越秀交通（1052）公佈以總代價10.98億元人民幣，向母公司廣州越秀集團收購在中國河南省經營蘭尉高速公路的公司的100%股權，將以銀行併購貸款（60%）和內部財務資源（40%）支付。評估公司估值11.11億元人民幣，收購有輕微折讓，估計內部回報率（IRR）為9.5%。
是次收購完成後首年可立即為上市公司帶來淨盈利貢獻，目標公司於2021年全年度經審核收益為約3.09億元人民幣，除稅前純利約3601.1萬元人民幣。蘭尉公路通車17年，公路收費里程為61.03公里，為河南省效益較好路線之一，周邊路網非常成熟及穩定，未來新增路線分流影響小。收購完成後，越秀交通高速公路收費里程將增加約12.32%，由495.2公里增至556.23公里。本次收購可提升公司收入、每股盈利及資產規模，也將進一步改善公司的高速公路資產區域佈局，提升中部省份項目收入貢獻，擴大營運規模及提升可持續發展能力。
自2010年以來，越秀交通洞察東部沿海地區製造業向中部勞動力大省轉移的趨勢，把握「促進中部地區崛起」戰略機遇，持續在中部地區挖掘優質項目，至今已在河南、湖北、湖南成功併購7個項目，形成「立足大灣區，深耕中部地區」的發展格局。根據公告，預計此次收購完成後公司的資本借貸比率，僅會從於2022年6月30日的48.4%，輕微上升至約52.5%，加上目標公司已經產生盈利。
惠譽及穆迪均公開表示，本次收購不影響評級水平。穆迪也表示本次收購可提高公司資產品質，協助公司發展。股東特別大會將於11月18日舉行，是次收購具協同效應，有利未來集團盈收，建議股東投贊成票。
筆者並未持有以上股份。
元宇證券基金投資總監
林嘉麒
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