温傑 - 安踏利潤率下半年料反彈|開工前落盤/頭條名家本周心水

安踏體育(2020)2022年上半年業績好過預期,收入上升13.8%至259.7億元(人民幣,下同);淨利潤按年下降7%至36億元。集團的毛利率與2021年同期相比下降1.2個百分點至62%,主要歸因於FILA分部毛利率下降。FILA分部毛利率下降部份歸因於財政期內在疫情的影響下適當地加大零售折扣。隨著疫情趨緩,折扣深度有望減低,可帶動公司利潤率在下半年觸底反彈。管理層指引下半年安踏品牌收入增長20%,FILA增長雙位數以上,其他品牌保持30%以上的快速增長。管理層指引正面,可緩解市場對其增長前景以及庫存水平的憂慮。目標價120港元;止蝕價85港元。

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凱基證券亞洲投資策略部主管
温傑

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