基金儷人——嘉里物流中線目標13.5元

  截至今年6月底止半年,嘉里物流(636)營業額按年增長13%至198.1億元,在包括出售香港兩間貨倉錄得19.58億元收益情況下,純利按年上升1.94倍至27.9億元,每股盈利1.63元。嘉里物流主要收入分物流營運、香港貨倉及國際貨運,在中美貿易緊張情況下,營業額及核心經營溢利仍錄得增長,而核心純利則略為下跌,已算有所交代。

  在撇除出售資產後核心純利下跌,主要由於擴展業務而導致銀行貸款及利率上升,令融資費用增加約3000萬元,以及非全資附屬公司所貢獻之溢利百分比上升所致。嘉里物流的綜合物流溢利上半年錄得增長,主要由於香港業務表現向好,以及台灣業務持續擴張,而此部分的溢利佔集團總溢利達80%。

  雖然香港自今年6月開始持續出現不同程度的社會問題,但嘉里物流在時裝及餐飲行業分別獲得新客戶,令香港物流業務分部上半年溢利按年增長18%。另一個增長核心台灣,則主要受惠嘉里醫藥新收購科學城物流,令嘉里醫藥成為台灣唯一獲認證的醫藥物流供應商,令台灣物流業務分部上半年溢利按年增長11%。

  雖然全球貿易備受打擊,但嘉里物流的國際貨運貨量不跌反升,上半年分部溢利增加22%,表現相當強勁。嘉里物流未來有幾大增長點,先是分拆旗下Kerry Express Thailand於泰交所獨立上市,已獲港交所(388)批准並正進行中;在老撾萬象物流園內建設陸港,加快拓展東盟地區;台灣觀音區的43萬呎物流中心將於本季落成;泰國Kerry Bangna Logistics Centre第三期將於明年首季落成。

  技術上,嘉里物流先後於今年5月、9月及11月於12元打下三底,反映該水平屬強勁防守區。嘉里物流現價相對今年預測市盈率(P/E)約12.6倍,考慮到其未來盈利增長空間較大,投資者可於現價買入,中線宜以13.5元作目標。

艾琳


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