香港終於出現一間大得不能倒的公司，就是國泰航空（293），經營不善、服務欠佳、炒燶期油已非新鮮事，疫情來襲令國泰近乎一鋪清袋。國泰要尋求香港政府擔當白武士打救，問題也不是太大。然而國泰今次提出的大折讓大比例供股，可說師承滙控（005）及渣打（2888）。
師承滙控渣打做法
2009年3月，滙控宣佈「12供5」，每股供股價28元，供股價較當時最後收市價折讓約50.8%；渣打在2015年宣佈「7供2」，每股供股價55.6元，供股價較當時最後收市價折讓約34.7%。假如投資者當時跟供並持貨至今，在計及應收利息的情況下，滙控投資者贏1.7倍，渣打投資者則要輸18.3%。
今次國泰公佈「11供7」，每股供股價4.68元，供價股較最後收市價折讓46.9%，幅度貼近十年多前滙控供股的折讓幅度。無論是12供5也好、7供2也好、11供7也好，這種供股手法對散戶最為不利，不跟供的話，股權固然被攤薄；跟股的話，則供到一手都是碎股。
舉個例子，投資者本身持有10000股國泰，按11供7比例推算，將要供6363股，由於國泰每手買賣單位為1000股，供股後投資者將持有363股碎股。在這個比例的基礎下，投資者要持有11000股這個比例的倍數，才不會出現碎股。作為一間國際大型上市公司，何解供股比例不能「1供1」或「2供1」呢？為何英資企業總是喜歡這種，令散戶供到一手都是碎股的比例呢？
政府打救領「免死金牌」
按照香港政府邏輯，救國泰是要保持香港作為航空樞紐地位，換言之國泰已有不死身，對本身持有國泰的投資者而言，供股是必然選擇，至少能降低投資平均成本。至於本身並未持有國泰的投資者，則不建議買入供股權去供股，畢竟國泰管理層過去有多年經營不善的紀錄，無故走去炒國泰，不如炒炒新經濟股或科網股更佳。
筆者為證監會持牌人，客戶並無持有上述股份。
艾琳
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