基金儷人——葉氏化工現價吸納

  上周筆者推介過實力低調港資廠商嘉瑞國際(822),今日則推介葉氏化工(408)。葉氏四大業務包括塗料、油墨、潤滑油及物業,去年新開展汽車保養業務「大嘜養車」。葉氏去年營業額按年減少15.5%,至104.6億元,主要由於單體溶劑銷售單價下滑,以及總銷量噸數按年輕微下跌1%所致。

大嘜養車或成增長點

  集團期內純利大升47.7%,至2.73億元,主要由於出售一個上海物業,錄得一筆特殊收益。如只計算四大業務經營溢利,則按年大升28.7%,至4.3億元。據了解,葉氏今年首季業績受疫情影響不大,主要由於定單大多已在去年簽訂合約及價格,反而對第二季收益影響尚未浮現。

  值得注意的是,其大嘜養車業務大有機會成為未來盈利增長亮點。集團本身持有大嘜養車39%,今年首季進一步斥資2200萬元人民幣,增持至61%,成為大嘜養車大股東。目前大嘜於內地共有85個養車店,主要覆蓋山東、廣東、江蘇、湖南及河北,此部份業務可與葉氏帶來協同效應。

  集團另一個賣點,就是分拆油墨業務「洋紫荊浙江」,於深交所獨立上市,以去年銷售額計,洋紫荊浙江為內地最大油墨製造商,同時為全球油墨製造商頭20位。洋紫荊浙江主要以洋紫荊品牌銷售塑膠及紙品印刷油墨,主要應用於食品、飲料、禮品包裝及紙張印刷,以內銷為主,小部份產品出口往菲律賓及越南。

分拆油墨業務上市

  葉氏經過三年整合後,去年業績明顯走出谷底,配合新業務帶來規模效益,與分拆洋紫荊浙江可釋放價值,投資者應重新審視葉氏投資價值。集團上周五收報2.35元,歷史市盈率僅4.9倍,息率高達8.48厘。目前其每股資產淨值(NAV)為5.22元,現價較NAV折讓約55%,投資者可於現價吸納,首個目標價2.8元。

  筆者為證監會持牌人,客戶並無持有上述股份。

艾琳


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