全軟著陸,東方追求成功重啟,各自有一定難度,但方向是東升西降,在鹹淡水交界,投資者縱然對前景感到樂觀,都會審慎行事。

以今年板塊表現計,最突出股份是肯派高息的龍頭國企,如電信、石油股,最近是鐵路基建股中交建(1800),商品股中冶(1618)等,反映市場認同大樹好遮蔭的心態。
陸羽仁■金價上周拾級而上,市場估計金價短期內有力測試2000美元關口。資料圖片
■金價上周拾級而上,市場估計金價短期內有力測試2000美元關口。資料圖片

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